【財(cái)信證券】

    宏觀策略：A股繼續(xù)消化估值，科技股或短期弱反彈、中期震蕩，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不改。上周市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲弱，近期央行貨幣政策收緊預(yù)期、美國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)科技企業(yè)制裁均壓制了市場(chǎng)情緒，科技、消費(fèi)中高估值股票從7月中以來(lái)延續(xù)了持續(xù)的弱勢(shì)下跌。疊加創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股炒作降溫，創(chuàng)業(yè)板綜指持續(xù)下跌，科技板塊情緒整體低迷。截止9月11日，3999只股票有2459只跌破60日均線、1300只跌破200日均線，6月底新入場(chǎng)資金承受較大的浮虧壓力，市場(chǎng)連續(xù)下跌后成交量持續(xù)萎縮也證明資金活躍度在降低。

    下階段應(yīng)注重一定程度均衡配置。（1）“內(nèi)循環(huán)”為主的背景下，消費(fèi)板塊因“確定性”獲得溢價(jià)：關(guān)注內(nèi)需為主、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、確定性高的個(gè)股。我們建議更加重點(diǎn)關(guān)注估值還未完全修復(fù)、同時(shí)具備長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)、市場(chǎng)廣闊的可選消費(fèi)：房地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈、汽車、航空、新能源汽車消費(fèi)、農(nóng)林牧漁，警惕前期估值較高的醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整。（2）順周期板塊：重點(diǎn)關(guān)注黃金、銅、券商、化工品、建筑建材、工程機(jī)械。全球貨幣超發(fā)背景下，美元實(shí)際利率下降，隨著油價(jià)回升、需求回升，近期波動(dòng)較大的黃金仍然有中長(zhǎng)期配置價(jià)值；銅作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先導(dǎo)指標(biāo)，存在量?jī)r(jià)同時(shí)修復(fù)的邏輯；券商作為順周期板塊，我們看好2020-2021年資本市場(chǎng)大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績(jī)釋放；化工品、建筑建材行業(yè)中行業(yè)格局好、2B業(yè)務(wù)為主的龍頭公司值得關(guān)注。（3）科技成長(zhǎng)板塊短期存在估值消化壓力：繼續(xù)關(guān)注自主可控、國(guó)產(chǎn)替代、消費(fèi)電子復(fù)蘇邏輯，建議關(guān)注數(shù)據(jù)應(yīng)用、工業(yè)軟件、消費(fèi)電子元器件、5G終端更新，建議逢低關(guān)注布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)個(gè)股。

    基金：8月基金市場(chǎng)回顧。8月，前期較為強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板指、中小板指回落，上證綜指、滬深300等中大盤(pán)寬基指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較好。中國(guó)基金總指數(shù)跑輸萬(wàn)得全A指數(shù)，上證基金指數(shù)跑輸上證綜指；主要權(quán)益類基金指數(shù)跑贏中小創(chuàng)。7-8月基金發(fā)行節(jié)奏較快，兩個(gè)月合計(jì)發(fā)行份額占2019年全年發(fā)行份額的67.5%；貨基7日年化收益率環(huán)比再提升；8月凈值增長(zhǎng)居前的多為食品飲料行業(yè)基金品種；兩市ETF的日均成交數(shù)據(jù)環(huán)比回落，兩融余額環(huán)比微增。軍工、醫(yī)藥、消費(fèi)、周期基金現(xiàn)階段觀點(diǎn)。1）軍工基金中短期關(guān)注市場(chǎng)對(duì)短期催化因素的反應(yīng)鈍化程度、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)和波動(dòng)回撤控制。2）醫(yī)藥基金短期建議觀望，如行業(yè)震蕩波動(dòng)持續(xù)，選基思路建議自下而上。3）消費(fèi)指數(shù)表現(xiàn)下滑，對(duì)后市表現(xiàn)不必過(guò)于悲觀，消費(fèi)基金品種建議繼續(xù)持有。4）周期基金品種仍有空間，建議持續(xù)關(guān)注。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的科技類基金提示分批布局?？萍夹轮芷诋a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，短期波動(dòng)不改中長(zhǎng)期投資價(jià)值。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)相關(guān)板塊估值已有一定消化，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看行業(yè)基本面向好，利好政策出臺(tái)呵護(hù)行業(yè)，判斷是分批布局較好窗口的因素還包括：美大選前摩擦反復(fù)可能性較大，或壓制市場(chǎng)表現(xiàn)；北水流出，占比較高的行業(yè)回落相對(duì)明顯，板塊輪動(dòng)蓄力。

