11月23日，滬深交易所先后發(fā)布回購股份實(shí)施細(xì)則的征求意見稿（下稱“意見稿”），對回購金額要求、實(shí)施時(shí)間以及資金來源都作出精細(xì)化的規(guī)定。其中，護(hù)盤式回購需在3個(gè)月內(nèi)完成、回購上下限差距不超過一倍等規(guī)定預(yù)計(jì)將對規(guī)范上市公司回購行為產(chǎn)生重要影響。盡管目前意見稿仍處于征求意見階段，最新公告顯示，上市公司新發(fā)布的回購預(yù)案已經(jīng)積極向細(xì)則靠攏，回購上下限區(qū)間不超過1倍，回購實(shí)施期限也大多縮短至6個(gè)月。

    趨向精細(xì)化管理

    市場人士指出，本次意見稿中體現(xiàn)了精細(xì)化管理的特點(diǎn)，對上市公司回購的資金來源、回購實(shí)施期限、回購每日數(shù)量，以及回購期間董監(jiān)高減持等多方面進(jìn)行了具體規(guī)定，堵住內(nèi)幕交易和“拉抬”減持的通道，同時(shí)也避免備受市場詬病的“忽悠式回購”等等。

    其中，有四個(gè)方面引起市場關(guān)注。其中深交所意見稿明確了回購時(shí)間，公司因維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而進(jìn)行股份回購的，要求公司的回購期限不得超過3個(gè)月。而維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益正是目前絕大多數(shù)上市公司實(shí)施回購的理由。其實(shí)，明確回購上下限比例，指出，回購股份方案中，必須明確回購數(shù)量或資金總額的上下限，且上限不得超出下限的1倍，不得誤導(dǎo)投資者。

    回購資金來源也更加豐富。意見稿規(guī)定了多種回購資金來源渠道，允許上市公司使用自有資金、發(fā)行優(yōu)先股和債券募集的資金、金融機(jī)構(gòu)借款等作為股份回購的資金來源。

    此外，意見稿還在嚴(yán)防股份回購為董監(jiān)高大股東減持“抬轎子”以及避免回購操作對二級市場沖擊方面也做出了詳細(xì)規(guī)定。

    太平洋證券非銀金融行業(yè)分析師認(rèn)為，意見稿的分布預(yù)計(jì)中短期對市場情緒有積極作用。

    積極靠攏新規(guī)

    中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，11月25日至27日，兩市已經(jīng)有11家公司發(fā)布回購預(yù)案，從預(yù)案內(nèi)容來看，上市公司已經(jīng)在積極向回購新規(guī)中的部分要求靠攏。康得新更是表示為滿足“回購金額上限不得超出下限的1倍”要求將回購金額調(diào)整為5億元-10億元。公司11月15日發(fā)布的回購預(yù)案中，回購規(guī)模為5億元-15億元。

    自11月23日后，絕大多數(shù)公司均明確了回購上下限區(qū)間，且上下限之差均在一倍以內(nèi)。11月27日晚間截至記者發(fā)稿時(shí)，已經(jīng)有百潤股份、鵬欣資源和橫店東磁發(fā)布回購預(yù)案，三家公司回購金額區(qū)間分別為1.5億元-3億元，7500萬元-1.5億元和1.5億元-3億元，上下限均在一倍以內(nèi)。回購頂價(jià)較最新收盤價(jià)均有一定的溢價(jià)區(qū)間。三家公司擬實(shí)施回購的意圖大致相同，即認(rèn)為公司股價(jià)處于歷史較低水平的現(xiàn)狀，綜合考慮公司經(jīng)營情況，為維護(hù)廣大投資者利益，增強(qiáng)投資者信心，因此擬回購部分公司股份?；刭彽墓煞輰⒅饕糜趩T工持股計(jì)劃或注銷減少注冊資本。目前僅有海興電力的回購預(yù)案上下限差距超過一倍，公司公告顯示，擬在6個(gè)月內(nèi)實(shí)施回購計(jì)劃，以不超過18元/股的價(jià)格實(shí)施1億元-5億元回購，主要用于公司后期股權(quán)激勵計(jì)劃、員工持股計(jì)劃等。

    寧波韻升、鵬欣資源等多家上市公司確定回購實(shí)施期限為董事會或股東大會通過后6個(gè)月內(nèi)實(shí)施。這一實(shí)施期限較前期上市公司回購實(shí)施期限明顯縮短。此前的上市公司回購方案中，大多確定回購時(shí)限為相關(guān)決議通過后的12個(gè)月內(nèi)。不過目前尚無公司將回購實(shí)施期限接軌至細(xì)則征求意見中的3個(gè)月期限這一要求。

    或迎確定增量資金

    若以意見稿對照，11月23日之前發(fā)布的上市公司股份回購預(yù)案有相當(dāng)部分并不符合意見稿中的要求。這些公司的預(yù)案是否面臨調(diào)整？記者了解到，由于目前意見稿尚處于意見征求階段，滬深交易所并未明確新規(guī)實(shí)施節(jié)點(diǎn)。預(yù)計(jì)正式形成最終文件后，將對實(shí)施期限進(jìn)行具體說明。預(yù)計(jì)隨著相關(guān)規(guī)定落地，上市公司回購資金規(guī)模將更加確定，市場有望迎來相對確定的增量資金。

    記者翻閱公告顯示，10月發(fā)布回購預(yù)案的公司中，有10家公司預(yù)案回購規(guī)模上下限信息不全。

    其中最受關(guān)注的當(dāng)屬中國平安（74.40-1.33%）的千億元回購方案。公司10月29日晚間公告，擬酌情及適時(shí)回購公開發(fā)行的境內(nèi)、境外股份，回購總額不超過總股本的10%。以平安1.1萬億元市值計(jì)算，按照公告中10%回購上限計(jì)算，回購資金約1100億元。若按照意見稿中，上下限不超過一倍的規(guī)定來看，中國平安回購股份下限將不得少于550億元。中國平安次日早間公告又做出提示，公司回購方案還需股東大會通過后方可實(shí)施。此外，步長制藥回購上限為20億元，蘇寧環(huán)球和東軟集團(tuán)回購上限分別為8億元和5億元，這三家公司回購預(yù)案均已獲股東大會通過。

    此外，10月發(fā)布的預(yù)案中至少有超過40家公司上下限超過1倍。差距最大的太龍藥業(yè)回購規(guī)模為2000萬元-2.5億元，足足相差12.5倍。