■本報(bào)見習(xí)記者 劉偉杰

    近日，證監(jiān)會發(fā)布50條首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答，其中涉及“部分投資機(jī)構(gòu)在投資發(fā)行人時(shí)約定對賭協(xié)議等類似安排的情況，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)如何把握”這一問題。

    湘財(cái)證券研究所宏觀研究員盤宇章昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這是證監(jiān)會對對賭協(xié)議作出了更具彈性的制度安排，在保證發(fā)行人股權(quán)穩(wěn)定性的前提下，明確了同時(shí)滿足以下要求的可以不清理。一是發(fā)行人不作為對賭協(xié)議當(dāng)事人；二是對賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；三是對賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對賭協(xié)議不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。

    “頒布該項(xiàng)監(jiān)管要求，主要是為了化解對賭協(xié)議背后的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范金融市場和證券市場秩序。”如是金融研究院宏觀策略高級研究員葛壽凈在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，該項(xiàng)要求提升了我國上市公司防范外部風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)也是保護(hù)投資者利益的有力工具。

    盤宇章分析稱，由于股權(quán)類對賭協(xié)議會影響企業(yè)上市后的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，甚至帶來控制權(quán)變動(dòng)，而業(yè)績補(bǔ)償對賭協(xié)議會影響公司的持續(xù)經(jīng)營能力，因此以往證監(jiān)會要求發(fā)行人在IPO申報(bào)前需要清理涉及上市時(shí)間對賭、股權(quán)對賭協(xié)議、業(yè)績對賭協(xié)議、董事會一票否決權(quán)安排、企業(yè)清算優(yōu)先受償協(xié)議等類型的對賭協(xié)議。

    葛壽凈表示，對賭協(xié)議簽訂之后或履行過程中可能面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)是不可控的，它對于投資者和融資者兩方都有極大的影響。同時(shí)，該項(xiàng)要求化解了信息不對稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)，消除了惡意利用對賭協(xié)議套利的行為。

    葛壽凈還認(rèn)為，該項(xiàng)要求也增強(qiáng)了市場監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，有利于維護(hù)市場穩(wěn)定。從嚴(yán)審核新股發(fā)行，是證監(jiān)會提升上市公司質(zhì)量到IPO審核流程的前端延伸，在保護(hù)投資者利益的同時(shí)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。