2021年12月中旬以來，白酒板塊呈現調整態勢。1月13日白酒板塊再度出現調整，龍頭股貴州茅臺股價下滑逾4%。基金人士認為，白酒行業估值仍相對較高，且業績很難超預期，短期板塊難以出現整體上漲機會。對于后市，仍長期看好高端、次高端白酒的投資機會。

    短期估值較高

    1月13日白酒板塊集體出現調整，貴州茅臺下跌4.56%，舍得酒業、酒鬼酒等跌幅超過5%。經過2021年下半年的階段性回暖后，近期白酒板塊持續走低，數據顯示，近一個月以來，白酒指數回調超過17%。

    對于市場調整的原因，建信基金表示，主要是由于白酒龍頭漲價預期落空，同時白酒板塊反彈，估值有所提高。盡管基本面并無變化，但在外部利空因素擾動下，部分先期介入的資金獲利了結，帶動食品飲料行業出現調整。

    北京某公募基金經理表示：“白酒龍頭股下跌，估值和基本面仍是主要因素。一方面，白酒股估值相對較貴，從2010年向后進行測算，白酒的市盈率和市凈率的分位數持續處于歷史高位；另一方面，從行業景氣度來看，白酒行業盈利預期平穩，邊際變動并未出現顯著變化。”

    他認為，短期來看，在估值相對較高且利潤并無超預期前提下，白酒板塊難以出現整體上漲趨勢。長期而言，白酒行業穩健的基本面并未發生惡化，仍具備較顯著的長期投資價值。

    盡管股價起伏較大，但在基金經理看來，行業波動遠低于股價波動。國壽安保基金基金經理李丹表示，白酒板塊基本面確定性較強，從完整行業周期來看，量和價都沒有出現下行情況，因此白酒板塊仍處于一輪景氣周期中。

    看好高端和次高端企業

    白酒股持續回調，是否到了低位布局時點？

    悟空投資董事長鮑際剛稱：“經過一輪估值調整后，白酒行業的確定性比較高，此前出現了一定幅度反彈，股價脫離了底部區域，未來若想創新高，還缺乏新的催化劑，這可能需很長時間。2016年以來，白酒股股價上漲的因素，較高比重來自于估值提升，2021年，PPI和CPI的敞口‘剪刀差’較大，再加上業績不及預期因素，整個消費行業集中消化了估值。站在2022年，在PPI與CPI敞口逐漸收斂的大背景下，消費企業上游成本下降，同時很多酒企都在提價，這些公司可能會出現估值和業績雙重回升。”

    對于后市，基金經理普遍表示，看好高端、次高端白酒企業。招商基金基金經理侯昊表示，在白酒行業競爭格局中，龍頭企業優勢非常明顯，次高端白酒不斷加深品牌文化，無論在全國化擴張方面還是產品升級提速方面，都呈現出快速增長態勢。從股價來看，近兩年漲幅最大的股票，正是從區域性向全國化擴張的次高端白酒企業。

    相聚資本研究總監余曉暢表示，更關注次高端白酒和中小酒企的投資機會。在白酒消費升級的趨勢下，龍頭企業提價向整個行業傳導，帶來產品量和價雙重提升。一是經銷商可能會在提價前增加提貨，二是提價后企業盈利狀況會得到進一步改善。