    【天風(fēng)證券】

    公用事業(yè)：當(dāng)前正處十四五規(guī)劃制定關(guān)鍵階段，可再生能源的具體規(guī)劃關(guān)系到我國(guó)未來(lái)能源結(jié)構(gòu)的變化節(jié)奏，同時(shí)也關(guān)系到以風(fēng)電、光伏為主的可再生能源行業(yè)成長(zhǎng)性。本周我們對(duì)十四五可再生能源規(guī)劃進(jìn)行假設(shè)分析，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)剖析可再生能源運(yùn)營(yíng)行業(yè)投資邏輯。在多項(xiàng)假設(shè)下，我們預(yù)測(cè)在2025年18%、18.5%、19%、19.5%、20%的可再生能源消費(fèi)占比目標(biāo)下，對(duì)應(yīng)風(fēng)、光總發(fā)電量1.51、1.62、1.73、1.84、1.95萬(wàn)億千瓦時(shí)，新增裝機(jī)量557、626、694、763、832吉瓦，年均新增裝機(jī)92.8、104.3、115.7、127.2、138.6吉瓦。相較十三五規(guī)劃中風(fēng)、光年均新增裝機(jī)28.6吉瓦的水平，十四五規(guī)劃或?qū)⑨尫懦鲂履茉催\(yùn)營(yíng)商更大的成長(zhǎng)性。投資建議：成長(zhǎng)性增強(qiáng)疊加資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，新能源運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)面臨價(jià)值重估。一方面，十四五規(guī)劃中可再生能源規(guī)劃或超預(yù)期，以風(fēng)電、光電為主的新能源運(yùn)營(yíng)商成長(zhǎng)性顯著增強(qiáng)。另一方面，新能源發(fā)電補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題或?qū)⑼ㄟ^(guò)發(fā)債方式解決，財(cái)務(wù)報(bào)表有望迎來(lái)修復(fù)，現(xiàn)金流改善可期，新能源運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)面臨價(jià)值重估。建議關(guān)注風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)【節(jié)能風(fēng)電】【福能股份】【龍?jiān)措娏Α俊敬筇菩履茉础俊拘绿炀G色能源】【吉電股份】等；光伏運(yùn)營(yíng)企業(yè)【太陽(yáng)能】【林洋能源】（電新組覆蓋）【晶科科技】【吉電股份】等。

    家電：8月全渠道奧維數(shù)據(jù)出爐，白電方面線上三大白電銷額增速環(huán)比均有所上升，其中空調(diào)增幅最為顯著，線下方面空調(diào)環(huán)比降幅顯著收窄，掃地機(jī)器人品類實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月銷額環(huán)比增速上升，線下掃地機(jī)器人品類銷額環(huán)比降幅顯著收窄。個(gè)股方面，建議積極關(guān)注新寶股份和小熊電器；九陽(yáng)股份；8月奧維掃地機(jī)器人銷額增速持續(xù)上升，同比增速超50%，建議重點(diǎn)關(guān)注板塊中的科沃斯和石頭科技。白電部分，基于基本面情況推薦美的、海爾、格力，考慮到后續(xù)的基本面變化預(yù)期，建議多多關(guān)注海爾智家；黑電部分，建議積極關(guān)注海信視像；廚電部分，推薦老板電器。

    【平安證券】

    汽車零部件：乘用車行業(yè)步入結(jié)構(gòu)化復(fù)蘇周期。2020二季度起豪華車表現(xiàn)強(qiáng)勁，滲透率升至15%。從零售數(shù)據(jù)看，豪華強(qiáng)于合資，合資強(qiáng)于自主。且豪華品牌、合資品牌、自主品牌陣營(yíng)均有明顯的集中度提升趨勢(shì)。2020年1-8月乘用車?yán)塾?jì)批發(fā)銷量同比降10%（中汽協(xié)），累計(jì)零售銷量同比降15.2%（乘聯(lián)會(huì)），我們判斷20202020全年乘用車行業(yè)銷量同比降幅有望收窄至10%之內(nèi)。行業(yè)低迷期，自主品牌分化明顯，一線自主如長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、吉利產(chǎn)品、營(yíng)銷、動(dòng)力均呈全面升級(jí)態(tài)勢(shì)。合資方面，日系表現(xiàn)優(yōu)秀，大眾表現(xiàn)穩(wěn)定。乘用車標(biāo)的方面，我們推薦長(zhǎng)城汽車、廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)，建議關(guān)注吉利汽車（港）。

    生物醫(yī)藥：8月流感疫苗批簽發(fā)加速，今年全年流感疫苗有望快速增長(zhǎng)。中檢所8月疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)已全部發(fā)布，我們重點(diǎn)關(guān)注流感疫苗的批簽發(fā)進(jìn)展。8月流感疫苗共批簽發(fā)908萬(wàn)支，同比增速為68%。其中三價(jià)流感疫苗批簽發(fā)625萬(wàn)支（+49%），四價(jià)流感疫苗獲批237萬(wàn)支（+97%）。中長(zhǎng)期緊抓“抗疫”和“自主定價(jià)”兩大主線。中長(zhǎng)期建議緊密圍繞“抗疫”和“自主定價(jià)”兩條主線。1）疫情爆發(fā)使得居民對(duì)傳染類疾病的預(yù)防更加關(guān)注，二類疫苗患者自行支付，不受醫(yī)?？刭M(fèi)影響。同時(shí)，核酸檢測(cè)相關(guān)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注；2）隨著消費(fèi)升級(jí)，我國(guó)居民醫(yī)療衛(wèi)生需求增長(zhǎng)，且不斷向3、4線城市下沉，推薦關(guān)注醫(yī)療服務(wù)、CXO、創(chuàng)新領(lǐng)域等自主定價(jià)相關(guān)板塊。抗疫”主線包括器械領(lǐng)域邁瑞醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療、海爾生物，診斷領(lǐng)域達(dá)安基因、碩世生物、安圖生物，疫苗領(lǐng)域智飛生物、康希諾、華蘭生物等。自主定價(jià)主線包括凱萊英、藥石科技、微芯生物、東誠(chéng)藥業(yè)、通策醫(yī)療等。