【東吳證券】

    固收金工：第四次經濟普結果公告：2019年11月22日國家統(tǒng)計局發(fā)布了關 于修訂2018年國內生產總值數據的公告，將2018年GDP向上修訂2.1% 至919，281億元，增加近1.9萬億元。此次經濟普查尚未對前期實際GDP 增速進行調整。對GDP調整情況：與前三次經濟普查對GDP的調整增 幅16.8%、4.45%、3.37%相比，此次修訂幅度最小，符合預期。信用債：本周信用債（短融、中票、公司債、企業(yè)債）一級市場發(fā)行量 與上周相比減小幅度較小，償還量較上周小幅減小，凈融資額下降幅度 相對較小。可轉債：本周可轉債一級市場有1支可轉債發(fā)行，總發(fā)行量30.88億元， 較上周減少10.54億元，無可轉債償還。海外宏觀：12月聯(lián)儲提高利息25bps至1.75%-2.00%的概率為5.9%，2020 年3月聯(lián)儲降息至1.25%-1.50%及以下的概率達16.0%，提高利息25bps 至1.75%-2.00%的概率為4.9%。本周通脹觀察：蔬菜價格全線上行。截至11月29日，農業(yè)部菜籃子批 發(fā)價格指數收于118.40，較上周上升0.05%；截至11月29日，山東蔬菜 批發(fā)價格指數收于114.19，較上周上升6.44%。RJ/CRB商品價格指數、 南華工業(yè)品價格指數、原油價格全線下行。

    環(huán)保工程及服務行業(yè)：深圳燃氣海氣供應能力近半量利齊增，資本開支下降ROE回升可期。1） 氣源成本下降超過電廠成本合理區(qū)間，毛差翻番！電廠燃料成本降幅達到0.15元/m3時，電廠毛利率即回升至行業(yè)平均水平。垃圾分類商業(yè)模式、推進節(jié)奏、公司受益程度和對垃圾焚燒的影響。1） 商業(yè)模式toC，全居民承擔須增加27元/月·戶，分類習慣養(yǎng)成后費用有望減輕61%。全國地級市餐廚垃圾年運營費用643億。建議關注：維爾利，深圳燃氣，國禎環(huán)保，中再資環(huán)，瀚藍環(huán)境，東江環(huán)保，光大 國際，海螺創(chuàng)業(yè)，龍凈環(huán)保，新天然氣，藍焰控股，百川能源 拋開博弈，聚焦“增長的確定性”。尋找行業(yè)持續(xù)增長，商業(yè)模式通順， 現金流內生/融資能力強的標的，結合公司治理與戰(zhàn)略清晰度。1.水處理： 關注資本金生成與模式成熟的重點區(qū)域：國禎環(huán)保。2.再生資源4年5倍 空間，龍頭公司渠道資金優(yōu)勢凸顯，外延擴張切入危廢領域、改善現金流：中再資環(huán)。

    【浙商證券】

    宏觀策略：上周市場繼續(xù)呈整理態(tài)勢，就滬市大盤來看，股指僅在周一表現出強勢并以中陽報收，但在其后幾個 交易日中的走勢均較為疲軟，尤其是在周五還創(chuàng)出9月以來的調整新低2958點，最終報收2871點，周下 跌0.46%，深圳成指周跌幅亦為0.46%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.28%及0.89%，滬深300指數、上 證50指數分別下跌0.55%及0.94%，顯然上周滬深走勢表現為普跌的市場特征。周末消息面來看你，最重要的莫過于統(tǒng)計局最近公布的11月份官方PMI數據，中國11月官方制造業(yè) PMI為50.2，近7個月來首度返回枯榮分界線上方，供需兩端均有改善，進出口有所好轉，說明前期政府 逆周期調控效果開始顯現，再次佐證我國經濟發(fā)展的韌性，這無疑將對本周多方的士氣會形成鼓舞。券商股迎來大利好，為推動打造 航母級證券公司，證監(jiān)會將鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功能、優(yōu)化激勵約束機制、加大技術 和創(chuàng)新投入、完善國際化布局、加強合規(guī)風險管控，積極支持各類國有資本通過認購優(yōu)先股、普通股、可 轉債、次級債等方式注資證券公司，推動證券行業(yè)做大做強。因此券商股有望再度站上市場風口，并有望 推動大盤展開反彈回升行情。

