安寧

    2021年3月1日，《中華人民共和國(guó)證券法》（下稱“新證券法”）實(shí)施將滿一年。這部中國(guó)資本市場(chǎng)的根本大法威力顯著，已在不知不覺(jué)中改變了資本市場(chǎng)的法治環(huán)境和發(fā)展生態(tài)。

    注冊(cè)制改革由點(diǎn)及面推進(jìn)，資本市場(chǎng)投融資平衡的新生態(tài)正在形成。

    2020年3月1日，新證券法的實(shí)施標(biāo)志著我國(guó)全面注冊(cè)制改革拉開(kāi)帷幕，這也是我國(guó)資本市場(chǎng)最重要的基礎(chǔ)性制度變革。新證券法按照全面推行注冊(cè)制的基本定位，對(duì)證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善，充分體現(xiàn)了注冊(cè)制改革的決心與方向。

    以新證券法為指引，注冊(cè)制改革分步有序推進(jìn)，從科創(chuàng)板的增量市場(chǎng)改革到創(chuàng)業(yè)板的“存量+增量”市場(chǎng)改革，不斷完善的基礎(chǔ)制度建設(shè)成為夯實(shí)全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的基礎(chǔ)。

    據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板設(shè)立至今，已有上市公司231家，IPO融資額3233億元，總市值3.4萬(wàn)億元；創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)注冊(cè)制改革以來(lái)，注冊(cè)制下新上市公司已有84家，IPO融資額合計(jì)約758億元。

    筆者認(rèn)為，隨著新證券法實(shí)施將滿一周年，注冊(cè)制改革成果也非常顯著，在發(fā)行、交易、信息披露、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)制度優(yōu)化和創(chuàng)新已成為注冊(cè)制改革全面實(shí)施的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)，資本市場(chǎng)投融資平衡的生態(tài)環(huán)境也隨著注冊(cè)制的實(shí)施發(fā)生了質(zhì)的變化，更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    多渠道、全方位投資者保護(hù)體系日臻完善，開(kāi)啟1.78億投資者保護(hù)新格局。

    當(dāng)前，中國(guó)資本市場(chǎng)投資者有1.78億人，其中95%以上為中小投資者，因此，建立符合中國(guó)特色的投資者保護(hù)制度尤為重要。

    新證券法的亮點(diǎn)之一就是設(shè)立專章規(guī)定投資者保護(hù)制度，加強(qiáng)了投資者保護(hù)事前預(yù)防與事后救濟(jì)的連接。在投資者適當(dāng)性管理、區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者、先行賠付制度、代表人訴訟制度等方面作出了諸多探索與制度創(chuàng)新，進(jìn)一步降低維權(quán)成本，保證維權(quán)渠道暢通。

    2020年7月31日，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》；同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》、中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司發(fā)布《中證中小投資者服務(wù)中心特別代表人訴訟業(yè)訴訟業(yè)務(wù)規(guī)則》，標(biāo)志著新證券法規(guī)定的中國(guó)特色的證券集體訴訟制度的正式落地。

    這一系列文件的發(fā)布可以看出，資本市場(chǎng)正在加快完善投資者保護(hù)組織體系和制度機(jī)制的建設(shè)，通過(guò)全方位立體化的投資者保護(hù)體系為1.78億投資者打造投資者保護(hù)的新格局，更好的分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

    提高市場(chǎng)違法違規(guī)成本，還市場(chǎng)一片海晏河清。

    長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)因?yàn)檫`法成本比較低而備受關(guān)注。因此，新證券法的一大亮點(diǎn)就是大幅提高違法違規(guī)成本，加大對(duì)證券違法行為的處罰力度。如對(duì)于欺詐發(fā)行行為，從原來(lái)最高可處募集資金5%的罰款，提高至募集資金的一倍；對(duì)于上市公司信息披露違法行為，從原來(lái)最高可處以60萬(wàn)元罰款，提高至1000萬(wàn)元等。大幅提高的處罰力度顯著提高了違法違規(guī)綜合成本，對(duì)證券犯罪形成嚴(yán)厲震懾，進(jìn)一步凈化市場(chǎng)環(huán)境。

    在提高違法成本的同時(shí)，監(jiān)管部門也全方位貫徹“零容忍”要求、保持“零容忍”態(tài)勢(shì)，集中力量查辦康得新、康美藥業(yè)等一批市場(chǎng)高度關(guān)注、影響惡劣的重大財(cái)務(wù)造假案件。

    證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年證監(jiān)會(huì)共辦理案件740起，其中新啟動(dòng)調(diào)查353件（含立案調(diào)查282件），辦理重大案件84件，同比增長(zhǎng)34%；全年向公安機(jī)關(guān)移送及通報(bào)案件線索116件，同比增長(zhǎng)一倍，打擊力度持續(xù)強(qiáng)化。

    法治興則市場(chǎng)興，法治強(qiáng)則市場(chǎng)強(qiáng)。新證券法實(shí)施一周年已給資本市場(chǎng)帶來(lái)新氣象，推動(dòng)資本市場(chǎng)的法治化邁上了新臺(tái)階。今年是“十四五”開(kāi)局之年，相信在新證券法的保駕護(hù)航下，資本市場(chǎng)改革發(fā)展定會(huì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。