本報記者 邢萌

    “綠鞋”再現市場！12月7日晚，科創板新股百濟神州公布發行結果，網上投資者放棄認購數量為103.25萬股，棄購金額為1.99億元。根據規定，棄購部分將由中金公司等五家聯席主承銷商包銷。

    引人注意的是，出于穩定股價的考慮，百濟神州此次發行引入了“綠鞋”機制，授予中金公司為期30日的超額配售選擇權，可超額配售不超過1725.80萬股人民幣股份。

    《證券日報》記者據同花順iFinD數據統計，A股歷史上，滬深兩市共有8家（今年有3家）上市公司引入過“綠鞋”機制，其中4家來自科創板。從穩定股價的預期來說，可謂成效顯著。以上市首日漲跌幅來看，8只股票上市首日漲跌幅均實現上漲，科創板公司華潤微、中芯國際股價漲幅均超200%。以上市后30日的漲跌幅來看，8只中僅1只小幅下跌，其中4只科創板股票表現強勢，3只接近或超過100%。

    4只科創板股票引入綠鞋機制    

    穩定股價成效顯現

    12月初，針對某上市月余的科創板新股破發后股價跌幅達30%，有投資者在上證e互動上發出靈魂一問：“公司為何沒有綠鞋？有綠鞋保護，股民也有退出機會。”

    “綠鞋機制是指超額配售選擇權。通俗地講，綠鞋機制指的發行人授予主承銷商的一項選擇權，獲此授權的主承銷商在股票上市之日起30日內，有權按同一發行價格超額發售不超過首次公開發行股票數量的15%，綠鞋機制本質是利用股票和資金的供給，來調節股價和穩定市場。”植德律師事務所合伙人羅寒律師對《證券日報》記者解釋。

    據了解，對于可用綠鞋機制的新股，上市之日起30天內，其快速上漲或下跌的現象將有所抑制，其上市之初的價格波動會有所收斂。

    截至目前，華潤微、中芯國際、和輝光電、鐵建重工4只科創板股票先后引入綠鞋機制。從股價表現來看，無論是上市首日還是此后的一個月，上述4只股票都表現強勢。

    記者統計同花順iFinD數據發現，從上市首日漲跌幅來看，這4只股價最低者已接近60%，最高者約230%；從上市后30日漲跌幅來看，4只均值超110%，最高者超170%。

    鐵建重工是今年上市的科創板新股，由于上市后30日穩定期內股價均高于發行價，鐵建重工承銷商并未進行穩定操作，已全額行使綠鞋。

    相關公告顯示，截至2021年7月21日后市穩定期結束，發行人（鐵建重工）股價自在上交所上市以來均高于發行價格2.87元/股，因此中金公司未進行后市穩定操作，超額配售選擇權股份全部來源于發行人增發股票。

    據了解，中金公司已全額行使超額配售選擇權。發行人將按照本次發行價格2.87元/股，在初始發行規模12.85億股股票的基礎上額外發行1.92億股股票，占初始發行股份數量的15%。發行人由此增加的募集資金總額為5.53億元，連同初始發行股票對應的募集資金總額36.88億元，本次發行最終募集資金總額為42.42億元。

    穿“綠鞋”的新股有望增多

    可以看出，引入綠鞋機制的科創板股票后市股價走勢穩定，實現了“多方共贏”。

    “對發行人而言，既保證了新股的成功發行，又可以多發股票數量，能夠籌集到更多的資金；對主承銷商而言，既降低了承銷風險，又可以穩定地獲得超額的承銷費用；對投資者而言，減少新股上市初期的波動，維護市場的穩定，減少投資者的短期市場風險。”北京南山投資創始人周運南表示。

    當前，隨著新股發行定價更加市場化，新股破發也將是很正常的現象，綠鞋機制將對新股的股價起到穩定器作用。

    記者統計發現，10月22日至11月2日，連續8個交易日內共有10只新股上市首日破發，除了凱爾達盤中破發、收盤翻紅外，其余9只新股均未守住發行價。這10只中，科創板、創業板新股各有5只。

    “隨著注冊制在A股市場的穩步實施，新股破發將是新發展階段下的新常態，綠鞋機制也有望走向常態化。”周運南認為，綠鞋機制是發行人在發行方案里設置的一種彈性技術安排，有助于降低股票上市首月的破發概率。對二級市場而言，主承銷商在股票上市初期破發時持續從二級市場直接買入股票，可以阻止股價的持續下跌，穩定市場短期股價和股價預期。

    羅寒律師認為，隨著注冊制在A股的逐步落地，定價規則也出現了變化，目前已經看到部分企業在上市首日出現破發的情況。因此，后續使用綠鞋機制的新股可能會越來越多，并有望形成一種常態化機制來穩定新股后市股價。

（編輯 白寶玉）