疫情之下，實體企業普遍經營壓力沉重，且面臨著未知的價格風險。在這種情況下，一些現貨企業巧妙利用期貨市場，抓住時間窗口，通過模式創新，提升產業鏈客戶“免疫力”。其中，上海紡投貿易有限公司（以下簡稱上海紡投）是典型。

    上海紡投是上海國資委直屬大型國企東方國際集團全資子公司。其業務主要涉及棉花等大宗商品的進出口、轉口貿易等，年經營棉花逾20萬噸，年主營業務收入規模近200億元。在利用棉花期貨、PTA期貨等品種上頗具心得。

    抓住“籽棉套”

    時間窗口

    在節后2月3日恢復交易之前，上海紡投業務團隊在與江蘇、安徽、湖北等內地多家紡織企業客戶進行溝通中發現，部分企業棉花庫存僅可維持一周，且在現貨市場停止交易、公路跨省物流受到嚴格管控等背景下，產業鏈下游對于棉花采購異常焦慮。

    上海紡投認為，鄭棉期價在節后存在慣性尋底的可能，但低位同樣是采購良機，后市隨著疫情的拐點可能也是棉價拐點，因此上海紡投為一些下游客戶定制了應對解決方案。

    隨后市場發展一如預期。受春節假期疫情發酵影響，節后國內大多數品種價格都大幅探底，棉花期價也不例外，鄭棉主力2005合約以跌停收盤，此后一天又大幅低開，創出12130元/噸的近4年新低，不過隨后幾天也出現了修復性反彈行情。

    此時，上海紡投通過自己的“籽棉套”模式在收購環節對棉花資源適時套保，鎖定加工利潤，按照點價銷售的既定方案，節后在期貨市場及時進行低位平倉操作。所謂“籽棉套”是上海紡投2019年推出的創新業務。在收購環節結合籽棉、棉籽、期貨盤面、質量升貼水等因素確定套保成本鎖定利潤。該業務將籽棉收購與期貨市場密切聯動，提前套保，指導收購，鎖定利潤。經過在新疆圖木舒克市東方前海棉業的試點，這種方式取得了良好效果。

    通過這種模式，上海紡投在2月3日和2月4日棉花期貨價格低位，分批為江蘇海達紡織平倉了600噸棉花，確保其一個月用棉量。為解決省際公路無法正常運輸的難題，上海紡投積極聯系新疆鐵路部門采取鐵路運輸送往內地，后又及時通過短駁將棉花送至工廠，確保工廠能夠生產。此外，上海紡投還在低位平倉了300噸棉花，確保了安徽東至雙江紡織半個月的用棉量，并為其墊付了400多萬元資金，及時通過鐵路將棉花發運，為雙江紡織及時復工提供了支持。

    “我們針對疫情較為嚴重的湖北地區客戶，采取了延長合同履約期限、減免服務費用等一系列支持措施。”上海紡投相關負責人介紹。

    未雨綢繆解決資金難題

    目前，涉棉企業已普遍參與期貨市場，以標準倉單形式存在的現貨越來越多，截至2020年2月14日，鄭商所棉花倉單（注冊+預報）突破4.25萬張，合計170多萬噸，持續刷新歷史紀錄，占同期整個棉花商業庫存比重逾30%。

    為順應市場期現結合趨勢，鄭商所綜合業務平臺依托現有的倉單交易模式，在2019年引入浦發銀行參與，推出標準倉單買斷式回購業務模式。客戶可以與銀行直接對接，實現資金T+0劃轉，可當天獲取融資款，并在企業采購、銷售和盤活庫存等環節引導倉單融資資金成本下行，達到了增效降成本的雙重效果。

    基于此業務，2020年春節長假前，上海紡投為應對節日長假期間潛在的行情變化風險，于1月21日通過鄭商所綜合業務平臺交易了4493.944噸棉花倉單，并于當日獲得了逾5000萬元流動資金。春節假期后，期貨盤面受疫情影響開始發酵，此時上海紡投已經擁有充足的流動資金應對市場風險。