王培斌 財信證券股份有限公司總裁

    今年，國務院發布了《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（下稱新“國九條”），此前證監會提出的“兩強兩嚴”的監管理念在新“國九條”中得到了充分的體現，同時“兩強兩嚴”監管理念也是對2023年底中央金融工作會議提出要打造一流投資機構目標的呼應。建設一流投資機構是建立金融強國的重要組成部分，證券公司作為資本市場的重要樞紐，強化證券公司核心投研能力是培育一流投資機構的關鍵和根本。

    努力縮小與國際一流投資機構的差距

    新時期新“國九條”的出臺對中國資本市場發展具有指導意義，強化了建設一流投資機構的愿景目標，“兩強兩嚴”又為建立一流投資機構提出了具體的要求，為證券公司加強一流投資銀行和投資機構建設指明了方向，但在實際建設過程中仍然與國際一流機構有差距。

    投資者權益保護方面，我國資本市場在投資者權益保護水平方面與國際標準相比還有一定的路要走，其中涉及到公司治理結構、信息披露、法律制度及監管執行力等多個層面的完善，尤其是在中小投資者保護方面。新“國九條”將“投資者保護的制度機制更加完善”列為未來5年發展目標之一，助力實現打造一流投資銀行的目標。

    國際競爭力與品牌影響力方面。近年來我國頭部投資機構在全球范圍內開始嶄露頭角，但從整體品牌認知、國際影響力和全球資源配置能力上，主要在香港進行了機構的布置，與國際頂級投資機構布局全球相比仍有差距。新“國九條”從支持頭部機構通過并購重組和組織創新等增強核心競爭力、增強資本市場制度競爭力等方面指明了方向。

    風險管理與合規體系方面。新“國九條”和“兩強兩嚴”最核心的理念是防風險并促進資本市場高質量發展。國際一流投資機構通常擁有更為成熟的風險管理和合規體系，能夠有效應對復雜多變的國際市場環境。我國投資機構在風險識別、量化分析、合規文化建設和技術應用等方面還有提升空間，特別是在跨境業務中的合規挑戰尤為突出。“兩強兩嚴”強調要“引導行業機構加大合規風控人才和技術系統建設力度，提高合規風控考核權重”。

    創新能力與技術應用方面。國際頂尖投資機構在量化投資、人工智能、大數據分析等高科技領域的應用上更為領先，能夠快速處理海量數據，精準捕捉市場機會。近年來國內投資機構雖有進步但在技術創新的深度和應用廣度上尚有差距，特別是在智能投顧、自動化交易等方面。新“國九條”強調出臺程序化交易監管規定，加強對高頻量化交易監管，需要我們在金融科技領域彌補差距。

    人才結構方面。一流投資機構的競爭歸根結底是人才的競爭，國際頂級投資機構往往擁有高度國際化、專業化的團隊，在外匯、債券、權益、衍生品等市場能夠跨時差、跨地域、跨市場對接全球市場和投資者。國內投資機構在吸引和培養具有國際視野、跨文化溝通能力和專業知識的高端人才方面仍需加強。新“國九條”強調鍛造忠誠干凈擔當的高素質專業化的資本市場干部人才隊伍，人才結構的高度專業化仍任重道遠。

    建設新時代中國特色的一流投資機構

    為全面貫徹黨的二十大精神，2023年中央金融工作會議提出建設一流投資機構的遠景目標，2024年3月15日中國證監會發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，旨在圍繞強化監管、防控風險、加快推進建設一流投資銀行和投資機構，為一流投資機構建設明確了方向。為加速彌補差距，推動中國投資機構向國際一流邁進，我們認為可以具體從客戶、人才、科技、研究與策略、風控合規、國際化合作等六方面進行強化。

    創新以客戶為中心的服務模式。新“國九條”強調需要從投資者保護機制上保護投資者的利益，我們認為可以從具體的服務和反應機制兩方面進行努力。服務方面，通過大數據分析客戶行為，提供定制化個性化的投資建議、研究報告和財富管理方案。機制方面，從機構角度來看可以建立多渠道客戶服務系統，包括在線平臺、移動APP、專屬客戶經理等方面來確保即時響應客戶需求。

    強化風險管理推動合規文化建設。“兩強兩嚴”強調“防范化解金融風險”“抓好監管隊伍建設”。證券公司建立一流投資機構需要建立全面風險管理體系，建立涵蓋市場風險、信用風險、操作風險等維度的全維度、全流程的風險評估與管理系統。同時，堅持合規優先，加強員工合規培訓，確保所有業務活動在法律框架內進行，建立全流程合規的良好行業形象。

    科技賦能打造智能投研平臺。“兩強兩嚴”之一的《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見》強調深化金融科技應用。大數據分析方面，利用大數據技術收集、整理、分析市場信息，提升研究的深度和廣度，同時開發智能分析工具，如自然語言處理技術用于報告摘要、情緒分析，機器學習模型預測市場趨勢。構建云平臺，提高數據處理和模型運算效率，實現行業或者公司內部研究資源的高效共享。

    構建一流投研團隊與人才培養體系。“兩強兩嚴”強調“推動培養德才兼備的金融人才隊伍”“力爭在人才隊伍、行業文化等方面居于國際前列”。人才隊伍方面，積極吸引國內外頂尖的金融、數學、計算機等跨學科人才，構建多學科交叉的投研團隊；培育行業內持續教育的文化：設立行業及公司內部研究院，定期舉辦研討會、工作坊，與國內外頂尖學術機構合作，提供定制化培訓課程。

    深化市場研究與策略創新。“兩強兩嚴”強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系同樣適用于證券公司一流投資機構的建立，例如開展前瞻性研究，聚焦新興領域例如綠色金融、數字經濟、生物科技等，進行前沿研究并為投資者提供新視角。多元化策略創新方面，開發包含量化投資、事件驅動、價值投資等多方面的策略，滿足不同風險偏好的客戶需求。

    國際化戰略與監管合作。新“國九條”在堅持統籌資本市場高水平制度型開放和安全方面強調“深化國際證券監管合作”，本文認為可以從國際合作和聯合監管兩方面突破助力培育一流投資機構。海外布局合作方面，在現有香港布局的基礎上在主要金融中心設立分支機構，參與國際資本運作拓展海外客戶基礎，提升國際影響力和競爭力。

    證券公司把握時代的脈搏努力成為一流投資機構

    目前已有多地開始著手出臺壯大一流投資與投行機構的政策。11月27日，深圳市委金融辦就《深圳市推動并購重組高質量發展的行動方案（2025—2027）》公開征求意見，指出引導證券機構、公募基金、風投創投等機構加大并購重組業務布局和投入力度。12月6日，國信證券和萬和證券并購重組最新進展出爐，國信證券擬通過發行A股股份的方式向7名交易對方收購萬和證券合計96.08%股份。12月10日，上海市政府印發《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》，指出推動傳統行業轉型升級，鼓勵包括金融在內的現代服務業、專業服務業等傳統行業上市公司，開展同行業、上下游并購和吸收合并。此前國泰君安證券發布公告稱吸收合并海通證券，通過并購等方式能夠壯大現有機構的綜合實力。

    在建立金融強國打造一流投資投行機構的大背景下，證券公司應適時把握時代脈搏，以強化核心投研能力為突破口，不斷推進技術創新、策略創新和服務創新，同時加強風險管理與合規建設，積極拓展國際視野，為我國乃至全球資本市場的穩定發展貢獻重要力量，最終實現向一流投資機構的跨越。

（編輯 張明富 上官夢露）