【中銀國際】

    宏觀策略：7月經濟數據持續保持弱勢，基建和房地產支撐還未明顯改善，因此進口增速提高更多由于對中美貿易關系惡化可能帶來整體關稅全面提高的擔憂，這些情況未來一段時間對進口增速的影響還將持續。在此之前，我們一直預計在四季度美國內外環境壓力增大后，美國總統特朗普合理的選擇應該是尋找渠道釋放壓力，中美貿易談判可能迎來階段性緩和的最佳時機。但目前，我們需要正視另一可能的風險，在美聯儲降息后，美國總統特朗普出于選舉需要，在國內壓力加大后，對外選擇更加強硬的鋌而走險策略，且這一極端選擇的可能性在不斷增高。例如從媒體披露的美國決策團隊將中國列為匯率操縱國的決策過程中，我們可以看到未來美國在關鍵十字路口做出相對極端選擇的可能性是存在的。下半年，我們將迎來若干經濟和政治的關鍵時點，在這個十字路口各國的選擇將形成共振，未來數月世界貿易和資本市場還將需要面對巨大的不確定性。

    有色：Mutanda礦將于2019年底暫停生產，Mutanda礦2018年鈷產量2.73萬噸，占全球鈷產量比例約20%。嘉能可鈷減產預期有望加快中游補庫存的節奏，且2020年鈷供需格局有望反轉。我們預判鈷價底部基本確立，鈷行業上市公司盈利拐點已至；看好相關上市公司盈利修復，推薦鈷業龍頭寒銳鈷業、華友鈷業等。

    【中國銀河】

    保險：我們認為《保險資產負債管理監管暫行辦法》旨在完善保險資產負債管理監管制度體系，加強資產負債管理監管硬約束，有利于推動保險公司提高資產負債管理能力，防范資產負債錯配風險，引導保險行業轉型和穩健審慎資產配置，促進行業高質量發展。考慮到近年來上市險企保障型業務轉型力度持續加大、資產負債管理體系相對健全、投資風格穩健，新規對上市險企的影響偏正面。差別化監管導向下，上市險企競爭優勢凸顯，有望搶先受益保險產品和資金運用等多方面政策支持。

    【川財證券】

    鋼鐵：短流程煉鋼虧損限產促使螺紋鋼產量回落，唐山高爐限產放松背景下熱卷產量繼續增長。本周螺紋鋼產量環比回落7.30萬噸至370.69萬噸，產量回落幅度較大。宏觀利空疊加不利天氣，鋼材需求仍舊偏弱。本周螺紋鋼表觀消費量環比下降6.83萬噸至344.90萬噸，全國貿易商建筑鋼材日均成交量周環比下降1.07萬噸至16.89萬噸，鋼材需求端表現相對偏弱。9月限產力度加大有望提振短期鋼價，螺紋鋼1909合約相對現貨升水已體現這一預期，建議關注后續出臺的相關限產文件。

    【中泰證券】

    食品飲料：參考百威英博，高端定位和高效運營是其成功的關鍵。目前我國啤酒行業人均銷量變化不大，而消費升級、噸價提升將是未來啤酒行業發展需求端的核心驅動力，產品結構升級較好的標的將更受益。同時以重啤為代表的公司已率先完成產能優化，提高運營效率。目前龍頭企業已跟進關廠，未來將通過提升產能利用率節約成本。按照現有的格局推演，我們認為行業受益的先后順序分別是華潤啤酒、青島啤酒、嘉士伯（重慶啤酒）等。

    零售：高鑫零售；集團內部整合期，收入利潤端表現平穩，B2C業務發展迅速，下半年有望提速。高鑫零售發布2019H1業績公告，2019H1實現總銷售收入543.96億元，總營業收入505.86億元，同比下降6.4%；實現凈利潤17.66億元，同比增長0.46%。門店中約46%位于三線城市，22%位于四線城市。在三四線城市門店的密集分布彌補了盒馬鮮生主要在一線城市布局的局限性，隨著阿里線上資源的輸出，有助于未來快速搶占廣闊的低線市場的線上線下流量。目前所有門店均已上線淘鮮達，B2C業務發展迅速。賣場改造初見成效。