本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)一定的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，一是對(duì)上周快速回升的一種修正，另一方面上交所準(zhǔn)備設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，一部分投資者擔(dān)心會(huì)分流創(chuàng)業(yè)板的資金，這帶來(lái)了市場(chǎng)一定的調(diào)整。

    科創(chuàng)板是本周資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，上交所設(shè)立科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科學(xué)技術(shù)強(qiáng)國(guó)，支持上海成為國(guó)際金融中心的一個(gè)重大舉措，也是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的安排。科創(chuàng)板主要是為了補(bǔ)齊現(xiàn)在資本市場(chǎng)的一些短板，例如對(duì)于初創(chuàng)型的科技類(lèi)企業(yè)融資方面的支持。一些創(chuàng)新企業(yè)受制于盈利不足以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，無(wú)法在關(guān)鍵時(shí)期實(shí)現(xiàn)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市，不得不到境外融資。科創(chuàng)板從設(shè)立的初衷來(lái)看，主要是為了支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，從而讓國(guó)內(nèi)投資者不錯(cuò)過(guò)未來(lái)有可能成長(zhǎng)為科技龍頭的公司。

    對(duì)于科創(chuàng)板選股的標(biāo)準(zhǔn)，這些企業(yè)在當(dāng)前可能還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，不過(guò)企業(yè)本身有比較好的發(fā)展技術(shù)以及發(fā)展前景，適合有一定的投資眼光的投資者參與。對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人明確表示，鼓勵(lì)中小投資者通過(guò)公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。科創(chuàng)板在投資者的認(rèn)定上也會(huì)設(shè)置一定的門(mén)檻，要嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性原則。上交所也表示，要通過(guò)發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度，以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施來(lái)試點(diǎn)實(shí)施注冊(cè)制，平衡好新老股東的利益，促進(jìn)科創(chuàng)板的發(fā)展。

    科創(chuàng)板從風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)上應(yīng)該是低于新三板，但是高于創(chuàng)業(yè)板。企業(yè)的成熟度也是處于新三板和創(chuàng)業(yè)板之間，科創(chuàng)板推出可能會(huì)分流一部分創(chuàng)業(yè)板的資金，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的短期走勢(shì)形成一定的影響。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，科創(chuàng)板相當(dāng)于給投資者提供了一個(gè)新的投資標(biāo)的，而一些優(yōu)質(zhì)的新三板公司可能會(huì)轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板上。

    在科創(chuàng)板率先試點(diǎn)注冊(cè)制，這是進(jìn)行增量改革。注冊(cè)制的試點(diǎn)并不意味著降低門(mén)檻，更不意味著大批量企業(yè)集中上市。在注冊(cè)制之下，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的狀況以及市場(chǎng)的承受能力來(lái)決定新股發(fā)行的數(shù)量，而不會(huì)出現(xiàn)大量的企業(yè)集中上市，從而對(duì)市場(chǎng)造成比較大的沖擊。在國(guó)外成熟市場(chǎng)，注冊(cè)制屬于比較成熟的新股發(fā)行方式，通過(guò)市場(chǎng)化的手段來(lái)進(jìn)行新股的定價(jià)和發(fā)行，更能夠體現(xiàn)上市公司本身的投資價(jià)值，同時(shí)有利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資。

    現(xiàn)在A股市場(chǎng)已經(jīng)探明了底部，市場(chǎng)的大幅下跌過(guò)程已經(jīng)結(jié)束，逐步進(jìn)入筑底回升階段。而近期海外資金也加速入場(chǎng)，上周五通過(guò)滬港通、深港通等渠道流入到A股的資金高達(dá)174億，創(chuàng)了單日的新高，這充分說(shuō)明外資對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)是比較看好的，愿意在這個(gè)價(jià)格介入。

