繼周二大漲后，周三A股稍有調整，盤面走勢較為常態。截至收盤，上證綜指跌0.56%至2909.38點，深證綜指跌0.64%至1528.40點，中小創表現類似。由盤面看，權重股走勢不溫不火，前一天漲幅稍大的多數個股小有回落。非權重股方面，黃金、農業、芯片等板塊有所走強，其余板塊則漲少跌多。

    周三，港股回調幅度稍大，恒指收挫1.98%，地產股跌幅相對稍大。港股下跌，多半與其近3天大幅反彈相關，因短期獲利盤需要消化。除自然調整因素外，短線資金成本走高，可能也是港股調整的原因之一。周三香港銀行間同業拆借利率（Hibor）明顯走高，這容易對地產類個股構成壓制。

    港元利率走高，應與有關方面維護港元匯率相關，高利率一般容易提升人們持有這種貨幣的興趣。周三港元匯率進一步升值，而且幅度較為可觀，暗示匯率進一步趨于穩定。

    周三，我國央行進行了200億元人民幣28天期逆回購、150億元人民幣7天期逆回購，但由于周三有600億元逆回購到期，故反而是凈回籠了250億元。短期資金出現250億元凈回籠，可能與兩個因素相關，一個是與之前的地方債發行新規對沖；二是當日上午新公布的5月CPI創一年多來新高。

    周三上午由國家統計局公布的5月CPI同比漲2.7%，創去年2月以來最高水平，這應該沒有太多持續性，但央行在資金供應方面暫緩一下也很正常。

    周三盤后，由央行公布的我國5月末M2余額同比增8.5%，增速與4月末持平；M1余額增3.4%，高于4月末的增2.9%；M0增4.3%，也高于4月末的增3.5%。此外，5月新增人民幣貸款1.18萬億元，高于4月的1.02萬億元；5月社融增量1.4萬億元，高于4月的1.36萬億元。

    M2表現平平，而現金或近似現金的M0及M1增速提升，這種數據組合體現出某種“定轉活”傾向，對消費預期提升有好處，對股市的運行也是比較有利的。至于M2增速平平，通常暗示了投資暫時不旺。日前出臺的地方債新規顯然是為了提振基建，這與M2所提示的情況完全吻合。

    不知不覺已接近6月中旬，由往年情況看，半年末A股較易震蕩，但我覺得今年情況實在有些“特殊”，所以歷史經驗的可靠度勢必會減少。上面說的“今年情況特殊”具體指的是以下兩個因素：一是美聯儲7月末大概率會降息；二是外部經貿消息節點將至。

    由往年情況看，美聯儲一般會在季月（即3月、6月、9月和12月）調整利率，其他月份出手的概率相對較小，所以如果今年7月降息，應該也能算作一種“特殊”。美聯儲降息在即，對全球金融市場影響重大，自然也包括A股。

    至于經貿等外部政策波動，我相信沒人能夠預測，故投資者沒有理由大舉做多或做空。廣義上講就算是空倉也是一種操作，故身處股市即使看不清也得操作。

    個人覺得，目前較合理的操作策略應該是先拿部分籌碼，但同時也應注意防守，比如應盡可能多地拿一些抗波動能力較強的核心資產，等月末形勢相對明朗之后，再分倉至波動性較強的品種。