■本報記者 張歆

    隨著經濟新舊動能轉換逐步深入，國內創新創業氛圍日漸濃厚，初創企業數量得到快速增長，優質項目陸續涌現。在傳統老牌私募股權投資機構之外，以高榕資本、源碼資本、愉悅資本等為代表的新興裂變機構，和以微影資本、蔚來資本等為代表的眾多產業背景新機構，正在私募股權投資市場中釋放著澎湃活力。

    數據顯示，2014-2017年四年間，中國私募股權投資市場共成立超九千家機構，占機構總數量的68.9%。從新機構地域分布情況來看，北上廣浙地區以壓倒性優勢領先。

    所謂新機構指的是，新成立的投資機構，即First-TimeFunds的基金管理人。First-TimeFunds通常指的是投資機構設立運作的第一支私募基金。

    宜信財富與清科研究中心聯合發布的《中外私募股權母基金投資策略之First-TimeFunds研究報告》顯示，新機構可分為以下四大類：首次參與私募投資的新機構；金融從業人員組建的新機構，如春曉資本、云暉資本、前海梧桐并購基金等；裂變機構，如高榕資本、愉悅資本、弘暉資本、峰瑞資本、源碼資本、凱旋創投、執一資本等；產業背景新機構，如微影資本、蔚來資本等。

    整體而言，投資領域更加聚焦，機構結構精簡，呈現“投管”一體化發展趨勢等均為中國私募股權投資市場新機構的主要特點。而正因為這些特點，新機構為求得競爭優勢，往往會在投資策略、收益分配機制等方面開創創新模式，以確保自身在市場中的獨特定位。

    根據清科研究中心對調研樣本基金收益率的統計，2004年至2015年間，包含早期、VC、PE在內的私募股權First-TimeFunds的IRR中位數比同期私募股權基金整體IRR中位數高出5到10個百分點，可見國內優秀的First-TimeFunds往往能夠取得更為亮眼的業績。

    根據Preqin全球數據統計，2000年至2012年的12年間，全球私募市場First-TimeFunds的投資回報水平經歷了兩次較大的起伏，整體波動較大，但歷年投資回報水平表現較非First-TimeFunds更為搶眼。