■本報(bào)記者 姜楠

    歷史往往驚人的相似。40年前，改革開(kāi)放的第一聲“開(kāi)山炮”在深圳炸響。今天，繼續(xù)擴(kuò)大改革開(kāi)放的命題再次選擇了深圳。

    2019年8月份，中國(guó)中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），文件明確了深圳今后30年的階段性發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略定位，并廓清了資本市場(chǎng)在建設(shè)先行示范區(qū)中的具體工作——提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革。

    《意見(jiàn)》一出，再度引燃坊間談?wù)摱嗄甑膭?chuàng)業(yè)板改革議題。但這一次，輿論導(dǎo)向空前一致：“具備條件，時(shí)機(jī)成熟”。這一看法形成背后是科創(chuàng)板實(shí)際運(yùn)行平穩(wěn)的有力支持。11月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)用“符合預(yù)期，基本平穩(wěn)”八個(gè)字對(duì)科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)的情況做出評(píng)價(jià)。

    “今年是我國(guó)注冊(cè)制實(shí)施的元年，科創(chuàng)板自從開(kāi)板以來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)順利，一系列的配套制度和相關(guān)系統(tǒng)也得到了驗(yàn)證，這為創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革提供了借鑒和經(jīng)驗(yàn)。”中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“越來(lái)越多的投資者開(kāi)始熟悉和適應(yīng)新制度，從投資者文化和氛圍來(lái)看，接受注冊(cè)制改革已經(jīng)沒(méi)有障礙”。

    9月9日至9月10日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)。首當(dāng)其沖的是“充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用”，提出堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊(cè)銜接機(jī)制，保持改革定力，并明確將“推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革”列為補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系短板的任務(wù)之一。從這兩項(xiàng)任務(wù)的表述以及發(fā)布在前述《意見(jiàn)》之后的時(shí)間安排中，市場(chǎng)仿佛已經(jīng)聽(tīng)到了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革破繭的聲音。

    如果說(shuō)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度改革參照科創(chuàng)板試行注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)適時(shí)適度推廣，那么并購(gòu)重組等基礎(chǔ)制度該如何完善？畢竟，科創(chuàng)板40幾家上市公司，運(yùn)行百余天還沒(méi)有真正發(fā)生的案例可以參照借鑒。

    10月18日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組辦法》），簡(jiǎn)化重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。這一修訂引起了市場(chǎng)的高度興奮，因?yàn)?014年10月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布過(guò)修訂版的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，其中明確規(guī)定創(chuàng)業(yè)板公司不允許借殼上市。時(shí)隔5年，重新修訂《重組辦法》不僅有對(duì)新形勢(shì)的考量，也明顯表達(dá)出對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革的支持和寬宥，指明了方向。卞永祖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“允許創(chuàng)業(yè)板相關(guān)行業(yè)公司重組上市，這實(shí)際也是給上市存量公司的注冊(cè)制改革提供了條件。”

    兩天后的10月20日，證監(jiān)會(huì)副主席李超公開(kāi)表示，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，完善發(fā)行上市、并購(gòu)重組、再融資等基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。這被認(rèn)為是監(jiān)管層在向市場(chǎng)傳遞和強(qiáng)化明確的改革信號(hào)，而創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)重組這一基礎(chǔ)制度的改革完善已經(jīng)率先啟動(dòng)。

    萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新的《重組辦法》取消了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，體現(xiàn)了監(jiān)管法規(guī)的包容度和適應(yīng)性，未來(lái)在營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額等財(cái)務(wù)指標(biāo)上，仍有進(jìn)一步放寬的空間。

    針對(duì)再融資制度改革，劉哲認(rèn)為：“與并購(gòu)重組制度類(lèi)似，再融資制度也需要更多關(guān)注企業(yè)融資的必要性，以及融資用途對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的作用等業(yè)務(wù)層面，而非用資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)硬指標(biāo)管理，代替業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性監(jiān)管。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的再融資監(jiān)管也應(yīng)該從審核主導(dǎo)逐步向市場(chǎng)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，讓市場(chǎng)在企業(yè)再融資過(guò)程中發(fā)揮決定性作用。”

    值此創(chuàng)業(yè)板10周年之際，業(yè)界欣喜地看到醞釀多年的配套制度改革以資產(chǎn)重組放寬為發(fā)端開(kāi)啟了破冰之旅。尤其是創(chuàng)業(yè)板、乃至深圳資本市場(chǎng)植根于深圳這塊改革沃土，在深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的歷史機(jī)遇面前，將繼續(xù)發(fā)揚(yáng)和光大深圳人敢為天下先的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神，厚積薄發(fā)，砥礪奮進(jìn)，在資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用，在全面深化資本市場(chǎng)改革中勇當(dāng)排頭兵，在深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)中做合格的先鋒。祝愿創(chuàng)業(yè)板為代表的深圳資本市場(chǎng)明天更美好！祝愿資本市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中釋放更多光和熱！