“高送轉(zhuǎn)”、“蹭熱點(diǎn)”和并購(gòu)重組作為拉動(dòng)股價(jià)上漲的三大主要手段，曾被上市公司頻頻選用。去年以來，在監(jiān)管部門不斷打擊下，市場(chǎng)更趨理性，投資者日漸摸透其中玄機(jī)，上市公司用“三板斧”炒作股價(jià)套路逐漸失效。業(yè)內(nèi)人士表示，防風(fēng)險(xiǎn)仍是今年市場(chǎng)監(jiān)管重要主題，預(yù)計(jì)監(jiān)管仍會(huì)加強(qiáng)。加上投資者教育工作持續(xù)展開等因素，價(jià)值投資理念日漸深入人心，A股各種炒作老套路將難以為繼。

    “數(shù)字游戲”面目揭開

    “還好今年沒推‘高送轉(zhuǎn)’，不然可能股價(jià)不漲反跌，還引來監(jiān)管嚴(yán)查，得不償失。”深市主板一家上市公司董秘王泓（化名）近日告訴中國(guó)證券報(bào)記者，公司股價(jià)一季度大跌，董事長(zhǎng)曾提出想“通過‘高送轉(zhuǎn)’來刺激一下”，但考慮到監(jiān)管政策，最終并未實(shí)施。

    曾被不少上市公司看作拉抬股價(jià)手段之一的“高送轉(zhuǎn)”，正面臨監(jiān)管從嚴(yán)和投資者不買賬的雙重境遇。這也是導(dǎo)致今年以來上市公司對(duì)“高送轉(zhuǎn)”的態(tài)度更謹(jǐn)慎、“高送轉(zhuǎn)”概念明顯降溫的重要原因。

    以深市一家推出“十送十”的光電器材公司為例，預(yù)披露“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案次日股價(jià)一度大漲9%，但隨后就是連綿不止的下跌，當(dāng)日參與炒作的投資者紛紛被套牢。截至5日收盤，這家公司的股價(jià)（復(fù)權(quán)后）已較“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案披露首日收盤價(jià)下跌超過三成。

    證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年報(bào)中推出“高送轉(zhuǎn)”的公司僅57家，分別較2016年、2015年減少144家、313家。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年“高送轉(zhuǎn)”披露前1個(gè)交易日，股價(jià)平均漲幅僅約1%；披露后1個(gè)交易日，平均漲幅僅約2%；披露后3個(gè)交易日，股價(jià)基本回歸常態(tài)。

    “‘高送轉(zhuǎn)’只是‘股本擴(kuò)大、股份拆細(xì)’的數(shù)字游戲，屬股東權(quán)益內(nèi)部調(diào)整，與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利能力無直接關(guān)聯(lián)，對(duì)投資者持股比例沒有實(shí)質(zhì)影響，更無法提升上市公司價(jià)值。”深圳一位私募人士介紹，很多投資者對(duì)“高送轉(zhuǎn)”錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，易形成業(yè)績(jī)過度樂觀或填權(quán)補(bǔ)漲預(yù)期，從而成為部分上市公司利用“高送轉(zhuǎn)”拉抬股價(jià)，掩護(hù)減持套現(xiàn)、對(duì)沖限售股解禁壓力犧牲品。

    對(duì)于“高送轉(zhuǎn)”監(jiān)管機(jī)構(gòu)始終保持從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)。一方面，通過制度規(guī)范、日常問詢、事后處置等全鏈條式舉措，抑制公司利用“高送轉(zhuǎn)”開展不當(dāng)市值管理；另一方面，通過持續(xù)不斷的投資者教育，幫助中小投資者認(rèn)清“高送轉(zhuǎn)”的本質(zhì)，不再盲目跟風(fēng)。

    “蹭熱點(diǎn)”剩“一地雞毛”

    一些上市公司出于拉抬股價(jià)需要，可能會(huì)在公開發(fā)布的消息中耍“小花招”，意圖改變投資者對(duì)公司當(dāng)前業(yè)績(jī)和發(fā)展預(yù)期。其中，“蹭熱點(diǎn)”便是一些上市公司常用的手段。

    前不久，市場(chǎng)突然出現(xiàn)一批“抖音概念股”，短期內(nèi)股價(jià)遭爆炒。隨著抖音及不少上市公司紛紛發(fā)布澄清公告，多只個(gè)股如今已迅速“退燒”，大漲大跌后只剩“一地雞毛”，套牢一批中小投資者。

