申萬宏源證券桂浩明

    周二，上證綜指以一條光頭中陽線報收，不僅再度逼近3200點，同時也突破了60天均線，極大改善了技術指標。更為重要的是，日K線組合構成了一個較為完美的圓弧底，后市上漲空間有望被打開。

    4月中旬時，上證綜指連拉5條陰線，從3200點上方一下子跌至3050點下方，創出了年內新低，市場情緒也變得較為謹慎。但有意思的是，此后股指并沒有繼續單邊下行，而是出現了小幅震蕩，在一個不大的區間內運行了兩周多，而后逐漸反彈，并且以陰少陽多的日K線組合，將指數往上推升了100多點。其間，指數日K線形態上也形成了一個頗為標準的圓弧底，在技術上反復發出了做多信號。

    大盤久盤不跌的背后，主要還是消息面上利好因素比較多。3月份宏觀經濟數據公布以后，由于不少數據低于預期，市場對經濟發展前景的擔憂情緒有所上升，但4月份數據一公布，在相當程度上改變了市場的預期。市場一度擔心的流動性問題，也因為近期央行的降準及在此基礎上繼續開展中期借貸便利操作而沒有出現。資管新規將具體實施日期延后了一年多，也使得曾經較為緊張的理財市場形勢有所緩解。這些積極變化，對股市構成了明顯的利好。從外部來看，一些事件的最新演變，也使其對市場構成的沖擊開始弱化。再加上近期海外股市的良好表現，使得A股運行的外部條件有了好轉，為行情見底反彈打下了基礎。

    從這波反彈的特點來看，權重股的作用不可小覷，特別是上證50指數，走勢上強于其他指數。這其中，MSCI實質性納入A股起到了不小的作用，此舉不但大大提高了中國證券市場的國際化程度，同時也為A股引來了增量資金。考慮到MSCI所選擇的A股樣本股，大多是績優藍籌股，因此在MSCI正式納入A股之前，就有資金提前介入，并且以大盤藍籌股為重點建倉對象，這不但令銀行、釀酒、家電等白馬板塊的股票明顯上漲，而且借助其權重效應，還推高了指數。當然，一旦有合適的機會，中小創板塊也會表現一番。周二中小創板塊集體發力，令創業板指數再度走強的同時，也極大活躍了市場氣氛，并且使得市場又恢復至一個相對均衡運行的狀態。我們認為，只要這種狀態得以延續，那么本輪反彈也將會有更大的空間。

    當然，不管是技術形態向好，還是內外消息面利好，雖然都有助于股市向上，但真的要讓行情上臺階，還是需要來自資金面的支持。現在市場最大的問題在于量能不足，不到4000億元的成交量，要推動大盤持續向上，難度委實不小。雖然MSCI正式納入A股在即，但首批資金也只有100多億美元，并不足以從根本上改變資金面捉襟見肘的局面。如果未來有更多措施引導長線資金入市，并且最大限度地讓具有一定風險承受能力的閑散資金進入資本市場，那么后市攻克3200點并繼續上攻的概率就會很大。