近日，國家外匯管理局公布了關(guān)于取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）（合稱“合格境外投資者”）投資額度的限制。作為中國金融市場開放中最為重要的制度之一，合格境外投資者制度在引導(dǎo)海外投資人積極有序參與中國資本市場等方面有著非常重要的意義。

    持續(xù)兌現(xiàn)金融改革承諾

    2002年，中國證監(jiān)會和中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，作為一個標(biāo)志性事件，中國也是從這一階段起，逐步開啟了金融對外開放的步伐。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)理論中，經(jīng)濟體的增長離不開全要素生產(chǎn)率的提升，作為全要素生產(chǎn)率的一個重要組成部分，資本在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著非常重要的作用。因此，引入海外資本、助力經(jīng)濟增長，成為中國經(jīng)濟發(fā)展過程中一個非常重要的議題。

    從2002年的QFII制度到2011年RQFII制度，從2014年的滬港通到2016年的深港通，中國資本市場的對外開放一直在持續(xù)進行中。自今年以來，中國金融領(lǐng)域的改革步伐明顯加快。科創(chuàng)板以及一系列并購重組等政策的推出，有效支撐了國家擴大直接融資市場的戰(zhàn)略導(dǎo)向，金融監(jiān)管和LPR機制的完善則進一步加快了中國利率市場化的進程，而合格境外投資者投資限制的放開又使得中國金融市場的開放更進了一步。

    金融市場與實體經(jīng)濟往往相生相伴又彼此影響，作為中國金融改革的重要組成部分，資本市場對外開放的持續(xù)推進，在給中國金融市場帶來新發(fā)展空間的同時，無疑也將促進中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型與發(fā)展。當(dāng)前，中國經(jīng)濟進入增長方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期。這一階段，如何有效推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并建立和完善符合新時代下中國經(jīng)濟發(fā)展要求的金融市場，無疑成了當(dāng)前中國金融改革的關(guān)鍵所在。因此，合格境外投資人投資限制的放開，不僅是中國金融開放在執(zhí)行層面的具體推進，更是中國金融改革在當(dāng)前的微觀體現(xiàn)。

    這些改革舉措的不斷推出，在推動中國資本市場良性發(fā)展的長效機制逐步建立的同時，也向許多國內(nèi)和國際機構(gòu)投資人釋放了金融改革持續(xù)推進的信號，從而更加堅定了大家對于中國金融市場改革和中國資本市場開放的信心，而這對于中國金融市場和資本市場的發(fā)展，又將起到十分積極的作用。

    權(quán)益市場長牛可期

    當(dāng)然，境外機構(gòu)投資人投資額度上限的取消，并不能和長期牛市畫等號。歷史上，日本、韓國等國都經(jīng)歷了資本市場對外開放的過程，但這些國家的權(quán)益市場并沒有相應(yīng)地出現(xiàn)長期牛市。資本市場的長牛，還是需要中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新企業(yè)的不斷涌現(xiàn)、人民幣國際化的持續(xù)推進等諸多要素共同作用的。但我們必須意識到，國家所提出的各項改革舉措，都是在持續(xù)為權(quán)益市場核心動能的培育創(chuàng)造條件。

    當(dāng)前，海外機構(gòu)投資人參與中國股票市場的渠道主要包括滬深港股通、QFII及RQFII等。2019年，在本次全面放開合格境外投資者投資額度之前，外匯局將QDII額度上限調(diào)整至3000億美元，不過截至8月末，QFII投資額度總額為1113.76億美元，與此前規(guī)定的額度上限仍有一定距離。因此，本次合格境外投資者投資額度的放開，短期內(nèi)也不會快速拉升境外投資人對A股的投資額度。

    但作為中國資本市場對外開放的一項重要舉措，合格境外投資者投資額度限制的放開，不僅是在完善中國資本市場對外開放的體系，也是在持續(xù)推進中國金融市場改革的步伐。它們雖然不能直接造就長期牛市，但卻創(chuàng)造了中國權(quán)益市場長期良性發(fā)展的重要條件，從而為中國權(quán)益市場的長牛打下了堅實基礎(chǔ)。

    長期牛市的到來，從來就不是一蹴而就，更不會快來快走。它從孕育到出現(xiàn)、從發(fā)生到發(fā)展，都需要一個長期培育的過程。當(dāng)前資本市場各項改革的不斷推進，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，都是在為即將到來的長期牛市創(chuàng)造條件、積累動能。也只有這樣，權(quán)益市場的牛市才能夠走得長、走得穩(wěn)。

    就權(quán)益市場而言，近期以“合格境外機構(gòu)投資者投資限制放開”為代表的一系列金融改革舉措的相繼出臺，在短期內(nèi)有利于提振權(quán)益市場信心，引導(dǎo)海外資本逐步有序進入中國；從長期來看，更是通過權(quán)益市場各項長效機制的建立和完善，來助力本輪國家金融市場的改革和經(jīng)濟發(fā)展模式的變革。可以預(yù)見，本輪資本市場的改革仍在進行中，未來仍會有金融改革的相關(guān)舉措陸續(xù)出臺，而伴隨著這些政策的陸續(xù)出臺以及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整，中國權(quán)益市場的長期牛市也正在不斷醞釀之中。