    今年以來，市場(chǎng)還出現(xiàn)多個(gè)概念炒作，如“區(qū)塊鏈”“芯片”“獨(dú)角獸”等，但“蹭熱點(diǎn)”的結(jié)果往往是股價(jià)上漲“曇花一現(xiàn)”。

    以年初異常火爆的“區(qū)塊鏈概念股”為例，不少公司主動(dòng)發(fā)公告稱投資區(qū)塊鏈項(xiàng)目，但在滬深交易所問詢下，不得不將實(shí)際情況披露給投資者。事實(shí)上，其中絕大部分上市公司所謂的區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)仍處于前期階段，沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

    除易導(dǎo)致股價(jià)大起大落，“蹭熱點(diǎn)”還成為一些公司“抬轎”減持手段。深市一家從事智能化技術(shù)應(yīng)用服務(wù)的上市公司因此前通過公眾號(hào)發(fā)布與區(qū)塊鏈有關(guān)文章，當(dāng)天股價(jià)立即漲停。巧合的是，公司董事當(dāng)天減持?jǐn)?shù)萬股。

    從監(jiān)管機(jī)構(gòu)動(dòng)作看，對(duì)“蹭熱點(diǎn)”炒作行為的監(jiān)管力度一直未放松。此前，交易所都會(huì)在第一時(shí)間發(fā)出問詢函，要求公司說明業(yè)務(wù)進(jìn)展、盈利模式等，盡可能將最真實(shí)情況展現(xiàn)給投資者。

    “在上市公司‘蹭熱點(diǎn)’方面，投資者還需進(jìn)一步提高認(rèn)識(shí)，盡量少參與炒作。”上述私募人士表示，作為理性投資者，在面對(duì)市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)題材時(shí)，要保持冷靜，不能僅簡(jiǎn)單根據(jù)公司臨時(shí)公告和分析師報(bào)告就形成投資決策，必須回歸公司基本面，尤其是通過認(rèn)真閱讀年報(bào)等定期報(bào)告分析公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景，切勿盲目跟風(fēng)。

    并購(gòu)重組回歸本源

    在股價(jià)炒作“三板斧”里，最易引發(fā)投資者追捧的手段莫過于并購(gòu)重組。常常是并購(gòu)重組預(yù)案一出，上市公司股價(jià)立馬漲停。

    今年以來，已出現(xiàn)多個(gè)“預(yù)案一出、立馬跌停”案例。如某電動(dòng)玩具生產(chǎn)企業(yè)，4月公布重組具體方案，結(jié)果次日復(fù)牌后股價(jià)不漲反跌，接下來更是連續(xù)三個(gè)跌停。

    “現(xiàn)在投資者越來越理性了，看穿上市公司套路后自然會(huì)‘用腳投票’。”王泓表示，去年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大對(duì)“忽悠式”重組監(jiān)管力度，投資者逐漸認(rèn)清上市公司重組真實(shí)目的及背后風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展具有積極意義。

    作為資本市場(chǎng)優(yōu)化存量資源配置最主要方式，并購(gòu)重組對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有重要作用。在重組實(shí)踐中，個(gè)別上市公司、重組方及實(shí)控人意圖通過“忽悠式”重組上市，甚至是在并無實(shí)際方案情況下發(fā)布要并購(gòu)重組的消息，僅將其當(dāng)做拉抬股價(jià)手段，嚴(yán)重侵害投資者利益。

    對(duì)這種情況，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直持續(xù)從嚴(yán)打擊，目前取得不錯(cuò)的效果。以深市為例，2017年完成并購(gòu)重組190起，同比下降13.64%；并購(gòu)交易金額6580.77億元，同比增長(zhǎng)46.46%。產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占主導(dǎo)地位，其中超六成為產(chǎn)業(yè)整合，“忽悠式”“跟風(fēng)式”重組趨于平靜。

    “防風(fēng)險(xiǎn)仍是今年市場(chǎng)監(jiān)管重要主題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一方面要繼續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管上市公司各種股價(jià)炒作行為，防止投資者遭受虛假披露等違法違規(guī)行為侵害。另一方面，要進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育工作，幫助投資者理性分析判斷，不盲目跟風(fēng)炒作。”上述私募人士說，隨著理性價(jià)值投資理念日漸深入人心，相信A股各種炒作老套路將難以為繼。