本報記者 王寧

    亞洲時段12月7日至12月9日，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨主力3月份合約再現(xiàn)強(qiáng)勢行情，期價一度漲至33575美元/噸高點(diǎn)，這也是自4月21日以來近7個半月的新高；與此同時，國內(nèi)滬鎳期貨與外盤保持聯(lián)動走勢，主力2301合約也攀升至224230元/噸高點(diǎn)。

    專家稱，導(dǎo)致內(nèi)外盤鎳價聯(lián)袂走高的主因在于供需基本面生變，其底層邏輯主要在于可供交割品緊缺。短期來看，國內(nèi)外鎳價有望維持高位，相關(guān)涉鎳企業(yè)應(yīng)當(dāng)加快做好風(fēng)險管理工作，尤其是在參與國際市場風(fēng)向?qū)_時，更應(yīng)謹(jǐn)慎操作。

    庫存呈持續(xù)下降態(tài)勢

    亞洲時段12月9日，倫鎳3月份合約走勢有所平穩(wěn)，截至記者發(fā)稿，期價報30290美元/噸，仍維持在3萬美元關(guān)口上方，上漲880美元/噸，漲幅達(dá)到2.99%；從雙量來看，雖然成交量下滑至121張，但持倉量仍保持在14.53萬張。

    國內(nèi)市場方面，12月9日滬鎳主力2301合約全天維持偏強(qiáng)運(yùn)行，盤終報收于221520元/噸，上漲6920元/噸，漲幅為3.22%，明顯高于外盤；從雙量來看，成交量高達(dá)13.91萬手，持倉量為8.89萬手，成交量遠(yuǎn)高于持倉量，顯示出交投較為活躍。

    多位分析人士表示，導(dǎo)致近日內(nèi)外盤鎳價聯(lián)動走高的直接原因在于供需基本面發(fā)生改觀，但底層邏輯則是可供交割品嚴(yán)重不足。

    “內(nèi)外盤鎳價走高的邏輯可從底層邏輯和直接原因兩方面來詮釋。”徽商期貨有色金屬分析師王琪唯向《證券日報》記者表示，其中，底層邏輯主要在于可交割品資源緊缺問題持續(xù)存在。鎳產(chǎn)品種類較多，近年來中間品投產(chǎn)放量增加使得供需格局產(chǎn)生較大變化，但因鎳期貨交割品相對單一，以純鎳（鎳豆、鎳板）為主，國內(nèi)外鎳期貨庫存持續(xù)在低位水平，尤其是今年以來，低庫存為鎳期價提供底部支撐和上漲彈性，這也導(dǎo)致鎳價容易階段性脫離供需邏輯，特別是在倫鎳流動性較差時，更易受外部事件及資金情緒影響出現(xiàn)大幅波動。

    王琪唯認(rèn)為，本輪鎳價走強(qiáng)直接原因主要有兩方面：一是國內(nèi)外宏觀層面樂觀預(yù)期帶動需求；二是受澳大利亞鎳礦因火災(zāi)事故將停產(chǎn)約4周，但隨后又考慮恢復(fù)出口并征稅消息影響。

    金信期貨鎳研究員楊彥龍向記者表示，從庫存端看，全球純鎳資源庫存目前處在歷史低位，且呈現(xiàn)持續(xù)去化趨勢。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)最新周數(shù)據(jù)顯示，LME鎳期貨庫存為52542噸，同比減少52.23%，環(huán)比減少2.07%，低庫存支撐使得期價強(qiáng)勢走高。“內(nèi)外盤鎳價大幅上漲，是供給偏緊+需求向好+庫存低位共振所致。”

    短期仍將維持較高態(tài)勢運(yùn)行

    供需兩端格局生變，支撐期價強(qiáng)勢反彈。在多位分析人士看來，鎳價短期或?qū)⒕S持較高區(qū)間運(yùn)行，畢竟庫存量偏低等基本面難以有所改觀；同時，對于涉鎳企業(yè)來說，目前要做好風(fēng)險管理工作。

    “低庫存狀況短期難以快速改變，且受宏觀中性偏好和風(fēng)險事件擔(dān)憂情緒帶動，鎳價將呈偏強(qiáng)震蕩走勢，但仍存在不確定性因素。”王琪唯認(rèn)為，當(dāng)前鎳價已上沖至較高水平，缺乏現(xiàn)實(shí)供需支撐，一旦宏觀情緒轉(zhuǎn)弱或供應(yīng)量提升，需警惕鎳價大幅波動和沖高回落風(fēng)險。

    王琪唯同時表示，在有色金屬中，鎳價格波動性較大，且期貨價格部分時間會脫離供需邏輯支撐，導(dǎo)致期價指導(dǎo)現(xiàn)價階段性失效，相關(guān)企業(yè)應(yīng)提前做好風(fēng)險防范。例如，企業(yè)在制定套保方案時需要謹(jǐn)慎判斷，搭建堅實(shí)有效的內(nèi)控體系、制定完備的風(fēng)險預(yù)案；國內(nèi)企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎參與海外期貨市場交易，需要對自身頭寸、庫存等關(guān)鍵商業(yè)信息做好科學(xué)分析，提高風(fēng)險應(yīng)對能力。

    楊彥龍也認(rèn)為短期在供需偏緊及宏觀轉(zhuǎn)暖支撐下，鎳價將繼續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。他說，鎳市場波動較大，對于經(jīng)營企業(yè)來說，合理的利用金融市場工具（期貨+期權(quán)）進(jìn)行套期保值操作，可在期現(xiàn)貨市場建立對沖機(jī)制，使得一端盈利彌補(bǔ)另一端虧損。對于終端用戶來說，在價格大幅上漲過程中，最好選擇簽訂固定價格預(yù)售合同，則可以鎖定利潤；如果尚未采購，且目前現(xiàn)貨資源緊俏，則需要根據(jù)用量逢低在期貨市場建立虛擬庫存，同是在采購時逐步平倉。

（編輯 喬川川）