在全面降準利好因素的助推下，7月12日A股市場三大股指集體走高，新能源等成長風格板塊再度爆發。

    對投資者而言，降準后A股市場還能漲多久？下半年市場流動性是否還將生變？

    在多家券商看來，降準后市場信心短期有望明顯提振，但從歷史數據看，降準與A股指數上漲并無必然聯系，本次全面降準后也不宜對貨幣政策預期過度樂觀；從投資角度出發，業績仍是市場的主要錨，建議圍繞成長風格及金融周期兩條思路展開布局。

    市場信心短期有望明顯提振

    日前，央行宣布，將于7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。出乎多數人預料的是，央行此次降準為全面降準，預計將釋放長期資金約1萬億元。

    在下半年市場流動性邊際收緊已成共識的當下，央行此次全面降準對資本市場而言利好幾何？

    國信證券認為，本次降準快速落地釋放出積極的政策信號，基本打消了市場此前關于流動性的顧慮，市場信心有望在短期內明顯提振。中長期來看，此次降準目的是為保經濟增長營造良好的貨幣金融環境，實體經濟融資成本有望降低，特別是小微企業有望受益，有利于下半年經濟回升。

    對于下半年貨幣政策方向是否生變，目前券商存在不同看法。

    中銀證券認為，雖然全面降準有部分對沖MLF到期和繳稅因素，但從中反映的信號意義非凡，表明下半年貨幣政策態度有所變化。對股票市場而言，全面降準無疑是利好因素，考慮到A股下半年盈利驅動的市場主線，降準會加強盈利因子的持續性，市場整體仍然會延續溫和上漲的態勢。

    招商證券則指出，降準的推出有利于緩解短期市場對MLF集中到期、政府發債提速等資金擾動因素的擔憂，但是降準置換是總量中性的操作，且央行反復強調“堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌”，不宜對貨幣政策預期過度樂觀，一旦市場出現資金空轉套利的行為，不排除央行再度收緊的可能。

    在平安證券看來，全面降準不意味著“大水漫灌”，本輪全面降準和過往全面降準對權益市場的影響不能一概而論，大盤全面快速大幅上行的可能性相對有限，權益市場將受益于無風險利率的下行的實質利好及全面降準的預期差。

    降準與指數上漲并無必然聯系

    在央行全面降準消息公布后，7月12日A股三大股指集體走高，其中創業板指盤中創下6年來新高。以史為鑒，今年降準后A股漲勢還能否延續？

    招商證券統計了2008年10月以來超過20次降準公告發布前后市場主要股指表現，整體上公告后股票市場漲跌參半，尤其是2018年4月17日和2018年10月7日宣布的降準均有置換MLF的內容，且調整幅度均保持一致，但前次公告宣布后上證指數等主要股指均由跌轉漲，而后一次則呈現由漲轉跌的走勢。

    來源：招商證券

    在中國銀河證券看來，降準與A股指數上漲并無必然聯系，每次降準之時，市場短期走勢大概率與市場本來的走向保持一致，不會因降準而改變；目前我國宏觀經濟走平且有下行壓力，但貨幣-信用周期仍處相對寬松狀態，此時降準反映出貨幣政策的適度、穩健，對市場的影響略偏利好。

    不過中國銀河證券同時指出，從降準后市場板塊表現看，不同的市場階段下均是當時具有成長性、高景氣的板塊抗跌性較好或漲幅靠前，如房地產、銀行、非銀金融等2014-2015年均是景氣度較高的賽道；2017年后這些板塊成長性較弱，降準表現與其他行業相比均不佳，而食品飲料、科技、上游資源股等高景氣賽道去年來表現較為突出。

    光大證券認為，全面降準短期對股市存在一定利好，但流動性對于市場的影響將較為有限，與此同時預計下半年市場盈利增速將超預期增長并且趨勢可能逐季向上，這可能將是下半年市場最為有力的支撐。

    看好成長及周期表現

    就今年的市場環境而言，在價值股經歷持續回調后，成長股近期接棒走強；在多家券商看來，下半年市場邏輯可能再度聚焦業績的成長性，疊加全面降準帶來的流動性寬松環境，下半年成長風格有望進一步延續。

    在中金公司看來，流動性寬松的環境相對更有利于成長風格，尤其是當前與產業升級相關部分制造業景氣度相對較高、盈利確定性強、成長周期相對較長。總體上看下半年可能不利于價值風格的表現，“景氣程度高、產業前景相對明確且相對長線”的成長主線可能更有利。

    招商證券認為，業績仍是市場的主要錨，建議圍繞半年報超預期、三季報景氣仍將持續的思路進行布局和調倉，聚焦受益于全球工業生產恢復的中國工業品板塊、部分關注度較低的漲價領域以及電動智能汽車產業鏈。風格方面，過去一段時間投資者在中小市值公司中挖掘管理水平較好、業績持續性不錯的標的進行布局，未來一個季度可能仍將持續。

    中銀證券則認為，全面降準最受益的風格是周期方向：首先，下半年內需有望企穩，從國內需求側來支撐周期行業景氣度；其次，全面降準有利于上游價格的持續性，價格高位持續有望提升盈利的持續性，有利于周期行業的估值擴張；最后，大宗商品價格仍在趨勢途中，難言見頂，價格趨勢持續有利于周期行業估值從價格盈利過渡到產能重估邏輯。