國盛證券9日發表評論觀點稱，當前時點，A股市場積極因素正在累積，市場階段性底部將至，投資者不必過度恐慌。

    貨幣的邊際寬松已經被反復確認。6月27日央行二季度例會對流動性的表述由“維護流動性合理穩定”轉為“保持流動性合理充裕”，7月5日定向降準正式施行，預計釋放7000億元人民幣。銀行間資金價格、債券收益率均快速下行，流動性環境顯著改善。其次，去杠桿的節奏也將有所緩和。在去杠桿連續推進并初見成效后，央行已明確表態要把握好結構性去杠桿的力度和節奏。由于引發本輪下跌的核心矛盾是市場對融資環境收緊的恐慌以及對經濟基本面預期的悲觀，貨幣寬松和去杠桿的緩和將是對其的直接緩解。

    國盛證券表示，中長期，A股的市場底部正在構建，對于各類投資者而言，A股正在迎來長期的配置良機。

    首先，從宏觀層面看，經濟穩中向好基礎未變。今年1-5月規模以上工業增加值累計同比增速為6.9%，較去年同期上升0.2%；累計利潤同比在2017年高基數基礎上仍錄得16.5%的正增長，處在2012年以來較高水平；一季度GDP同比增速6.8%，遠超6.5%的增長目標，二季度增速也將維持平穩，中國經濟的韌性強勁。同時，微觀層面，企業盈利繼續維持較高增速。2018年1季度上市公司營收增速14.05%，凈利潤增速25.30%，依然維持在較高水平。截至目前市場已經發布的中報業績預告也顯示2018年A股上市公司盈利持續性可期。因此，無論宏觀或微觀，均對A股市場有長期的堅實支撐。

    其次，去杠桿陣痛期后，信用違約風險整體可控。信用風險是市場近期擔憂的另一個焦點，本輪信用違約雖然波及到部分上市公司，但遠未出現失控跡象。一方面，近期的信用違約事件更多是點狀爆破，雖然上市公司違約家數增多，但并未出現板塊性危機或交叉傳導，降低了系統性風險；另一方面，信用狀況惡化對于市場最大的風險在于流動性枯竭，11年信用債危機背后是信用與貨幣的雙重壓力，而當前的貨幣政策框架下，雖然信用收緊，但“寬貨幣”大大緩解了出現“錢荒”式流動性危機的風險。

    從估值層面，國盛證券也認為，A股市場已具備安全邊際。當前A股的整體估值水平已下探至歷史較低水位，上證綜指估值12倍，滬深300僅有11倍，已接近2014年市場底部時的水平。多數行業目前估值已處于歷史底部，低PE、低PB的個股比例大幅增加。國際比較來看，美國道指估值為24倍，標普500指數估值接近25倍。因此，不管是絕對值還是相對水平，當前A股估值收縮的空間已經有限。

    此外，國盛證券認為，全球資金長期增配中國的趨勢未變。截至2018年7月5日，陸股通北上資金累計凈流入5088.77億元，較去年底增加了46.43%。隨著A股正式納入MSCI及金融對外開放的進程加速，A股標的占MSCI新興市場指數的比重將逐步提升。當前A股占MSCI新興市場指數比重在0.73%，根據高盛的測算，未來5年，預計中國A股可能占到MSCI新興市場指數的9%、MSCI全球指數的1%，將帶來約2300億美元的指數投資資金流。A股市場的全球配置價值提升，海外資金長期增配中國的趨勢明確。

    因此國盛證券判斷，當前A股市場大部分風險已被pricein，短期向下不必過度悲觀，更應關注市場不斷出現的積極信號。中長期來看，國內經濟穩中向好基礎未變，微觀盈利維持較高增速，寬貨幣下信用違約風險整體可控，估值具備安全邊際，并且海外資金持續入場增配A股的趨勢未變。市場中長期的底部正在構建，A股正在迎來長期的配置良機。