“作為一線從業(yè)人員，我們能明顯感受到，近階段，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)客戶參與套期保值的熱情較以往有大幅提升，對(duì)我們進(jìn)行咨詢及提出服務(wù)需求的客戶數(shù)增長顯著。”南華期貨咨詢服務(wù)部分析師顧雙飛近日對(duì)上海證券報(bào)記者表示。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度起，公告套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)情況的公司家次同比大增。據(jù)期貨業(yè)人士分析，這其中有生豬期貨等新品種上市所激活的新需求，也有匯率波動(dòng)、商品價(jià)格波動(dòng)下的企業(yè)避險(xiǎn)“剛需”，更有越來越多的企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)后，將套保作為日常生產(chǎn)經(jīng)營的“標(biāo)配”。產(chǎn)業(yè)客戶因此成為期貨公司競(jìng)相開拓的一片“藍(lán)海”。

    海證期貨總經(jīng)理劉飚表示，從長遠(yuǎn)看，期貨業(yè)的套保服務(wù)能帶動(dòng)實(shí)體企業(yè)向期現(xiàn)結(jié)合的模式轉(zhuǎn)型，通過對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)、貿(mào)易、經(jīng)營。同時(shí)，實(shí)體企業(yè)參與套保也能更好發(fā)揮期貨定價(jià)功能，有助于改變進(jìn)口大宗商品的國內(nèi)外定價(jià)權(quán)失衡，消減國外寡頭壟斷造成的價(jià)格失真。

    咨詢和服務(wù)需求大增

    “生豬期貨還沒上市時(shí)，我們就接到了一些客戶的咨詢。”一家期貨公司的業(yè)務(wù)人員介紹。今年1月8日，生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市，1月12日及1月18日晚間，金字火腿、牧原股份就分別“火速”公告，擬開展生豬等商品期貨的套期保值業(yè)務(wù)。

    上市公司對(duì)其他期貨品種的套保熱情也比較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來（截至2月11日，下同），上市公司中至少有26家次公告了開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)情況，其中包括公牛集團(tuán)、牧原股份、森麒麟、興業(yè)礦業(yè)等。

    “2020年以來，大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大，但對(duì)參與套期保值的實(shí)體企業(yè)并未造成較大影響，部分企業(yè)甚至還實(shí)現(xiàn)了超額收益。”劉飚表示，上市公司運(yùn)用期貨期權(quán)等衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的訴求和能力在不斷提升，一些公司通過套保鎖定了利潤甚至實(shí)現(xiàn)超額收益。從上市公司公告數(shù)量也可以看到，2020年四季度起，公告開展套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)情況的公司家次同比大幅增加。

    據(jù)國泰君安期貨高級(jí)研究員邵婉嫕分析，疫情發(fā)生后，實(shí)體企業(yè)更清晰地認(rèn)識(shí)到套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。參與期貨套保能幫助企業(yè)鎖定成本和利潤，拓寬企業(yè)的現(xiàn)貨采購和銷售渠道：一方面，通過對(duì)套保手段的靈活運(yùn)用，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)庫存管理、虛擬廠商等多層次的套保效果；另一方面，得益于風(fēng)險(xiǎn)管理工具的創(chuàng)新，期貨投資方式愈發(fā)豐富，能以多維度衍生工具幫助企業(yè)更好管理風(fēng)險(xiǎn)。

    外匯套保熱度提升

    “2020年三季度開始，南華宏觀外匯團(tuán)隊(duì)就接到大量進(jìn)出口企業(yè)對(duì)于外匯套保的咨詢。”南華期貨研究所副所長曹揚(yáng)慧介紹，目前，對(duì)外匯套期保值需求較大的主要是進(jìn)出口貿(mào)易商，大多集中在紡織行業(yè)、家具行業(yè)等。同時(shí)，由于近階段的匯率波動(dòng)加大，制造業(yè)企業(yè)的外匯套保需求驟然上升。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股公司中有不少于39家次公告了外匯套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)情況，包括英科醫(yī)療、上能電氣、比亞迪、東山精密、立訊精密、恒逸石化等。而2020年下半年，公告開展外匯套保業(yè)務(wù)的上市公司約60家次。

