本報記者 左永剛

    4月19日，全國股轉公司新聞發言人回應了《關于掛牌公司股票發行常見問題解答（四）——特殊投資條款》相關事項。

    新聞發言人表示，掛牌公司以創新型、創業型、成長型民營中小微企業為主，企業與投資者在股票發行過程中存在定價難、退出難等問題，投資者參與掛牌公司股票發行時約定特殊投資條款的現象較多。考慮到特殊投資條款在投融資定價、解決投資者退出以及促進企業規范經營等方面具有積極作用，全國股轉公司堅持市場化、靈活、多元的融資機制安排，建立了以負面清單為底線要求，以加強決策程序和信息披露要求為抓手的特殊投資條款監管制度，既有利于滿足掛牌公司融資需要，也有利于切實防范市場風險。

    為引導投融資雙方規范設置股票發行中的特殊投資條款，進一步提升發行融資效率，全國股轉公司結合監管實踐中出現的新情況新問題，制定了《掛牌公司股票發行常見問題解答（四）——特殊投資條款》，進一步優化完善了特殊投資條款的監管要求。

    新聞發言人表示，對特殊投資條款進行負面清單管理，主要思路包括兩個方面。一是合法合規要求。特殊投資條款必須以合法合規為前提，不能違反法律強制性規定或相關司法判例已確立的法律適用意見。二是尊重公司自治、維護市場秩序及公平。特殊投資條款應當尊重公眾公司自治，不應損害掛牌公司及股東的合法權益，也不應影響新三板市場秩序和公平。

    新聞發言人表示，負面清單對特殊投資條款提出了以下底線要求。一是掛牌公司不得成為特殊投資條款當事人。二是發行認購方不得設置有權不經公司內部決策直接派駐董事或者派駐董事享有一票否決權的條款，也不得設置不符合相關法律法規規定的優先清算權、查閱權、知情權等條款。三是特殊投資條款不得限制掛牌公司未來融資價格或發行對象，不得限制公司權益分派，不得通過與公司市值掛鉤的方式變相干預公司股票發行或交易價格，也不得約定未來融資中的特殊投資條款自動適用于本次發行認購方。

    對于特殊投資條款的審議與披露的監管要求，新聞發言人表示，特殊投資條款作為股票發行方案的重要組成部分，應當經掛牌公司董事會、股東大會審議通過。董事會、股東大會審議通過后，提交備案材料前，投資者新增特殊投資條款或者對股東大會審議通過的特殊投資條款作出實質修改的，掛牌公司應當對股票發行方案進行修訂，并重新履行董事會、股東大會審議程序。掛牌公司應當參照《全國中小企業股份轉讓系統股票發行業務指引第2號——股票發行方案及股票發行情況報告書的內容與格式》的要求，在股票發行方案及股票發行情況報告書中完整披露特殊投資條款的具體內容。

    對于中介機構如何就特殊投資條款發表專項核查意見，新聞發言人表示，主辦券商與律師應當根據《全國中小企業股份轉讓系統股票發行業務指引第3號——主辦券商關于股票發行合法合規性意見的內容與格式》和《全國中小企業股份轉讓系統股票發行業務指引第4號——法律意見書的內容與格式》的要求，就股票發行中特殊投資條款的合法合規性發表明確意見：一是特殊投資條款是否為協議各方真實的意思表示，是否合法有效；二是特殊投資條款內容是否符合《掛牌公司股票發行常見問題解答（四）——特殊投資條款》關于條款內容的監管要求；三是掛牌公司是否已在股票發行方案中完整披露特殊投資條款的具體內容；四是特殊投資條款內容是否已經掛牌公司董事會、股東大會審議通過；五是主辦券商和律師認為需要說明的其他問題；六是全國股轉公司要求的其他事項。

    新聞發言人還表示，特殊投資條款作為股票發行方案的重要組成部分，經掛牌公司董事會、股東大會審議通過并披露后，對企業未來經營業績、股權結構以及公眾股東投資決策等均會產生潛在重大影響。掛牌公司股票發行經全國股轉公司備案審查通過后，除非發生不可抗力事件，原則上不得變更或新增特殊投資條款，但做市商根據《全國中小企業股份轉讓系統做市商做市業務管理規定》開展做市庫存股轉售業務的除外。