2019年新年第一個交易日，A股出現下跌走勢。影響行情走弱的因素是多方面的，其中長假期間統計局公布的去年12月制造業采購經理人指數（PMI）與昨日公布的財新中國制造業PMI都低于50%，是兩年半以來的首次，對市場產生了一定的壓力。

    PMI指數在這一次跌破50%之前，已有兩年多時間處于50%之上，最近幾個月處于一個下跌周期內。因此，去年12月PMI進入收縮狀態并不是意外急跌，而是延續性下跌。

    從歷史上看，PMI指數與股市的關系并不是嚴格對應的。PMI指數低于50%視為經濟總體收縮，高于50%則視為經濟總體擴張。歷史上，PMI指數在2008年至2009年間曾經有7個月低于50%，2012年曾經有兩個月低于50%，2015年至2016年曾有7個月低于50%。2008年PMI指數回落主要是受國際宏觀形勢影響，而2015年則主要是受通縮影響。PMI指數起起伏伏，與A股K線圖對比兩者重合度和關聯度并不高。

    這其中比較重要的原因是PMI指數作為經濟領先數據，可以提前預測經濟的方方面面。政府在經濟過熱的時候會進行調控，比如前兩年的房地產；在經濟不佳的時候，會出臺刺激政策，比如2008年推出的4萬億計劃。以此改變經濟運行軌跡，讓經濟發展整體上處于相對穩定增長的狀態。

    去年12月PMI數據創下2016年3月以來新低，原材料價格和出廠價格分項回落至2016年1月之前的水平，這和原油等大宗商品價格下跌有關。一方面，這可以節省外匯，減少成本；另一方面，這兩年化工、鋼鐵、煤炭等行業盈利甚好，產品價格下跌，對這些行業會有影響。

    除了工業品，與居民消費有關的食品價格也下跌不少，特別是蔬菜價格低迷，直接影響到菜農收入。收入受到影響的人還不少，PMI就業指數首次跌至48%，歷史上PMI就業指數回落至48%以下主要是在2008年和2015年。

    實際上，穩定政策的核心，應該放在穩定居民收入和穩定就業上來，如果能創造出新的就業崗位，能讓居民有穩定的收入預期，消費就能穩定下來，經濟就能穩定下來，這是一個內在的循環。不少經濟體都以追求就業率為重要目標，中國將穩就業放在首位，就是出于這種考慮。

    影響股市因素眾多，比如外圍市場影響、資金面影響，還有政策面影響等，需要綜合考慮，特別是要關注不理想的數據出臺后政府可能采取的應對措施，以及這些應對措施可能產生的效果，這樣才不至于被短期數據襲擾。