■閻岳

    7月23日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議共推出了七條措施，明確提出要更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。筆者認(rèn)為，“國(guó)七條”就是一場(chǎng)及時(shí)雨，并且是一場(chǎng)可以定向播散的及時(shí)雨，在澆灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也會(huì)緩解資本市場(chǎng)流動(dòng)性窘困之渴。

    “國(guó)七條”的內(nèi)容都很具體、實(shí)在，不需要做過多的解釋或解讀。比如各界比較喜歡的下半年定向降準(zhǔn)會(huì)有幾次之類的預(yù)測(cè)，更沒必要做。因?yàn)楸敬螘?huì)議已經(jīng)明確提出，“根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控”。也就是說，只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)有需要，定向降準(zhǔn)就可以隨時(shí)實(shí)施。

    筆者注意到，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議除了這七條措施之外，前面的總體要求釋放的信息更為重要。

    首先是“要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞‘大水漫灌’式強(qiáng)刺激”。

    對(duì)這個(gè)要求，“國(guó)七條”中有解釋和定位：財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。這樣的定位即是對(duì)此前政策的延續(xù)，也有在新形勢(shì)下的新要求，同時(shí)杜絕了市場(chǎng)上一些不切實(shí)際的幻想。比如普遍降準(zhǔn)等。

    更加積極的財(cái)政政策概括起來(lái)就是更大幅度地減稅和發(fā)債，松緊適度的穩(wěn)健貨幣政策則是要搞精準(zhǔn)“滴灌”，以保持適度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)要疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)措施。這意味著今后一段時(shí)間內(nèi)，貨幣政策的重點(diǎn)是抓好今年三次定向降準(zhǔn)等政策的落實(shí)工作，新的措施是否出臺(tái)可能要到第四季度才能明了。

    其次是“根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對(duì)好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。

    現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。在這樣的形勢(shì)下，我們的財(cái)政金融政策不適時(shí)做出改變就會(huì)在解決國(guó)際經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端中處于劣勢(shì)地位。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面深化改革正處于關(guān)鍵時(shí)期，保持經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)有利于改革的深入推進(jìn)。因此，財(cái)政金融政策有必要根據(jù)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的變化進(jìn)行調(diào)整，為解決國(guó)際經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端提供支持，為保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間加油護(hù)航。

    第三是“財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更有力服務(wù)宏觀大局”。

    現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)財(cái)政金融要協(xié)同發(fā)力，恐怕與此前央行與財(cái)政部官員之間的爭(zhēng)論有關(guān)。財(cái)政與金融就好比是火車運(yùn)行需要的兩條鐵軌。這兩條鐵軌如果粗細(xì)不均，那么代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的火車怎么能穩(wěn)健快速的運(yùn)行呢？因此，這項(xiàng)要求對(duì)當(dāng)前的財(cái)政金融部門是及時(shí)且有針對(duì)性的，一加一一定要收到大于二的效果。

    在今后的宏觀調(diào)控中，財(cái)政與金融政策要成為承載實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩條鐵軌，一方面要減輕企業(yè)的稅負(fù)，發(fā)揮好積極財(cái)政政策的促進(jìn)作用，讓企業(yè)輕裝前進(jìn)，另一方面則是要為經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱、急需資金支持的領(lǐng)域提供流動(dòng)性支持。如此，才能進(jìn)一步夯實(shí)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到發(fā)展，A股市場(chǎng)也就有了強(qiáng)支撐。“一行兩會(huì)”日前發(fā)布的資管新規(guī)細(xì)則體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)，強(qiáng)調(diào)“監(jiān)管經(jīng)”與“發(fā)展經(jīng)”并念，協(xié)調(diào)配合、步調(diào)一致則是金融監(jiān)管部門帶給市場(chǎng)的全新感受。在這樣的宏觀調(diào)控政策和市場(chǎng)監(jiān)管理念下，A股市場(chǎng)必然會(huì)恢復(fù)其經(jīng)濟(jì)晴雨表的地位。