隨著私募行業法律法規的完善和監管的加強，國內的私募市場發展迅速?？焖僭鲩L的證券私募基金通過不同策略為高凈值投資者創造收益。根據私募排排網和Wind的數據統計，CTA策略在2014年至2020年年化收益為15.9%，累計收益達181.8%，高于其他策略產品業績，同時最大回撤僅為3.4%，長期業績十分優秀。目前市場上越來越多的機構和個人投資者會選擇CTA基金作為資產配置中的一部分，并通過CTA+股票類的復合策略獲取收益空間。

    量化策略價值顯現

    CTA基金在投資方式上有主觀和量化之分，由于量化CTA能夠很好地避免人為主觀的非理性，在出現虧損或回撤時能及時止損從而有效規避風險，并具備規模效應，量化已逐漸成為CTA基金的主流交易方法。

    在今年上半年大宗商品市場出現波動的情況下，國內一家大型私募機構表示，應對這樣的市場震蕩，一方面會削減主觀性CTA策略投資額度，提高量化CTA策略投資占比，致力于捕捉大宗商品期貨市場各種價差套利機會博取較高穩健回報，另一方面會在CTA策略里加大市場中性的比重，進一步降低凈值波動性以打消高凈值投資者顧慮。

    指數增強+CTA互補獲益

    一些機構推出了CTA+股票類復合策略，其中CTA策略+指數增強的組合受到不少投資者歡迎。指數增強通過搭建量化模型，在對指數進行有效跟蹤的基礎上主動選出數只到上百只優秀股票來進行量化交易，以單邊做多的策略獲得額外收益；而CTA可以雙向交易，在市場出現一些風險事件時較好地捕捉極端負面行情的趨勢獲益，很大程度上彌補了指數增強因為股市下跌或者橫盤導致的收益不理想的情況。同時，當市場行情出現好轉，指數增強又會上漲，從而為策略組合創造額外的收益。

    私募排排網數據顯示，使用量化模型的私募指數增強基金今年普遍收獲了不錯的超額收益，其中以中證500、中證1000的指數增強效果最為明顯。今年前7個月里，在納入統計的215只中證指數增強私募基金中，有201只基金業績表現超越指數獲得超額收益。另外，有23只中證500指數增強私募基金取得超20%的超額收益。

    以某百億量化私募為例，其在量化選股策略、市場中性策略、混合多策略等方面具有一定代表性，這些策略通過數據分析客觀作出，避免主觀干預，用數學方法和創新技術來解決投資決策問題，獲得較高的收益風險比。

    一位私募基金管理人表示，因為CTA策略的容量比較有限，份額十分搶手，而指數增強的策略容量很大，不受份額限制，兩者的組合可以形成更大的規模，從而創造出更大的收益空間。和合期貨表示，低相關性以及交易上和基金規模上的互補，是很多機構選擇CTA和指增組合的原因。當前及未來較長時間內，優質的CTA策略配置價值依舊突出，通過策略組合和調整，可以在市場波動中捕捉機會。

    綜合判斷選擇優秀基金

    有機構預測，從當前的市場環境來看，下半年CTA中長期策略會隨著商品調整后的新趨勢而出現新的投資機會，在此之前，中短、高頻優勢更為明顯。隨著越來越多的機構和管理人推出CTA基金，投資者在選擇的過程中需要對基金發行的機構、管理人及基金本身的策略組合等進行綜合考量。

    首先，投資者要注意選擇具有牌照和資質的正規金融機構，尤其是具有期貨管理資質和經驗的期貨機構或頭部的私募機構。如和合期貨這樣的期貨機構，可以通過自身對于大宗商品和宏觀經濟走勢具有高度敏感性的天然優勢，在CTA策略方面有所布局，為投資者提供更有競爭力的產品組合，從而在震蕩之下獲取穩健收益。

    其次，歷史業績震蕩的環境也對管理人提出了更高的要求，投資者要注重管理人的整體實力、團隊背景以及管理人持續穩定進行研發的能力。不同的私募管理人具有不盡相同的策略風格來應對大環境的波動和變化，投資者在選擇的過程中既要參照管理人的歷史業績，也要根據自身對市場趨勢的判斷選擇風格更加契合的管理人。

    當市場出現波動時，投資者更需要提高判斷力，看清楚短期的波動是正常現象，以全局的眼光抓住市場的基本面和不同策略的內在邏輯，關注長期價值，以穩健投資獲得回報。

    （CIS）