近來的“反饋意見”越來越直接了。從要求申請人“調減本次非公開發行募集資金金額”這一類的毫不留情，到追問“是否存在過度融資”這樣的知微見著，表達出監管對再融資中“多要了幾千萬元”和可能造成募集資金長期閑置的“過度融資”情況的容忍度，已經近乎極限。

    請擠干“水分”

    今年，一家汽車制造類公司的做法有點兒特別：在沒有特別說明的情況下，公司募集資金額直接比募投項目需要額“多要了”5000萬元。在該公司披露的《關于公司非公開發行股票申請文件反饋意見的回復（修訂稿）》中，監管發現，該募投項目擬使用募資金額為9.16億元，卻提出9.66億元的募資總額，募集資金超過募投項目需要量。而回查該公司的定增預案，記者看到，公司募投項目兩個：新能源汽車空調壓縮機項目、新能源汽車關鍵零件轉型升級技改項目，這兩個項目投資總額9.99億元，擬使用募集資金9.16億元。于是，在反饋意見中，監管毫不留情地指出：“請申請人根據募投項目需要量，調減本次非公開發行募集資金金額。”隨后，該公司將本次非公開發行募集資金總額調整為不超過9.16億元。

    監管責成上市公司“調減”募資以擠干募資賬本中“水分”的情況，還出現在新疆一家農副食品加工企業的定增準備工作告知函中。監管層是這樣說的：“請申請人落實調減補充流動資金3.13億元事項并明確說明：是否會將本次募集資金用于補充流動資金和本次募集資金的最終規模。”隨后，公司宣布調減補充流動資金金額3.13億元，調減后本次非公開發行募集資金的最終規模為不超過6.54億元（含本數）。回查定增預案，該公司系將原計劃的補充流動資金全部減除。向“期貨式”項目說“不”

    除了“水賬”，今年，監管對“孩子還沒生，現在就要撫養費”的再融資“期貨式”項目表達出不寬容的態度，并發難“過度融資”。

    在一家藥企定增準備工作的函中，監管指出：“本次募投項目中，多肽藥物的研制及產業化項目、精準醫療創新中心項目的建設期長達5年，注射用重組人HER2單克隆抗體藥物產業化項目、多肽藥物的研制及產業化項目、精準醫療創新中心項目還需要較長時間的研發或臨床，公司資產負債率不到25%；除注射用重組人生長激素外，公司其他產品的產能利用率均未超過85%。”因此，監管表示：“結合本次各個募投項目的資金運用情況，以及申請人的財務狀況、公司產品的產能利用情況、現金流量、最近一年一期進行財務性投資和非主業投資等情況，進一步說明各募投項目使用募集資金投入的必要性和可行性，特別是補充流動資金的必要性，是否會造成募集資金長期閑置，本次再融資方案是否存在過度融資的情形。”

    在此，出現了兩句關鍵話——“是否會造成募集資金長期閑置”和“是否存在過度融資”，表現出監管對資金使用時效和資金要用在刀刃上的訴求。

    為此，該公司決定修改定增方案，減少募投項目，將原計劃募資總額不超過9.95億元（含發行費用），減少至不超過6.82億元（含發行費用）。同時，經過調整，公司將“多肽藥物的研制及產業化項目”不再作為本次非公開募投項目，“精準醫療創新中心”項目中的VEGF單抗藥物Ⅲ期臨床支出也不再使用募集資金投入，公司轉而以自籌資金用于上述項目建設。

    防范資金被“釣魚”

    而東北一家運輸代理企業披露的定增反饋意見文件，則顯示了監管對再融資資金安全使用的謹慎態度。

    監管在該公司反饋意見的“重點問題6”中指出：“根據申請文件，申請人擬募集資金投資于多式聯運基地項目和新型集裝箱船舶項目，上述兩項目總投資金額約51億元，擬使用募集資金金額約34億元。請申請人補充說明剩余資金的具體來源，是否存在重大不確定性，剩余資金的取得是否會影響到募投項目的實施。”從監管的這幾句話中，人們可以感受到監管在擔心：當融資的資金與項目投資總額之間存在較大缺口的情況下，項目如果因資金斷裂無法真正實施，有多大可能令市場投資人的資金“打水漂”。

    隨后，上市公司將募投項目總投資金額做了微調，從51.14億元調減1.3億元至49.84億元，其中擬使用募集資金的金額從34.25億元同樣調減1.3億元至32.95億元，資金缺口沒變，依然是16.89億元。為此，公司詳述了各項目資金來源的具體情況，包括銀行貸款、項目專項貸款、公司主營業務產生的現金流入等。同時，保薦機構也給出意見，稱募投項目屬于當地政府重點項目，正在積極申請項目專項貸款，剩余資金不存在重大不確定性，其取得亦不會影響募投項目的實施。

    看來，該公司的資金缺口或有項目專項貸款“撐腰”。