4月中旬以來持續下跌的國防軍工指數昨日大跌3.14%，僅次于4月23日下跌4.14%的水平；并且在全部行業指數中表現墊底，而同期滬綜指跌幅為0.20%。這為軍工品種未來走勢蒙上陰影。不過當前主流券商大多表示樂觀，認為行業景氣度依然向上，隨著多家院所改制相繼獲批，目前板塊即將進入夏季行情，配置窗口已經打開。

    布局窗口漸啟

    經過持續的調整，軍工板塊內部分優質個股估值已進入歷史底部區域。隨著軍改影響的消除，以及步入“十三五”中后期軍品采購的加速，軍工企業2018年業績增長無虞。

    從一季報情況來看，板塊總量指標喜人，訂單指標集體共振放量，同時基金持倉依然低配。

    天風證券分析稱，板塊一季報符合預期指標喜人，其中預收賬款增長40.9%，代表著軍方訂貨款的大量上升，預示著訂單的高速放量出現。板塊核心軍品供應企業9家樣本集來看，毛利率、存貨、研發、預收賬款等均處于上升通道，行業整體訂單及交付指標出現共振上行，后續將逐步進入裝備交付和訂單高峰，訂單主線得到印證。

    對于近一階段板塊持續回落，東興證券表示，從基本面（訂單、收入確認和回款二季度起將全面改善）、估值（軍工板塊逆周期屬性、行業高景氣度確定性將提振整體估值）、事件驅動（下半年科研院所改制、軍品定價改革或將逐步兌現）等方面看軍工股行情都將貫穿全年，調整即布局時機。

    機會貫穿2018年

    據媒體報道，近期還將有多家軍工科研院所改制單位獲批，短期內將陸續公布。當前我國軍工集團的主要研發和設計力量都在科研院所，科研院所也是軍工集團最核心的資產。隨著首批41家試點范圍內科研院所改制的批復以及后續批次范圍的擴大，科研院所資產證券化進程有望加快。

    中信建投證券認為，軍工科研院所通過改制，有望真正建立產權明晰的現代企業制度，打造更加面向市場的產業化能力以及具備適應市場化運作模式的經營管理能力，同時通過軍用技術轉化有望進一步推動軍民融合深度發展。軍工科研院所技術實力突出，在不少領域都占據了我國科技的制高點，轉為企業后將促進其具有市場拓展潛力的高新技術產業化發展，進一步提升盈利能力。

    當前，各軍工集團中，除兵器裝備、中船重工、中航工業的資產證券化率走在前列外，中電科、航天科技和航天科工整體偏低，均在25%左右，低于平均水平，而中電科、航天科技、航天科工三大軍工集團旗下二級機構絕大多數為研究院所，是研究院所資產比例最高的軍工集團。

    天風證券認為，6月進入傳統夏季軍工行情。由于半年報于8-9月發布，6-8月空檔期為擴散行情機會期，建議擇機于5月末開始對板塊年度主線、副線開啟配置。行情擴散分為三類：一是激勵機制的持續落地、定價機制（訂單主線）；二是改制資產證券化（改革線）；三是民參軍。

    中泰證券提出，2018年軍工行業會出現拐點，強調軍工板塊“改革+成長”邏輯。