    電氣設備：推薦宏發(fā)股份（600885）。首次覆蓋宏發(fā)股份，并給予“增持”評級，公司雖在家電及汽車兩行業(yè)不景氣期業(yè)績受到影響，但同 時受益于新能源汽車快速發(fā)展及智能電表新周期的興起，將得到市場更多認可。 由于近期家電行業(yè)景氣度較差，致使公司功率繼電器業(yè)務收入在2019年上半年分別同比下滑7.3%。由 于空調為主的家電行業(yè)有望觸底反彈，預計2020年公司功率繼電器重回正增長，增速達3.94% 全球新能源汽車滲透率有望從目前的2%在2025年提升至15%-20%，而公對應的高壓直流繼電器應勢 爆發(fā)，預計三年復合增速在30%以上，毛利率在45%-50%之間，明顯拉動公司業(yè)績；國網公司泛在電力物 聯(lián)網建設對終端的需求將明顯增加，疊加電表更換周期到來，導致電表需求猛增，保守預計19-21年國內招 標量增速在25%以上。宏發(fā)在智能電表領域的市占率極高，全球超50%，國內超80%，將是直接受益標的。

    【中泰證券】

    醫(yī)藥：長期來看，醫(yī)保局將建立醫(yī)保目錄動態(tài)調整機制。此次未納入目錄的品種，以后有機 會再次納入談判范圍；目錄內不符合條件的藥品，未來也可能調出目錄。預計醫(yī)保目錄年度調整將 成常態(tài)。創(chuàng)新藥價值凸顯，上市后快速對接進入醫(yī)保放量，看好創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展。重點推薦創(chuàng)新 藥企業(yè)恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、復星醫(yī)藥、信達生物、君實生物、海思科等；創(chuàng)新藥的“賣水人” 醫(yī)藥服務外包公司同樣受益，重點推薦藥明康德、泰格醫(yī)藥等。

    計算機：政策層面釋放積極信號，區(qū)塊鏈產業(yè)有望加速發(fā)展：10月24日下午，中共中央政治局就區(qū)塊鏈技 術發(fā)展現狀和趨勢進行了第十八次集體學習。指出“區(qū)塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業(yè) 變革中起著重要作用”，“要把區(qū)塊鏈作為核心技術自主創(chuàng)新重要突破口，加快推動區(qū)塊鏈技術和 產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”。區(qū)塊鏈技術本質是一種分布式數據庫，發(fā)展歷程分4階段：區(qū)塊鏈技術本質上是一個以去中心化 為核心的分布式賬本數據系統(tǒng)，具有防篡改的特點，同時通過引入共識機制解決分布式環(huán)境下競 爭記賬的問題——如何進行新區(qū)塊生成權的分配。區(qū)塊鏈的發(fā)展歷程可以分為比特幣—智能合約— 穩(wěn)定幣—萬物互聯(lián)底層協(xié)議四個階段。在萬物互聯(lián)階段，區(qū)塊鏈能夠對于每一個互聯(lián)網中代表價值 的信息和字節(jié)進行產權確認、計量和存儲，從而成為“萬物互聯(lián)”的最底層的協(xié)議。區(qū)塊鏈應用范圍廣闊，但發(fā)展處于早期。區(qū)塊鏈應用范圍廣闊，在金融和實體領域都將發(fā)揮重要作 用，典型應用場景有跨境支付、供應鏈金融、證券交易清算、電子票據、物聯(lián)網等。區(qū)塊鏈發(fā)展尚 處于早期階段，距離成熟應用還有一定距離，90%以上的區(qū)塊鏈項目融資處于A輪及之前。Gartner 預測，區(qū)塊鏈技術仍會經歷一段時間的“非理性繁榮”，直到2030年，區(qū)塊鏈的商業(yè)價值將達 到3.1萬億美元。