本報記者 趙學(xué)毅

    近年來，受持續(xù)的疫情影響，門診量持續(xù)下滑，醫(yī)療消費急劇縮減使得醫(yī)院尤其是綜合醫(yī)院的收入大幅滑坡，面對難以壓縮的硬性成本開支，大量醫(yī)院陷入虧損局面之中，部分民營醫(yī)院難以為繼。《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒2021》顯示，全國2.35萬家非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，一年總計虧損1300億元，平均每家虧損高達(dá)553萬元。

    在此背景下，上市公司不得不迅速轉(zhuǎn)手醫(yī)院資產(chǎn)以免業(yè)績受到拖累，而計提商譽(yù)減值更已是常規(guī)動作。但與此同時，仍然有眾多資本看好民營醫(yī)療賽道并抄底入場。“出清”之后的民營醫(yī)療市場又將迎來怎樣的趨勢和新生？

    民營醫(yī)院受重創(chuàng)

    2022年，包括雅戈爾、新華醫(yī)療等上市公司紛紛發(fā)布公告轉(zhuǎn)讓相關(guān)醫(yī)院資產(chǎn)。其中，新華醫(yī)療表示，將轉(zhuǎn)讓全資子公司持有的唐山弘新醫(yī)院有限公司（下稱“唐山弘新醫(yī)院”）43.33%的股權(quán)，還將公司控股子公司山東弘華投資有限公司和淄博弘新醫(yī)療科技有限公司合計持有的上海辰韋仲德醫(yī)院管理有限公司12.85%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人陳偉。雅戈爾則表示，將向?qū)幉ㄊ姓栀浧諠?jì)醫(yī)院及相關(guān)資產(chǎn)，捐贈資產(chǎn)預(yù)估價值13.61億元，不過，該捐贈最終未能成行。

    業(yè)內(nèi)人士稱，醫(yī)療服務(wù)是公認(rèn)的門檻高、專業(yè)壁壘高、監(jiān)管嚴(yán)、投資周期長的行業(yè)，無論內(nèi)部還是外部產(chǎn)業(yè)基金的入局都會遭遇諸多挑戰(zhàn)。與此同時，民營醫(yī)療缺乏規(guī)范引導(dǎo)、管理不規(guī)范等問題仍是行業(yè)痛點，在疫情沖擊下，行業(yè)出清加速。三年的疫情，重創(chuàng)了民營醫(yī)院，由于業(yè)績持續(xù)下滑甚至虧損，此前被溢價收購的部分民營醫(yī)院資產(chǎn)不得不計提商譽(yù)減值。

    同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年—2021年期間，14家A股民營醫(yī)院上市公司發(fā)生過商譽(yù)減值的有9家，未發(fā)生減值的有5家，三分之二的上市公司發(fā)生商譽(yù)減值情況，沒有商譽(yù)減值的5家公司中，有2家為2022年新上市的公司，其余3家公司未發(fā)生并購行為。

    分析認(rèn)為，上市公司計提商譽(yù)減值有利于相關(guān)并購的資產(chǎn)風(fēng)險的釋放，隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績改善，有利于后續(xù)公司業(yè)績表現(xiàn)。如果受短期因素影響導(dǎo)致商譽(yù)減值，公司未來發(fā)展前景向好，這種商譽(yù)減值風(fēng)險一次性釋放并非壞事。

    誰在“抄底”

    在業(yè)內(nèi)人士看來，在各地政策支持下，民營醫(yī)院的“至暗時刻”已經(jīng)過去，而對于資本而言，行業(yè)重新洗牌之際，民營醫(yī)院賽道將迎來新的機(jī)遇。武漢、亳州、慈溪、銅川等市近期也發(fā)文支持民營醫(yī)院健康發(fā)展。在資本層面，包括美的、字節(jié)跳動等在內(nèi)的行業(yè)巨頭也紛紛布局民營醫(yī)療市場，開啟“抄底”模式。

    2022年11月13日，由美的控股投資的和祐國際醫(yī)院主體建筑正式封頂，該醫(yī)院規(guī)劃用地386畝、總建筑面積58萬平方米，規(guī)劃1500張床位、醫(yī)院于2020年11月動工，預(yù)計2024年6月正式投入運營。2022年11月21日，安徽華源醫(yī)藥集團(tuán)發(fā)布消息稱，公司已與太和皖北醫(yī)院舉行簽約儀式，正式宣布并購太和皖北醫(yī)院。2021年11月9日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布對外投資公告稱，子公司復(fù)星健康擬以現(xiàn)金出資8.09億元的形式，受讓林俊杰持有的廣州新市醫(yī)院70%的股權(quán)。2022年8月份，上市藥企健民藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司也發(fā)布公告稱，公司擬以合計1520.44萬元的交易對價，收購浙江華方醫(yī)護(hù)有限公司100%股權(quán)。

    業(yè)內(nèi)人士稱，雖然深受疫情影響，醫(yī)療市場的交易頻率下降，但是并購規(guī)模正在持續(xù)擴(kuò)大，醫(yī)療機(jī)構(gòu)的并購規(guī)模化、垂直整合的趨勢已經(jīng)越發(fā)明顯，垂直的專科賽道仍然受到資本的青睞。普華永道在2022年9月4日發(fā)布的《2022年上半年醫(yī)療健康行業(yè)并購交易趨勢》顯示，2022年上半年交易較2021年下半年總額有所下降，但醫(yī)院及診所交易仍保持一定活躍度，以控股型收購為主，平均單筆披露交易金額上升至超3億元。與此同時，專科醫(yī)院及連鎖診所的“規(guī)模化”“連鎖化”并購仍在持續(xù)，超七成醫(yī)院及診所類交易為專科醫(yī)療機(jī)構(gòu)交易，腫瘤、眼科、口腔、康復(fù)、輔助生殖、婦幼、中醫(yī)等領(lǐng)域仍然受到資本的重點關(guān)注。

    在人口老齡化背景下，巨大的醫(yī)療需求不斷刺激市場供應(yīng)量，越來越多具備民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)運營能力和流量入口的行業(yè)巨頭不斷入局，民營醫(yī)療仍將維持較快增長，行業(yè)成長的確定性高。湘財證券研報顯示，展望2023年，疫情防控優(yōu)化調(diào)整后，線下醫(yī)療有望迎來快速恢復(fù)，具備標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張基礎(chǔ)的民營專科醫(yī)療服務(wù)龍頭依然是被關(guān)注對象。

（編輯 李波 白寶玉）