安寧

    2019年，A股上市公司的退市率大幅提升。截止到2019年12月31日，共有18家上市公司退市，創(chuàng)歷史新高。筆者認(rèn)為，2020年，隨著新《證券法》的實施，退市制度進(jìn)一步完善，不合格上市公司加速出清，優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制逐步常態(tài)化。

    2019年以來，退市方式有一個重要的變化，就是更加多元化，有財務(wù)類、交易類、重大違法類等強(qiáng)制退，也有主動退，還有吸收合并等重組退。退市方式的多元化也意味著市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制的加速形成。

    從18家退市公司的情況看，9家公司被強(qiáng)制退市，占比50%；1家公司通過股東大會決議主動退市，占比6%；小天鵝等8家公司通過吸收合并、重組上市、出清式資產(chǎn)置換等重組方式退市，占比44%。

    筆者認(rèn)為，2019年退市數(shù)量的大幅提升以及退市渠道的多元化一方面是退市制度的逐步完善；另一方面也是資本市場深化改革的具體體現(xiàn)。

    2019年5月11日，中國證監(jiān)會主席易會滿在出席中國上市公司協(xié)會2019年年會時表示，要探索創(chuàng)新退市方式，實現(xiàn)多種形式的退市渠道。對嚴(yán)重擾亂市場秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅決退市、一退到底，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時出清。

    2019年9月份，中國證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了當(dāng)前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù)，要求嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。

    2019年12月28日，第十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了修訂后的證券法。在新《證券法》中，多處刪掉了“暫停上市”的相關(guān)情形表述。這意味著將大大縮短上市公司退市的時間，利于市場保持穩(wěn)定，也更加暢通了上市和退市之間的通道。

    但是，值得注意的是，雖然退市制度不斷完善，但據(jù)中信證券統(tǒng)計，我國2010年至2018年年均退市公司3.9家，同期年均上市公司211家。而美國紐交所和納斯達(dá)克的年均退市率則分別為6%、12%，退市公司數(shù)量與上市公司數(shù)量大體相等。這意味著我國資本市場的退市率還有大幅提升的空間。

    筆者認(rèn)為，隨著新《證券法》在今年3月1日的落地實施以及資本市場深化改革的推進(jìn)，今年退市公司數(shù)量將會繼續(xù)呈攀升態(tài)勢，主動退、重組退的數(shù)量有望繼續(xù)增加，這也是上市公司充分運用資本市場工具自力更生，有效提升上市公司質(zhì)量的體現(xiàn)，也是市場逐步成熟的標(biāo)志。