科創板的推出對我國傳統的金融監管體系提出了新的需求和挑戰。目前各種傳統的金融監管工具，如資本充足率、流動性覆蓋率、杠桿率等指標依賴于金融機構的報表或數據，存在的目的是控制風險。對多維度、寬領域和高新技術集中的創新型企業而言，這些傳統監管模式往往存在及時性不夠、有效性匱乏等問題，很難實現創新和監管之間的平衡。根據科創板的定位，科創板企業所屬行業為互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端制造、生物醫藥、新能源等高新技術產業。由于這類科技創新型產業具有較高的成長性和波動性，通常也伴隨著較高的技術風險和操作風險，其潛在的金融風險不容忽視。“監管沙盒”（RegulatorySandbox）這一模式作為測試與了解創新、評估風險、決定其是否大面積推廣、并判定現有監管規則是否需要調整的技術性工具，為科創板企業的監管提供了思路。

    “監管沙盒”這一概念由英國政府于2015年3月首次提出，按照英國金融行為監管局的定義，“監管沙盒”是一個安全空間。在這一空間中，監管規定有所放寬，在保護消費者或投資者權益、嚴防風險外溢的前提下，盡可能創造一個鼓勵創新的規則環境。金融科技企業可以在其中測試創新的金融產品、服務、商業模式和營銷方式，無需擔心在遇到問題時立刻受到監管規則約束。從運行模式來看，監管沙盒是指將監管主體和發行人裝進一個沙盒，同時在線、同頻共振。從沙盒監管的參與主體來看，包括監管機構、地方金融主管部門、發行人、投資者和中介機構。監管沙盒通過監管和創新“協調共振”這一模式，升級了監管理念，改造了監管手段。

    從各參與主體的角色定位來看，第一，監管層的主要目標是促進有效競爭，確保資本市場正常運作，在現有的金融基礎設施條件下，通過鼓勵金融從業者進行有效創新從而提高整個金融體系的效率。監管者通過沙盒接口接入創新鏈，利用相關技術支持提供監管指導，及時獲取數據和信息反饋，對企業進行可行性的評估和風險防范。第二，地方金融主管部門可以對具有科創板上市意愿，且符合科創板定位的企業進行統一收集、分類、統計以及信息共享。在可預期的未來，為了鼓勵科創領域優質企業發行上市，地方金融主管部門可以適當放寬行政監督的要求，企業只需符合監管沙盒的相關規定，不必完全遵守現實的監管規則。在以信息披露為核心的審核模式基礎上，謹慎使用否決權，并通過多種措施保障信息的公開透明。第三，在發行人的選擇上，應兼顧創新與風險防范，注重控制創新企業所帶來的風險，防范風險交叉和風險傳染。在引入測試主體時，堅持“寬進嚴出”這一原則，對具體業務規范不做過多限制，但對其測試過程和結果進行嚴格的綜合評估，避免引發系統性風險。第四，就科創板投資者而言，由于沙盒監管中的企業大部分還未經過市場的考驗，在產品、服務和商業模式上都存在一定的不確定性，相應的市場服務、社會責任等方面還存在空白，投資者遭受損失的可能性相對較高。因此，在制度設計過程中，一方面，需選擇風險承受能力較高的投資者；另一方面，需確保投資者的知情權、自主選擇權、收益權、依法求償權、財產安全權、隱私權等，構建完善的投資者保護機制。第五，中介機構是沙盒監管制度設計中為監管主體、發行人、投資者提供信息咨詢、信息匹配和信息回饋等服務并收取一定費用的第三方當事人，包括商業銀行、投資銀行等金融機構和會計師事務所、律師事務所等非金融機構，承擔著確定測試主體、著手立項、匹配安全測試等功能。在監管沙盒這一模式中，涉及信息收集、業績評估、法律確認、信息反饋等多方面復雜的工作，對專業性有較高的要求，中介機構可以解決信息不對稱問題，促使監管沙盒的全套運行模式更順利地完成。

    簡而言之，作為一個金融創新監管的試驗場所，監管沙盒通過構建一個短周期、小規模的測試環境，形成一套金融創新產品的測試與激勵機制，這既有助于緩沖監管對創新的制約作用，又有助于防范高新技術產業所帶來的金融風險，從而在鼓勵金融創新的同時，提高金融系統的運行效率。