【天風(fēng)證券】

    固收：房企中報(bào)怎么樣？房地產(chǎn)銷售增速放緩，集中度提高趨勢性放緩， 各房企銷售出現(xiàn)明顯分化。部分大型房企銷售出現(xiàn)明顯下滑；但目前房企整體盈利水平仍然保持在高位，絕大部分房企的毛利率維持在20%以上，且整體比較穩(wěn)定，為房企融資提供了較高的成本可接受區(qū)間。房企經(jīng)營性 現(xiàn)金流明顯改善，投資性現(xiàn)金流微升，籌資性現(xiàn)金流下降明顯，現(xiàn)金流凈額為正，但出現(xiàn)了小幅下滑。房企預(yù)收賬款持續(xù)快速上升，周轉(zhuǎn)率小幅上行；房企存貨快速增長，但去化壓力明顯減小；房企長短期償債能力均下降；杠桿率略有提升，融資成本分化明顯。綜合房企中報(bào)及信用分化情況 來看，我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注房企的銷售情況、土地儲備的區(qū)位和結(jié)構(gòu)以及 再融資的情況。在國企中，可以適當(dāng)下沉信用等級，篩選一些地方上具有較強(qiáng)股東支持的房企；在民企中，大型民企可篩選杠桿適中、未來有望穩(wěn)定下降的房企，同時(shí)，也可以在中型房企中篩選土地儲備質(zhì)量好、杠桿合理、運(yùn)營管理穩(wěn)定的房企。

    家電：美的T+3的收益到底在哪里？美的系推進(jìn)T+3 改革的核心目的其實(shí)是針對傳統(tǒng)空調(diào)企業(yè)“淡季打款壓貨”模式。但現(xiàn) 在的情況有所變化：1）空調(diào)的需求在燙平，即其季節(jié)性是在逐漸削弱而 非加強(qiáng)。2）終端消費(fèi)者的需求才是真正的需求，“打款壓貨”模式更多涉及的是企業(yè)與渠道之間的博弈。美的積極推動渠 道變革，加強(qiáng)公司零售能力，多品牌體系逐步構(gòu)建，品牌效應(yīng)逐步增強(qiáng)， 與庫卡和東芝的協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)，我們維持公司19-21年凈利潤分別為 233.85、266.30、294.36億元，對應(yīng)動態(tài)估值分別為15.64x、13.73x、 12.43x，維持“買入”評級。

    【浙商證券】

    宏觀：如市場預(yù)期，美聯(lián)儲降息25BP，下調(diào)聯(lián)邦基金利率至1.75%-2.00%，為今年以來第二次降息。美聯(lián)儲 以7：3的投票比例通過本次利率決定，投票的官員當(dāng)中有兩位主張維持利率不變，有一位主張降息50BP。 美聯(lián)儲繼續(xù)保險(xiǎn)式降息的理由為“全球經(jīng)濟(jì)形勢給美國經(jīng)濟(jì)前景帶來風(fēng)險(xiǎn)和低迷的通脹”。與6月份經(jīng)濟(jì)預(yù)測比較，美聯(lián)儲調(diào)高了2019年的經(jīng)濟(jì)增速和失業(yè)率數(shù)據(jù)，實(shí)際GDP增速的預(yù)測中位 數(shù)為2.2%，而失業(yè)率是3.7%，美聯(lián)儲繼續(xù)認(rèn)為在2021年前美國通脹都無法達(dá)到2%。除了下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率（IOER），預(yù)計(jì)美聯(lián)儲未來可能還會考慮其他三種方法來解決這個(gè)問題。

    交運(yùn)：德邦股份（603056）；盈利能力有望逐季改善。1、快遞業(yè)務(wù)量保持高增長。2、快運(yùn)業(yè)務(wù)收入同比下降，產(chǎn)品劃分是主因。3、成本增長較快導(dǎo)致利潤同比下降。預(yù)計(jì)19-21年，公司歸母凈利潤分別為7.29億元、9.73億元、12.66億元，同比增速分別為4.02%、33.62%、 30.07%，對應(yīng)PE分別為18.21倍、13.63倍、10.48倍。19年上半年，營業(yè)成本的較快增長導(dǎo)致利潤同比下 降。隨著快遞業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，以及運(yùn)營效率提升所帶來的成本端的控制，公司盈利能力有望逐季改善， 維持“增持”評級。

    【東吳證券】

    機(jī)械設(shè)備：持續(xù)首推【杰瑞股份】。我們認(rèn)為市場對于國內(nèi)頁 巖氣開發(fā)持續(xù)性、經(jīng)濟(jì)性，以及設(shè)備市場的海外拓展仍有較明 顯的預(yù)期差。此外建議關(guān)注【中海油服】、【石化機(jī)械】、【海 油工程】等，整體油服板塊作業(yè)量均有較大幅度提升，訂單回 暖逐漸傳導(dǎo)至業(yè)績改善。此外港股推薦【華油能源】等。

    【中國銀河】

    汽車行業(yè)：8月狹義乘用車零售156.4萬臺，同比-9.9%，環(huán)比+5.4%，提升較弱。8月渠道庫存上升0.9萬臺，改變了去年8月渠道庫存下降的特征。8月零售環(huán)比增長5.4%是歷年最低值，進(jìn)一步驗(yàn)證了我們對二季度國五清庫期造成較強(qiáng)透支效應(yīng)的判斷。我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈將緩慢消化成本上漲帶來的負(fù)面影響，由于2018H2新能源汽車銷量基數(shù)較高，2019H2銷量數(shù)據(jù)將面臨一定壓力。行業(yè)補(bǔ)庫存階段將利好供應(yīng)鏈頭部企業(yè)，我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)零部件標(biāo)的華域汽車（600741.SH）、星宇股份（601799.SH）、福耀玻璃（600660.SH）。整車企業(yè)我們建議優(yōu)先關(guān)注行業(yè)龍頭：上汽集團(tuán)（600104.SH）、廣汽集團(tuán)（601238.SH）。