經歷了2021年以來的股市波動和2022年年底的債券波動，中低風險偏好的投資者或許會有疑惑，到底什么資產能夠抗住市場波動。

    尤其是2022年年底的理財風波，使得投資者意識到債券市場短期存在波動風險和長期能提供穩健收益這兩個特征并存，債券基金并非是穩賺不賠的投資品種。在此情況下，風險等級相對來說較低的短債基金受到投資者熱捧。

    鵬揚基金固定收益投資總監王華表示，近年來國內債券市場波動整體收斂，利率中樞水平偏低，因而純債的投資難度增加。“應對這樣的市場環境，短債固然是很好的投資品種，但今年一季度已經大火的短債再帶來超額回報的難度很大。如果投資者需求不滿足于短債，那么采用更豐富的策略，引入更多資產，也會有更大的機會在投資中取得理想的回報。”

    王華表示，2022年鵬揚基金及時跟蹤宏觀經濟復蘇變化并對疫情的突發變化進行了靈活應對，提前避開交易過于擁擠的頭寸，大類資產配置戰略性地增加了股票投資比重，債券策略下轉向現金策略和轉債策略，對固收組合降低了久期和杠桿，提升了票息價值的參考權重。

    大類資產配置模型

    “在2022年市場波動上升之前，我們的團隊在執行交易策略時對提升組合收益也發揮了非常關鍵的作用。”王華補充說，“大家知道投資是一場馬拉松，大類資產配置或許可以幫助基金經理的馬拉松成績從3、4個小時提高到2個半小時以內，但成績每再提升1分鐘甚至幾秒鐘，來自交易的嚴格訓練和敏銳應對都必不可少。”

    2023年年初以來，雖然股票市場已經明顯回暖，但2月后波動加大，對于那些風險偏好不高、對自己主動選股和擇時能力信心不足的投資者們來說，綜合配置債券和權益的“固收+”基金是投資者們進行資產配置的優選工具。

    隨著5%左右的年度GDP目標公布，市場對今年中國經濟復蘇預期略有降溫，股市橫向震蕩，債券有所走強。王華認為，投資者依然需要對今年中期經濟內生動能的恢復和新一屆政府穩增長的意愿有更加充分的信心，大量資金的配置需求和宏觀政策實施見效的時滯，可能使得金融市場定價階段性地偏離經濟基本面復蘇的軌跡，這反而會給有準備的投資者帶來機會。

    王華分析指出，“最新2月通脹數據也顯示，總需求不足還是短期內中國經濟的主要矛盾。因而，我們認為當前價格的高等級同業存單和短久期債券今年仍有較好的估值優勢和配置價值。這也是目前固收+組合當中固收部分的投資策略。”

    另一方面，王華分析認為，同業存單的收益率之所以保持在高位，正說明當前銀行信貸需求旺盛，商業銀行拉長負債久期的意愿提升，年內社融和信貸數據有望保持較好的增長勢頭，今年經濟復蘇的程度最終可能會好于市場一致預期，房地產回暖的概率在加大，股票和可轉債策略可能會迎來轉機。

    王華進一步表示，近期美聯儲加息25BP兌現，人民銀行MLF和降準雙管齊下，金融條件重新獲得放松的機會，這對“固收+”的組合當中權益倉位的投資有利。

    “考慮到股票和可轉債彈性波動相對純債更大，因此‘固收+’投資者適合長期持有或者左側布局，3-4月很可能會是今年很好的投資窗口。”王華說。

    （CIS）