近段時間，股市、債市、新三板市場一系列改革舉措加速落地，資本市場樞紐功能作用逐步顯現(xiàn)。專家建議，要進一步發(fā)揮資本市場樞紐功能作用，需要不斷健全多層次資本市場，完善資本市場發(fā)行、退市等基本制度，加快資本市場對外開放。同時，加強資本市場監(jiān)管，規(guī)范市場秩序。另外，在資本市場開放加快背景下，應(yīng)提升相應(yīng)的對外監(jiān)管能力，加強跨境監(jiān)管合作。

    市場建設(shè)持續(xù)推進

    “金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的中心，資本市場往往是在成熟市場經(jīng)濟金融體系的中樞。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負責(zé)人田利輝表示，資本市場提供融資渠道、進行資產(chǎn)定價、優(yōu)化資源配置和進行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移等方面有著不可替代的核心作用，是服務(wù)實體經(jīng)濟和提升人民獲得感的重要抓手。隨著市場化導(dǎo)向制度建設(shè)的推進和資本市場穩(wěn)定度的提高，我國資本市場逐步開始成為金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的重要樞紐，即將在穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮關(guān)鍵作用。

    新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，改革開放以來，我國資本市場從無到有，從小到大，在改革進程中迅速發(fā)展，目前股票市場和債券市場規(guī)模都居世界前列。雖然中國資本市場起步較晚，但是發(fā)展速度較快，股票市場呈幾何倍數(shù)增長，目前A股市值超過日本位居世界第二位，僅次于美國。隨著“新三板”市場掛牌公司數(shù)量增加，區(qū)域性股權(quán)市場也在逐步壯大，多層次資本市場建設(shè)持續(xù)快速推進。

    中原證券研究所所長王博表示，應(yīng)該看到中國資本市場作為信息傳導(dǎo)中樞、資源配置中樞和風(fēng)險甄別中樞的功能與發(fā)達資本市場仍有差距，需要進一步挖掘提升，要做到這一點首要任務(wù)就是加快完善基礎(chǔ)制度。

    資源配置效率有待提升

    “總體來說，我國資本市場大而不強，成熟度有待提高，與成熟資本市場相比，對國民經(jīng)濟的發(fā)展貢獻潛力遠沒有被挖掘出來，市場的功能也未做到價值最大化。”潘向東認為，當(dāng)前資本市場樞紐功能作用發(fā)揮還存在一些不足。第一，直接融資對實體經(jīng)濟支持不足。我國直接融資規(guī)模較小，穩(wěn)經(jīng)濟的作用有待加強。第二，市場不穩(wěn)定加劇了金融市場波動。我國資本市場還不夠成熟，散戶比重較大，羊群效應(yīng)明顯，市場波動幅度較大。資本市場的劇烈波動不僅不利于支持實體經(jīng)濟，還加劇了金融風(fēng)險。第三，資源配置效率較低。我國資本市場過于突出融資功能，資源配置效率低下。

    王博認為，我國資本市場雖已具備一定基礎(chǔ)和規(guī)模，但對實體經(jīng)濟支持力度還不能適應(yīng)要求，沒有充分發(fā)揮其市場定價、資源配置、風(fēng)險管理等功能優(yōu)勢。

    具體來看，王博表示，市場結(jié)構(gòu)方面，我國資本市場自問世以來就背負著為國有企業(yè)解脫困境的使命，而這種使命直接造成了企業(yè)股本結(jié)構(gòu)和資本市場的不合理。主體結(jié)構(gòu)方面，以散戶投資者居多，這類群體的投機風(fēng)氣較重，四處打聽消息跟風(fēng)買入，常常進入到機構(gòu)投資者預(yù)先埋伏好的陷阱之中。市場信息方面，目前我國資本市場依然存在市場不透明的情況。同時，缺乏風(fēng)險投資的退出機制、中小企業(yè)的融資渠道，以及直接融資與間接融資比例有待進一步合理化。

    深化制度改革

    對進一步發(fā)揮資本市場樞紐功能作用，田利輝建議，我國需要繼續(xù)積極推進資本市場的制度建設(shè)，提高投資者保護，建設(shè)價值投資體系，從而優(yōu)化資源配置和提供企業(yè)融資，服務(wù)實體經(jīng)濟增長和人民生活幸福水平的需要。

    王博建議，發(fā)揮資本市場的樞紐作用，可以從促進股市健康發(fā)展著手。一是緩解股權(quán)質(zhì)押問題，包括允許銀行理財子公司對資本市場進行投資，要求金融機構(gòu)科學(xué)合理做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，鼓勵地方政府管理的基金、私募股權(quán)基金幫助有發(fā)展前景的公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。二是資本市場制度改革，包括鼓勵上市公司回購股票等。三是鼓勵險資成為市場長期資金來源。四是大力發(fā)展民營企業(yè)，包括支持行業(yè)龍頭民營企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)兼并重組，拓展民營企業(yè)融資渠道。五是金融開放，加快銀行、證券、保險等領(lǐng)域的全方位開放，借助全球資本，提高我國資本市場的運行效率。

    潘向東建議，完善資本市場發(fā)行、退出等基本制度，應(yīng)持續(xù)推進新股發(fā)行常態(tài)化，推動以新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)為代表的“新經(jīng)濟”企業(yè)上市，不斷為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展注入新動能。要完善資本市場退出制度，推進上市公司并購重組，通過多種方式提高融資主體的質(zhì)量。應(yīng)繼續(xù)加強資本市場監(jiān)管，加大稽查執(zhí)法力度，規(guī)范市場秩序。另外，在資本市場開放加快背景下，應(yīng)提升相應(yīng)的對外監(jiān)管能力，加強跨境監(jiān)管合作。