投資者需要回避兩類投資風(fēng)險：一類是商譽占凈資產(chǎn)比例很高的行業(yè)板塊；另一類則是頻繁采取高溢價并購的上市公司，或者本身存在高額商譽問題的股票。”

    商譽問題，對于不少投資者來說，并未形成一種明確的概念。但是，隨著上市公司并購頻率的持續(xù)增多，商譽問題的討論也開始多了起來。

    實際上，商譽屬于一種不可確指的無形項目。但是，正因為商譽的存在，往往容易被部分上市公司任性利用。更有甚者，一些擬IPO的企業(yè)為了做好亮眼的業(yè)績，巧妙利用商譽試圖蒙混過關(guān)。但通過這種方式虛增業(yè)績，終究還是逃不掉商譽減值的風(fēng)險。

    商譽的確認的確會存在不少貓膩，甚至可能涉及到變相的利益輸送。但是，對于商譽狀況的衡量，往往缺乏嚴格統(tǒng)一的判斷標準，而一旦并購的項目或資產(chǎn)沒有達到如期的業(yè)績水平，將牽涉到計提商譽減值的風(fēng)險。對于上市公司的商譽減值，輕則引發(fā)業(yè)績的小幅變動，重則導(dǎo)致上市公司業(yè)績的突然變臉，甚至瞬間從盈利變成大幅虧損，這恰恰也是投資者很難提防的投資風(fēng)險。

    商譽的存在，本身并無問題。對于商譽的產(chǎn)生，實際上就是把企業(yè)未來的盈利能力、未來的潛在收益提前兌現(xiàn)，而并購一方也會較公允價值或合理價格高出一定的溢價進行并購。商譽的溢價往往也會給企業(yè)經(jīng)營帶來不同程度的超額利潤增長。

    不過，從實際情況分析，企業(yè)未來的盈利能力以及業(yè)績保障，本身還是存在一定的未知風(fēng)險。假如在此期間企業(yè)發(fā)生了突發(fā)性問題或整個經(jīng)濟大環(huán)境、產(chǎn)業(yè)周期發(fā)生了實質(zhì)性的惡化，那么終究還是會影響企業(yè)的盈利預(yù)期以及業(yè)績承諾水平。因此，高溢價的并購行為以及高額商譽問題往往存在不確定風(fēng)險。

    隨著A股市場并購不斷增多以及并購頻率水漲船高，A股上市公司的商譽總額較以往有著明顯增長，短短幾年時間增長了數(shù)倍之多，時下商譽總額規(guī)模也突破了萬億關(guān)口。

    由此可見，上市公司的商譽減值問題還是不可忽視，稍有不慎，則可能會引發(fā)部分上市公司業(yè)績變臉乃至突發(fā)虧損的情況。更有甚者，可能會因計提大額商譽減值而導(dǎo)致上市公司業(yè)績巨虧的風(fēng)險，而股票價格出現(xiàn)大幅波動的表現(xiàn)也是在所難免的事情了。

    對于投資者而言，本身處于信息不對稱的劣勢環(huán)境下，對于上市公司商譽減值的風(fēng)險可能缺乏提前應(yīng)對的準備。但是，在時下A股上市公司商譽總額水漲船高的大背景下，投資者仍需要注意回避兩類投資風(fēng)險，一類是商譽占凈資產(chǎn)比例很高的行業(yè)板塊；另一類則是頻繁采取高溢價并購的上市公司，或者本身存在高額商譽問題的股票。

    退一步來分析，假如A股市場發(fā)生大面積的商譽減值問題，那么對于上述提及的幾類上市公司而言，往往最容易出現(xiàn)業(yè)績變臉乃至業(yè)績虧損。

    時下，A股市場正處于低迷的行情中。在這樣的投資氛圍下，難免會存在“放大利空，縮小利好”的現(xiàn)象。與此同時，在股市缺乏投資信心，資金面比較緊張的狀態(tài)下，市場很容易出現(xiàn)“黑天鵝”，例如上市公司流動性危機、上市公司商譽大額減值等。然而，這些可能存在的市場狀況，總是呈現(xiàn)出突發(fā)性的特征，對于投資者的持股市值變動，更是產(chǎn)生不少影響。

    因此，站在當下的市場環(huán)境分析，雖然A股市場的估值水平已經(jīng)頗具優(yōu)勢，且逐漸形成中長期良好的低吸點，但弱勢市場環(huán)境下，投資者仍需要提防弱勢市場“放大利空”的風(fēng)險問題。只有做好充分的準備，提升自身的風(fēng)險防御能力，才能夠在弱勢市場環(huán)境下贏得更多的投資主動權(quán)。