    曹揚(yáng)慧分析稱，外匯套保需求增加的背后，一方面是近期美元對(duì)人民幣匯率雙向波動(dòng)加大，據(jù)南華期貨研究所統(tǒng)計(jì)，在岸人民幣匯率一年期歷史波動(dòng)率由2015至2016年時(shí)2.8%左右的水平，升至2020年的4.8%；另一方面，2020年下半年開始，海外出口訂單增加，相關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)量加大。

    曹揚(yáng)慧舉了個(gè)例子：“截至今年2月5日，人民幣匯率相較2020年6月初升值10%左右。也就是對(duì)有1000萬美元出口訂單的企業(yè)而言，此時(shí)結(jié)匯與2020年6月時(shí)相比，要少賺680萬元人民幣，損失巨大。因此，今年以來企業(yè)對(duì)外匯套保的需求激增。”她還認(rèn)為，未來匯率雙向波動(dòng)將成常態(tài)，企業(yè)避險(xiǎn)是大勢(shì)所趨。

    東證期貨總經(jīng)理盧大印則表示，2020年以來企業(yè)外匯套保比例上升，也源自風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)在提升。企業(yè)通過外匯期貨、期權(quán)、掉期、互換等方式，進(jìn)行匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，可有效鎖定利潤。

    期貨業(yè)競(jìng)相發(fā)展產(chǎn)業(yè)客戶

    上市公司等實(shí)體企業(yè)紛紛開展套期保值，也為期貨公司帶來一片業(yè)務(wù)“藍(lán)海”。目前不少期貨公司將上市公司等產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)客戶作為其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、開拓新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

    其中，上市公司客戶群體對(duì)期貨公司的服務(wù)有更高要求。據(jù)劉飚介紹，上市公司對(duì)套保業(yè)務(wù)開展要求嚴(yán)格，設(shè)有專業(yè)的期貨風(fēng)控委員會(huì)，對(duì)擬開展套保的品種、套保數(shù)量、資金管理、頭寸風(fēng)險(xiǎn)控制均有明確要求。對(duì)于此類企業(yè)客戶，期貨公司會(huì)協(xié)助其制定套保計(jì)劃、期貨成本測(cè)算，以及交割程序的流程把控、風(fēng)險(xiǎn)提示等全程服務(wù)。

    “大型期貨公司集資金、經(jīng)驗(yàn)和信息研究等天然優(yōu)勢(shì)于一身，行業(yè)資源整合勢(shì)在必行，未來套保模式也將走向?qū)I(yè)化。”盧大印說。目前，期貨公司服務(wù)上市公司進(jìn)行套期保值管理，呈現(xiàn)出綜合化、精細(xì)化、專業(yè)化等趨勢(shì)。

    以南華期貨為例，其擅長根據(jù)客戶實(shí)際需求展開定制化服務(wù)，為客戶提供精細(xì)化管理的套保方案及海內(nèi)外交割的一條龍服務(wù)。東證期貨目前則主要發(fā)揮其大數(shù)據(jù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為客戶提供從研究、企業(yè)風(fēng)控、人員培訓(xùn)到現(xiàn)貨貿(mào)易的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

    同時(shí)，一些中小期貨公司也各展所長，打造特色品種。海證期貨重點(diǎn)深耕有色金屬和農(nóng)副產(chǎn)品板塊，打通部分品種的期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)模式。深耕湖南地區(qū)的財(cái)信期貨則將保企業(yè)利潤作為套期保值的跟蹤目標(biāo)，從而避免企業(yè)客戶對(duì)商品價(jià)格的投機(jī)。