牛兄弟注意到，最近美股下跌的頻率明顯在升高。美東時(shí)間10月24日，美股暴跌，納指、標(biāo)普500、道指分別下挫4.43%、3.09%、2.41%。這是繼10月10日以來美股的持續(xù)下挫，使全年漲幅歸零。不到一個月前，美聯(lián)儲剛剛加息時(shí)候也出現(xiàn)比較大的跌幅。好在A股受影響較小，午后跌幅明顯收窄，截至收盤，上證指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲，突破2600點(diǎn)后，并守住2600點(diǎn)大關(guān)。

    先說美股吧。牛兄弟認(rèn)為，美股的跌勢不是短期因素的影響，而是諸多因素長時(shí)間累積的必然爆發(fā)，所以后續(xù)這種情勢或可常見。

    美國經(jīng)濟(jì)的繁榮背景是流動性充裕。而且，這一預(yù)期并沒有因持續(xù)加息而有所動搖，私人、企業(yè)和政府負(fù)債水平居高不下。一組數(shù)據(jù)很能說明問題，截止2017年末，美國家庭債務(wù)與GDP的比率是78.7%，遠(yuǎn)高于1952到2017年57.8%的平均水平；截止2018年8月，美國企業(yè)貸款總量是22173.7億美元，是1950到2018年平均月度貸款額5854.7億美元的3.79倍；截止2018年9月，美國聯(lián)邦公債與GDP的比率是105.4%，公債總額是21.5萬億美元，其中還不包括各州和地方債務(wù)3萬億美元，這一數(shù)額是聯(lián)邦年度財(cái)政收入的600%以上。

    加之美聯(lián)儲2015年以來8次加息效果的累積，不斷加重政府、企業(yè)及家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)，尤其特朗普政府上臺后，減稅與增支并，只能加重這一閉環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)。美股的長期繁榮恰是高杠桿孕育下的泡沫溫床。因而，連美聯(lián)儲主席鮑威爾自己也在9月聯(lián)儲利率會議后的發(fā)言中提到，“需要警惕金融脆弱性積聚，非金融企業(yè)存在杠桿方面的問題”，“股市在某些指標(biāo)上處于歷史性高位”。

    反觀A股，與美股不同。國內(nèi)在先期持續(xù)的去杠杠之后，雖然個別風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)顯現(xiàn)，但確保了整個系統(tǒng)的安全和穩(wěn)定。而且，就目前股市所表現(xiàn)出來的波動，監(jiān)管部門已經(jīng)聯(lián)袂出手救助，牛兄弟相信群策群力可以共度時(shí)艱。

    而且，一定程度上，A股的波動存在不理性的因素。如央行行長易綱所說，是受投資者預(yù)期和情緒影響。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)防控取得進(jìn)展，宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長潛力巨大，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的動力增強(qiáng)。當(dāng)前股市與我國穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面形成反差。