吳珊

    近期，部分ST公司試圖依靠債權人豁免債務來扭轉困境，以期規避退市，引發市場關注，交易所也及時發函追問是否暗藏“抽屜協議”的可能。

    盡管其中存在的隱患仍不少，但這類公司股價似乎有了上漲的理由，最為典型的ST公司在開年以來的5個交易日中收獲了4個漲停。

    目前，2021年年報披露工作即將展開，在此期間ST公司能否“保殼”“摘帽”都將逐漸明朗。由于退市制度體系日趨完善，監管力度進一步趨嚴，急欲保殼的ST公司無疑會使出渾身解數。

    利用財務技巧保殼往往是最直接、最簡單，也是見效最快的手段。今年以來截至1月10日，有4家ST公司相繼發布關于收到《豁免債務通知書》、《債權豁免函》的公告，豁免金額有的高達34億元。如果債權豁免能夠被認定，那么在短期內確實可以改善上市公司業績，凈資產值由負轉正成為可能；但從中長期看，頻繁依賴債務減免無助于提高主營業務質量。公司內在價值如果不能出現根本性扭轉，那么，此舉也僅能延緩退市節奏，不排除未來陷入反復“戴帽-摘帽-戴帽”的困境中。

    今年將是退市新規威力充分展現的一年。目前，資本市場有進有出、優勝劣汰的生態系統正逐漸形成，退市制度體系日趨完善，已形成財務類、市場類、規范類、重大違法類強制退市和主動類退市的退市指標體系，“應退盡退”的政策信號非常清晰。數據顯示，2021年，通過多元化渠道退出的公司達27家。而按照退市新規，去年97家被實施退市風險警示的公司，今年瀕臨退市邊緣，觸及財務類退市公司數量或將大幅增加，違法違規、弄虛作假的上市公司在監管強光照射下必將原形畢露。

    在“退得下”“退得穩”的新局面下，上市公司應常懷敬畏之心，按照資本市場要求，規范企業行為，確保信息披露真實、準確、及時、可靠，不斷提升市場競爭力，尤其是核心競爭力，塑造“合規、誠信、專業、穩健”的企業文化，營造積極向上的健康生態環境。

    雖然受概念炒作“慣性”使然，劣跡公司被市場“拋棄”的價格機制傳導存在滯后，但總體而言，缺乏足夠基本面支撐，股價不可能持續上漲，一些看似風頭正盛的妖股往往容易突然炸雷，讓人猝不及防。基于此，投資者自我保護的最佳路徑就是堅持價值投資，遠離存在退市風險的股票。