■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 王寧

    今年以來(lái)，隨著A股對(duì)政策面消息的基本消化，市場(chǎng)恐慌性情緒也有所修復(fù)，雖然在當(dāng)前仍面臨貨幣政策是否寬松、社會(huì)融資是否會(huì)超預(yù)期等不穩(wěn)定因素，但機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)下半年行情卻較為樂(lè)觀。

    日前，《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)梳理多家私募機(jī)構(gòu)的研究發(fā)現(xiàn)，幾乎所以私募一致認(rèn)為A股下半年行情將好于上半年走勢(shì)，如此樂(lè)觀的判斷依據(jù)在于市場(chǎng)對(duì)上半年不穩(wěn)定的政策面影響已經(jīng)消化，例如資管新規(guī)的落地、A股“入摩”進(jìn)入倒計(jì)時(shí)等，可以預(yù)期，A股結(jié)構(gòu)性行情仍存，在海外資金流入和貨幣市場(chǎng)相對(duì)寬松的環(huán)境下，當(dāng)前配置A股資產(chǎn)恰逢其時(shí)。

    恐慌情緒得到一定消化

    今年4月份，市場(chǎng)最為關(guān)注的資管新規(guī)正式落地，其主要內(nèi)容在于對(duì)投資門(mén)檻、過(guò)渡期期限、募資路徑、產(chǎn)品要求等方面有了進(jìn)一步明確，這也讓市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的過(guò)度擔(dān)憂有所緩解。同時(shí)，上半年影響A股市場(chǎng)另一個(gè)主要政策在于A股最終納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的影響。

    分析人士指出，資管新規(guī)和A股“入摩”兩則消息的疊加出現(xiàn)，是上半年A股市場(chǎng)恐慌情緒升溫的主因，但隨著市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)一步消化，以及寬松貨幣政策的期待，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)也會(huì)重歸基本面。

    暖流資產(chǎn)分析認(rèn)為，資管新規(guī)落地有利于緩解市場(chǎng)恐慌情緒，利好大金融板塊，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)也會(huì)重歸基本面。從今年A股全年走勢(shì)來(lái)看，整體上仍舊是結(jié)構(gòu)性行情，從節(jié)奏上來(lái)看，上半年要弱于下半年，或是先抑后揚(yáng)走勢(shì)。

    “上半年可以說(shuō)是春節(jié)紅包行情，但是持續(xù)的時(shí)間和力度不如預(yù)期。”暖流資產(chǎn)表示，主要原因在于短周期回落，以及通脹和利率回升，再加之監(jiān)管因素影響，市場(chǎng)總體流動(dòng)性環(huán)境不好。

    星石投資分析認(rèn)為，堅(jiān)定好看下半年A股行情的另一個(gè)因素在于，投資者對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端負(fù)面沖擊也在逐漸消化。“在負(fù)面隱憂逐漸消退后，前期調(diào)整的A股市場(chǎng)有望逐步修復(fù)，貿(mào)易戰(zhàn)將是常態(tài)化。因此，在基本面未發(fā)生大轉(zhuǎn)變情況下，不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)情緒的反復(fù)，帶來(lái)的更有可能是交易性變化。”

    青睞基本面確定性板塊

    臨近年中，伴隨A股“入摩”臨近促進(jìn)海外資金流入，疊加年中可能出現(xiàn)的貨幣邊際寬松的宏觀環(huán)境，基本面的短周期回落也將逐漸企穩(wěn)。多數(shù)私募分析認(rèn)為，從多個(gè)基本面因素來(lái)看，下半年A股行情肯定要好于上半年，此時(shí)A股將進(jìn)入最佳配置機(jī)會(huì)；但5月份要特別關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程，資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)關(guān)注一些基本面確定性好轉(zhuǎn)的板塊，例如啤酒、大眾消費(fèi)品、石化和建材等板塊。

    泓銘資本認(rèn)為隨著A股“入摩”藍(lán)籌股受益將更明顯。6月份A股將正式納入MSCI國(guó)際指數(shù)，中長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)為A股和H股市場(chǎng)帶來(lái)一些增量資金，這對(duì)資本市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)利好因素，相對(duì)而言藍(lán)籌股受益會(huì)更明顯。按照MSCI公司目前計(jì)劃，到今年6月份和9月份，A股納入比例因子分別為2.5%和5%，預(yù)計(jì)今年A股納入MSCI帶來(lái)的資金流入在150億美元到200億美元之間。

    暖流資產(chǎn)表示，白酒和醫(yī)藥板塊將是今年較好的配置品種，其估值合理、增長(zhǎng)高速。而對(duì)于科技板塊而言，短期無(wú)論貿(mào)易進(jìn)程如何，其影響均有所消化，長(zhǎng)期趨勢(shì)看好。此外，金融地產(chǎn)板塊要比周期股好一些，但仍需基本面配合，例如石化和建材板塊本身基本面相對(duì)確定。

    匯利資產(chǎn)認(rèn)為，短期來(lái)看A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好確實(shí)有所下降，但波動(dòng)可能還會(huì)持續(xù)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)去杠桿和供給側(cè)改革推進(jìn)，行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步上升，上市公司盈利質(zhì)量會(huì)持續(xù)提高，目前A股藍(lán)籌股的估值已經(jīng)回到2016年初的水平，部分中小市值個(gè)股估值也處于低位，市場(chǎng)整體不存在明顯高估；A股進(jìn)入最佳資產(chǎn)配置階段。