突如其來的降準(zhǔn)，引發(fā)金融行業(yè)內(nèi)外持續(xù)熱議。4月19日，在中央結(jié)算公司舉辦的“金融街十號論壇”上，不少專家學(xué)者和行業(yè)人士紛紛表示，降準(zhǔn)具有必要性，當(dāng)前具備可行性，央行祭出“置換式降準(zhǔn)”是個妙招，對今年經(jīng)濟(jì)增長成功保底有信心。

    降準(zhǔn)引發(fā)熱議

    4月17日晚，央行宣布，將于4月25日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。消息一出，引發(fā)金融行業(yè)內(nèi)外持續(xù)熱議。

    這次降準(zhǔn)來得很突然，市場對此可以說毫無準(zhǔn)備。2017年，因銀行超儲率偏低、流動性偏緊，市場上降準(zhǔn)的呼聲一度較高，但央行保持了定力。2018年以來，銀行體系流動性持續(xù)充裕，降準(zhǔn)不是關(guān)注重點，甚至已銷聲匿跡。

    事實上，此次降準(zhǔn)消息出來前，市場討論比較多的是關(guān)于存款利率浮動和加息的問題。加息與降準(zhǔn)，代表了截然不同的貨幣政策取向。因此，央行此次降準(zhǔn)造成的預(yù)期反差是強(qiáng)烈的。在此背景下，降準(zhǔn)不可避免地成為此次論壇上的熱點話題。

    此次與會的不少專家學(xué)者和行業(yè)人士紛紛表示，當(dāng)前實施降準(zhǔn)具有一定必要性和可行性，雖然有些出乎意料，但在情理之中。

    降準(zhǔn)是讓利于社會

    “降準(zhǔn)早就有必要性。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才表示，降低社會融資成本應(yīng)從源頭抓起，而源頭就是央行供給的基礎(chǔ)貨幣，因此央行降準(zhǔn)是讓利于社會。

    據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表，截至今年3月末，央行負(fù)債中的儲備貨幣項下有23.87萬億元的“其他存款性公司存款”，這部分主要就是存款類機(jī)構(gòu)存放在中央銀行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金，利率分別為1.62%、0.72%。相應(yīng)的，4月份降準(zhǔn)前，大型機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為17%，小型機(jī)構(gòu)為15%。

    徐洪才表示，通過法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金，央行鎖定了銀行體系資金22萬億至23萬億左右資金。而當(dāng)銀行體系面臨資金短缺時，央行通過公開市場政策工具及各類借貸便利、臨時性調(diào)節(jié)工具等創(chuàng)新工具，向銀行體系釋放資金，目前這些工具余額約有10萬億元以上。這一過程，實際是銀行將1.62%甚至0.72%的資金存入央行，再換取2.55%或更高的資金，銀行為此多支付了1%以上的利率，提高了“源頭活水”的成本，擠壓了銀行息差。

    徐洪才還表示，央行之前不斷創(chuàng)新政策工具，可能考慮到降準(zhǔn)信號過于強(qiáng)烈，決策程序復(fù)雜、面臨多方博弈。

    徐洪才認(rèn)為，置換式降準(zhǔn)，蘊含優(yōu)化結(jié)構(gòu)的意圖，更加符合當(dāng)前形勢，未來若有更多MLF到期，仍可以考慮“通過降低法定存款準(zhǔn)備金率對沖。”

    中國人民銀行金融研究所前所長，現(xiàn)任大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟在論壇上也表示，置換式降準(zhǔn)是個妙招，穩(wěn)定了貨幣市場，又支持了中小微企業(yè)。

    緩解銀行負(fù)債壓力，維持必要息差空間，有助于保持金融支持實體經(jīng)濟(jì)的力度，在此次論壇上，業(yè)界對今年經(jīng)濟(jì)增長表達(dá)了信心。徐洪才認(rèn)為，不出意外的話，預(yù)計今年GDP增長6.7%。

    “中國經(jīng)濟(jì)是強(qiáng)勁的、健康的，再差也不會低于6.5%。”姚余棟表示，不應(yīng)低估中國經(jīng)濟(jì)增長的韌性。