截至2018年10月末，創(chuàng)業(yè)板公司累計募資總額達7073億元，披露重大資產(chǎn)重組方案537單。成立九年來，創(chuàng)業(yè)板不僅為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資平臺，吸引和調(diào)動社會資本廣泛參與企業(yè)成長，還充分發(fā)揮主渠道作用幫助企業(yè)并購重組與產(chǎn)業(yè)整合，成效顯著。但隨著市場形勢日益變化，業(yè)內(nèi)人士建議，部分再融資制度有待完善，創(chuàng)業(yè)板改革仍有待深化。

    企業(yè)融資能力顯著提升

    長期以來，我國直接融資占社會融資比例不高，中小企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級發(fā)展過程中面臨的“融資難、融資貴”問題突出。創(chuàng)業(yè)板成立九年來，秉承培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的歷史使命，不斷優(yōu)化融資制度，拓寬直接融資渠道。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月末，創(chuàng)業(yè)板734家公司募資總額為7073億元。其中IPO累計募集資金達3820億元，股權(quán)再融資累計2753億元，債券融資500億元。記者梳理發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板公司的融資主要流向科技創(chuàng)新企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，在培育經(jīng)濟發(fā)展新動能方面發(fā)揮了積極作用。屬于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板公司IPO募資合計2883億元，占板塊總體的75%；再融資募資合計2631億元，占板塊總體的80%。

    自2014年創(chuàng)業(yè)板設(shè)立再融資制度以來，非公開發(fā)行成為最重要的再融資手段，已有170家次公司通過非公開發(fā)行募集資金，為企業(yè)發(fā)展提供持續(xù)動力。此外，創(chuàng)業(yè)板公司還積極利用其他多種融資手段募集經(jīng)營發(fā)展所需資金。截至9月底，有8家次公司完成配股，募集金額50.34億元；84家次公司發(fā)行公司債券，募集資金323億元；15家次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金177億元。2017年，“股權(quán)+債權(quán)”再融資工具備受市場關(guān)注，可轉(zhuǎn)換債券成為公司新寵，累計有54家公司推出可轉(zhuǎn)債預(yù)案，15家公司成功發(fā)行，較新規(guī)發(fā)布前大幅增長。

    為簡化程序、適應(yīng)雙創(chuàng)企業(yè)融資需求，創(chuàng)業(yè)板還首推“小額快速”定向增發(fā)機制，積極幫助上市公司獲得持續(xù)發(fā)展所急需的資金。

    從募集資金使用情況來看，截至2018年9月末，創(chuàng)業(yè)板上市公司累計實施5926個募投項目，累計使用募集資金4780億元，整體使用比例為73%，有效服務(wù)于企業(yè)日常經(jīng)營發(fā)展。從資金投向來看，3847個計劃內(nèi)募投項目累計投入募集資金3507億元，80%的資金用于生產(chǎn)建設(shè)、研發(fā)項目、營銷推廣、對子公司增資入股和產(chǎn)業(yè)鏈并購，僅20%的資金用于歸還銀行貸款、補充營運資金和流動資金。整體來看，創(chuàng)業(yè)板公司使用募集資金獲得良好的經(jīng)濟效益。據(jù)統(tǒng)計，截至2018年6月末，募投項目實現(xiàn)經(jīng)濟效益合計1322億元，累計投資收益率為27%。

    善用資本促進產(chǎn)業(yè)整合

    在融資推動內(nèi)生發(fā)展的同時，創(chuàng)業(yè)板公司也充分發(fā)揮資本在并購重組過程中的主渠道作用，積極進行產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級，并帶動更多的企業(yè)共同發(fā)展。截至2018年9月底，創(chuàng)業(yè)板共有351家上市公司披露537單重大資產(chǎn)重組方案。其中，實施完成的372單重組中有269單屬于產(chǎn)業(yè)整合，占比72%。

    眾多創(chuàng)業(yè)板公司并購重組后盈利能力顯著提升。截至2017年末，連續(xù)3年完成重組業(yè)績承諾的公司共計68家，重組標的連續(xù)3年向上市公司貢獻營業(yè)收入約1281億元，凈利潤約210億元，利潤貢獻率平均為44%。

    不過，隨著創(chuàng)業(yè)板不斷發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士指出，部分再融資制度已不適應(yīng)上市公司的發(fā)展需求，有待進一步完善。

    “現(xiàn)行規(guī)則要求創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票的特定對象不超過五名，而主板、中小板發(fā)行對象為不超過十名，當時主要考慮到創(chuàng)業(yè)板公司融資規(guī)模偏小、試行階段控制風險等因素。”華南一位券商投行人士告訴記者，隨著創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展、融資需求的增大，限制認購對象數(shù)量增加了公司實施非公開發(fā)行的難度，導(dǎo)致部分融資需求大的公司受此限制無法募足資金，發(fā)行難度增加，“很多創(chuàng)業(yè)板公司都希望放寬對非公開發(fā)行認購對象數(shù)量的限制。”

    “另外，現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定創(chuàng)業(yè)板公司公開發(fā)行證券時須最近一期資產(chǎn)負債率不低于45%，這制約了大部分創(chuàng)業(yè)板公司通過公開發(fā)行募資。”深市一位創(chuàng)業(yè)板公司董秘表示，創(chuàng)業(yè)板公司集中于信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)文化傳媒等輕資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)占比低，債務(wù)融資難度大，對權(quán)益融資的需求尤為迫切，呼吁取消資產(chǎn)負債率限制。

    記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年末，創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)負債率超過45%的公司占比僅24%，這意味著近八成公司無法采用公開發(fā)行方式。

    此外，小額快速再融資制度在推出時得到了公司積極響應(yīng)和市場好評，但最終核準的家數(shù)不多，目前有意愿使用小額快速融資的公司較少，主要原因在于實際審核周期過長，未能實現(xiàn)制度初衷。市場人士建議予以優(yōu)化，切實發(fā)揮其作用。