周尚伃

    近年來，監管部門不斷加強對券商的監管力度，特別是關注投行等核心業務領域。

    證監會綜合業務司主要負責人周小舟近日在證監會新聞發布會上表示，進一步壓實中介機構“看門人”責任，注冊制改革以來，證監會已對從事投行業務的69家證券公司、381名責任人采取了監管措施，特別是對問題嚴重的5家證券公司暫停保薦業務，對55名從業人員認定為不適當人選，行業機構合規意識明顯增強。

    全面注冊制下，投行執業更應愛惜“羽毛”。當前，保薦機構“只薦不保”、企業上市后“投后”服務跟不上、完成IPO就宣告項目結束等現象依舊存在，這在年初監管開出的相關罰單中已有所體現。

    今年以來，多家券商及相關責任人因投行業務問題收到罰單，有6張罰單直指券商保薦項目發行后存在“業績變臉”的情況。這是在往年對保薦代表人出具監管措施的基礎上，監管部門首次對保薦機構采取出具警示函措施。

    筆者認為，上述投行罰單體現了最新監管導向，呈現出處罰力度加大以及精準追責兩大趨勢。

    首先，處罰力度更大。嚴監管下，相較于針對公司或相關責任人的單一處罰，“雙罰”機制將保薦機構及保薦代表人一并納入處罰范圍，能夠更加全面地反映券商主體及相關責任人在執業過程中存在的問題和違規行為，也是監管部門落實中央金融工作會議精神，堅持監管“長牙帶刺”的要求。這有助于增強券商對自身合規經營的重視程度，筑牢投行業務合規防線。

    其次，對違規行為精準追責。隨著資本市場深化改革，新資產、新業務模式層出不窮，精準化監管能夠及時發現并有效處理各類違法違規行為，起到以案促改、以案促進的監管目的，防止風險的進一步擴散和蔓延。2023年2月份，證監會修訂發布《證券發行上市保薦業務管理辦法》，進一步增加監管措施的層次性。當下，已經有不少券商設立了投行項目執業質量考核指標，從監管處罰、項目撤否率、項目內核表決未通過率等維度進行考核，將項目執業質量與相關責任人掛鉤。

    全面注冊制下，投行違規的代價變得更大。一系列評價辦法要求券商注重執業質量以及執業“口碑”。例如，為引導行業不斷提升投行業務的綜合執業質量，2023年12月底，中國證券業協會修訂發布《證券公司投行業務質量評價辦法》，投行業務質量評價結果將供券商分類評價、白名單、行政許可等監管工作使用，同步強化聲譽約束和行政約束。

    在培育一流投資銀行、助力實體經濟高質量發展的過程中，投行業務作為券商的“門面”，既要注重自身執業能力及專業性的提升，也要注重“口碑聲譽”。