本報(bào)記者 李春蓮

    2021年7月22日開(kāi)板兩周年之際，科創(chuàng)板為資本市場(chǎng)改革交出了一份優(yōu)秀的答卷——累計(jì)上市企業(yè)達(dá)到313家，聚集了大批細(xì)分行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的“硬科技”企業(yè)，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅超過(guò)50%，一系列關(guān)鍵制度創(chuàng)新在充分的市場(chǎng)檢驗(yàn)中持續(xù)發(fā)揮積極作用，為全面深化注冊(cè)制改革提供了有益的探索。其中詢價(jià)轉(zhuǎn)讓作為科創(chuàng)板減持配套的創(chuàng)新性制度，自推出以來(lái)通過(guò)市場(chǎng)逐步認(rèn)知和實(shí)踐，成為化解科創(chuàng)板企業(yè)減持及流動(dòng)性壓力的新模式。

    2020年7月22日，《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》正式生效，次日中微公司（688012.SH）即發(fā)布公告試水詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，8名首發(fā)股東委托中信證券擔(dān)任組織券商，成功落地科創(chuàng)板首單詢價(jià)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。一年來(lái)累計(jì)已有9家科創(chuàng)板上市公司實(shí)施完成詢價(jià)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目共計(jì)11單，其中天奈科技、西部超導(dǎo)股東兩次實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，印證了股東對(duì)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)施效果的認(rèn)可。尤其是今年5月下旬以來(lái)，2個(gè)月內(nèi)已陸續(xù)有石頭科技、天奈科技等5家科創(chuàng)板公司完成詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)施頻率明顯加快，市場(chǎng)各方參與熱情高漲。

    從實(shí)施情況來(lái)看，參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的股東結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化格局，涵蓋了自然人投資者、上市公司董監(jiān)高、員工持股平臺(tái)、國(guó)資法人股東、境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)等各類型股東，體現(xiàn)出詢價(jià)轉(zhuǎn)讓對(duì)首發(fā)股東的普適性。

    從參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，亦呈現(xiàn)出全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者踴躍參與的局面，包括公募基金、QFII、保險(xiǎn)公司、期貨公司、證券公司、私募基金等各類型專業(yè)機(jī)構(gòu)均出現(xiàn)在詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的獲配售名單中。

    詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)熱度不僅體現(xiàn)在股東、獲配售機(jī)構(gòu)的多元化，也體現(xiàn)在投資者認(rèn)購(gòu)熱情上。部分“明星公司”的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目中，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)不遜于熱門定增：如石頭科技詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)3.74倍，天奈科技2021年度詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)甚至達(dá)到了7.15倍。后者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓最終定價(jià)105.10元/股，在底價(jià)86.00元/股基礎(chǔ)上提升幅度達(dá)22%。

    通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，首發(fā)股東實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出，順利“交棒”二級(jí)市場(chǎng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已實(shí)施的11單詢價(jià)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目合計(jì)成交金額約70億元，單個(gè)項(xiàng)目平均轉(zhuǎn)讓金額超6億元，平均轉(zhuǎn)讓股比達(dá)2%，相比傳統(tǒng)的集中競(jìng)價(jià)或者大宗交易減持，化解大規(guī)模股票減持壓力的作用更突出。

    此外，引入的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)于優(yōu)化上市公司股東結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、支撐上市公司市值均起到了積極作用。從已經(jīng)完成的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目來(lái)看，上市公司在詢價(jià)轉(zhuǎn)讓成功實(shí)施之后，股價(jià)均會(huì)呈現(xiàn)不同程度上漲，總體走勢(shì)向好，打破了股票解禁之后慣常“跌跌不休”的不利局面。

    隨著注冊(cè)制的全面深化和推廣，已逐漸證明其創(chuàng)新意義和價(jià)值的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度未來(lái)在創(chuàng)業(yè)板及主板逐步落地，必將成為股東主要減持工具之一。或許是已經(jīng)預(yù)判到詢價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Γ瑖?guó)內(nèi)頭部券商率先發(fā)力，在已完成的11單詢價(jià)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目中，中信證券囊括6單，累計(jì)成交金額36.93億元，市場(chǎng)份額過(guò)半，牢牢把握領(lǐng)先地位，體現(xiàn)了“大平臺(tái)”的綜合實(shí)力。

    有資深投行人士表示，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓無(wú)需審核，從制度設(shè)計(jì)上充分體現(xiàn)了注冊(cè)制的改革思路，但是對(duì)組織券商的定價(jià)能力、銷售能力、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力提出了更高的要求，因此詢價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)推廣初始便顯現(xiàn)出馬太效應(yīng)。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)業(yè)務(wù)將主要集中在覆蓋大量境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)投資機(jī)構(gòu)、專業(yè)能力領(lǐng)先的頭部證券公司。

（編輯 李波）