5月份，人民幣對美元匯率中間價貶值1706點或2.54%，貶值幅度創下十個月新高，但整個5月下旬，該中間價僅貶值4點。不光是中間價，最近人民幣市場匯率也有趨穩跡象。市場機構認為，人民幣匯率不存在大幅貶值基礎，經過前期較快調整，人民幣對美元快速貶值或告一段落。

    以不變應萬變

    5月31日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價設于6.8992元，較前值調低2個基點。

    2個基點，成為最近人民幣對美元中間價最常見的調整步長。除了5月31日，該中間價在5月21日、22日、23日和30日均調整了2個基點。當然，其余時候調整幅度也相當小。

    統計發現，5月21日以來，人民幣對美元中間價最多的一天調整了69個基點，最少的一天調整了1個基點。整個5月下旬，該中間價僅下調4個基點。而5月中旬，該中間價累計下調1076個基點；5月上旬下調626個基點。

    不夸張地說，進入5月下旬，人民幣對美元中間價基本上是在6.8990一線定住了。雖然距離6.90元關口也就幾個基點，但始終沒有跌破。

    分析人士指出，不管是調整幅度收窄，還是穩守于6.90元上方，最近人民幣對美元匯率走勢均向市場傳遞了企穩的信號。外匯管理部門穩定人民幣匯率的意圖顯而易見。從當前來看，要穩定人民幣匯率，就是要避免人民幣持續快速貶值。

    由于中上旬出行一輪較快貶值，整個5月份，人民幣對美元貶值幅度不小。據統計，5月份人民幣對美元中間價累計貶值1706點，幅度為2.54%，是2018年8月以來貶值幅度最大的一個月。

    逐漸趨穩

    中間價充當著人民幣市場匯率定價錨的作用。穩定人民幣中間價的走勢，最主要的目的是穩定市場預期和市場匯率。

    5月下旬以來，人民幣市場匯率也出現了企穩的跡象。人民幣中間價最近在6.8990元一線走平，在岸即期匯率則持續圍繞6.91元上下震蕩，離岸人民幣在6.93元上下震蕩。

    分析人士認為，最近人民幣匯率跌勢趨緩，顯示宏觀審慎管理正顯現效果，外匯逆周期調節在一定程度上降低了外匯市場單邊波動風險。

    往后看，外部風險因素仍可能給人民幣匯率造成一定壓力。一是貿易環境仍存在較多不穩定因素；二是美元指數料保持高位運行，不排除階段性上行。不過，研究機構普遍認為，人民幣匯率不存在大幅貶值的基礎，隨著外匯逆周期調節力度加大，人民幣匯率走勢有望繼續趨穩。

    海通證券（7.70-2.53%）宏觀研究團隊指出，短時間內我國作為全球制造業工廠的地位難以動搖，這也決定了經常項目仍會維持順差。同時，匯率本身還具有穩定器的作用，匯率貶值將導致順差擴大并抵消貶值壓力。金融賬戶方面，目前我國債券收益率較高，股票相比其他國家仍便宜，同時今年加入多個國際指數將帶來增量資金，因此短期擾動過后，證券投資順差仍會持續擴大。近兩年金融領域的對外開放也明顯提速，新的投資機會可能促進外商擴大直接投資。金融去杠桿告一段落后信用風險也出現了明顯回落，未來其他投資可能隨著匯率預期的變化依舊呈現雙向流動特征。因此，今年國際收支并不會出現嚴重失衡，人民幣不存在大幅貶值基礎。

    申萬宏源（06806）宏觀研究團隊也認為，我國國際收支較為穩定，央行穩定人民幣匯率態度明確，預計人民幣不會持續貶值。分析人士指出，未來隨著外部風險因素不斷變化，人民幣匯率波動仍可能出現，但難以出現單邊持續貶值的情況。就近一階段來看，人民幣對美元快速貶值或告一段落。