    在10月份雖然A股市場(chǎng)震蕩下行，三大股指在盤(pán)中多次觸及調(diào)整新低，但是從ETF的認(rèn)購(gòu)量來(lái)看，超過(guò)400億資金借道ETF逆市抄底，很多支ETF基金的規(guī)模創(chuàng)出新高。數(shù)據(jù)顯示，10月共有145只股票型ETF產(chǎn)品出現(xiàn)凈申購(gòu)，總金額超過(guò)400億。其中份額增幅最多的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的產(chǎn)品，像創(chuàng)業(yè)板50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF等。而上證50ETF也得到了大筆資金的申購(gòu)，這說(shuō)明在A股市場(chǎng)大幅下跌之后，一些機(jī)構(gòu)資金借道ETF來(lái)抄底。這說(shuō)明在A股很多股票已經(jīng)跌出了價(jià)值，吸引了機(jī)構(gòu)資金的參與。

    11月1日，民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)明確糾正了對(duì)民營(yíng)企業(yè)的一些錯(cuò)誤看法，提出支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的六大措施，給民營(yíng)企業(yè)家吃了定心丸，大大鼓舞了民營(yíng)企業(yè)家的熱情，同時(shí)極大的提振市場(chǎng)的信心。民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)中重要的一支力量，貢獻(xiàn)了我國(guó)60%的GDP和80%的就業(yè)。由于今年整體上經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及金融去杠桿，一些民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上遇到了比較大的資金困難，特別是一些股權(quán)質(zhì)押比例比較高的民營(yíng)企業(yè)，股價(jià)下跌的時(shí)候?qū)е庐a(chǎn)生強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    中央已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這個(gè)問(wèn)題的存在，并且已經(jīng)有險(xiǎn)資、地方政府、證券公司、基金公司等多個(gè)力量來(lái)設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資金應(yīng)對(duì)化解股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)有效解除了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的明確支持，以及明確表示保護(hù)民營(yíng)企業(yè)家的人身安全和財(cái)產(chǎn)安全，這些都體現(xiàn)出中央高層的智慧。體現(xiàn)出中央對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的支持。這有利于糾正市場(chǎng)的悲觀態(tài)勢(shì)。

    現(xiàn)在A股市場(chǎng)大幅下跌之后，二級(jí)市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)出來(lái)。和一級(jí)市場(chǎng)相比，甚至有些二級(jí)市場(chǎng)的公司的市盈率低于一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)倒掛的局面，這充分的說(shuō)明A股超跌是比較明顯的。特別是一些優(yōu)質(zhì)的價(jià)值股、成長(zhǎng)股，估值上已經(jīng)跌破了歷史最低的位置。現(xiàn)在上證綜指的估值僅有12倍，滬深300的估值僅有10倍，這都具有比較大的投資吸引力。

    在政策利好方面，未來(lái)還有一些政策利好值得期待。包括財(cái)政部可能會(huì)推出大幅減稅降費(fèi)的政策。根據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人的表態(tài)，明年可能會(huì)推出1.2萬(wàn)億元的減稅，主要是通過(guò)直接下調(diào)增值稅的稅點(diǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)，這將大大提升相關(guān)上市公司的盈利增速，同時(shí)有利于提高個(gè)人的收入。在個(gè)稅方面也會(huì)進(jìn)行一定的下調(diào)，從而促進(jìn)消費(fèi)增速。

    現(xiàn)在消費(fèi)已經(jīng)成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的因素。消費(fèi)增長(zhǎng)可能會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。采取一切措施擴(kuò)大中等收入群體的收入，這是刺激消費(fèi)的一個(gè)重要著力點(diǎn)，也將給國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。建議投資者可以繼續(xù)關(guān)注一些被錯(cuò)殺的消費(fèi)股以及一些真正的成長(zhǎng)股。在市場(chǎng)的底部信心比黃金更重要，抓住一些被錯(cuò)殺個(gè)股的機(jī)會(huì)，布局這一輪反彈，是當(dāng)前比較好的一個(gè)投資策略。