本報(bào)記者 侯捷寧

    根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年3月底，交易所債券市場(chǎng)未償還金額719億元，未償還金額占托管金額的比率為1.22%，與美國(guó)穆迪評(píng)級(jí)公司公布的近20年國(guó)際大中型公司債券平均違約率基本相當(dāng)，低于當(dāng)前我國(guó)銀行貸款不良率。

    記者調(diào)查顯示，當(dāng)前，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)的特點(diǎn)顯示，交易所市場(chǎng)民企發(fā)債占比相對(duì)較高，受2018年以來(lái)民企融資困境影響，民企成為主要違約主體。2018年至2019年3月，2018年交易所新增40家債券違約主體中有35家為民營(yíng)企業(yè)，涉及債券未償還金額601億元，占比93%。

    與此同時(shí)，債券違約與股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)相互交織，上市公司及其關(guān)聯(lián)方債券違約增多。

    2018年至2019年3月，交易所市場(chǎng)新增債券違約主體中24家（占比60%）為上市公司及其關(guān)聯(lián)方，均存在大股東股票質(zhì)押?jiǎn)栴}，其中不少違約風(fēng)險(xiǎn)的直接誘因便是股票質(zhì)押觸發(fā)平倉(cāng)，上市公司及其大股東信用凍結(jié)。

    自2018年起交易所債券市場(chǎng)進(jìn)入兌付高峰，到期（含回售到期，下同）1.8萬(wàn)億，約為2017年的3倍。2019年，公司債券到期規(guī)模也將達(dá)到2.8萬(wàn)億元，債券風(fēng)險(xiǎn)防范與處置工作任重而道遠(yuǎn)。

    記者了解到，近年來(lái)，為積極化解債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)定以市場(chǎng)化、法治化方式防范和處置債券違約風(fēng)險(xiǎn)，多措并舉，推動(dòng)紓解民企融資困境、防范化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，著力構(gòu)建良好信用生態(tài)。

    支持民企發(fā)債融資緩解融資困境

    為緩解民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，交易所債券市場(chǎng)持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)化改革，切實(shí)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，拓寬融資渠道。

    2018年底，交易所債券市場(chǎng)開(kāi)展信用保護(hù)工具試點(diǎn)。隨后推出民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，由中國(guó)證券金融股份有限公司承接人民銀行再貸款賣(mài)出信用保護(hù)工具，以市場(chǎng)化方式支持民營(yíng)企業(yè)債券融資。截止目前，共有14家民營(yíng)企業(yè)通過(guò)信用保護(hù)合約發(fā)債融資。

    通過(guò)以上政策安排，市場(chǎng)對(duì)民企信心得到一定修復(fù)，2019年1-3月，交易所債券市場(chǎng)共支持民企發(fā)行公司債券713億元，較去年同期增長(zhǎng)45%，加權(quán)發(fā)行利率為6.9%，較去年同期下降11個(gè)基點(diǎn)，民企融資困境得到一定程度緩解。

    防范股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)避免引發(fā)債券違約風(fēng)險(xiǎn)

    記者了解到，2018年下半年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)及交易所持續(xù)加強(qiáng)上市公司及其大股東債券違約風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)力度，切實(shí)掌握資金籌集情況和風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，爭(zhēng)取地方政府支持，做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)、盡早介入。對(duì)于經(jīng)營(yíng)情況尚屬正常但流動(dòng)性緊張的企業(yè)，在督促其獲取資金、“瘦身自救”的基礎(chǔ)上，推動(dòng)地方政府積極協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，推動(dòng)發(fā)行人與投資者溝通延緩債務(wù)壓力；對(duì)于尚有一定經(jīng)營(yíng)價(jià)值及資產(chǎn)價(jià)值的企業(yè)，推動(dòng)其通過(guò)債務(wù)重組或破產(chǎn)重整化解違約風(fēng)險(xiǎn)。

    同時(shí)，為進(jìn)一步緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，交易所債券市場(chǎng)推出紓困專(zhuān)項(xiàng)公司債，募集資金專(zhuān)門(mén)用于紓解民營(yíng)企業(yè)融資困境及化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。截至2019年3月底，已有深圳、北京、福建、廈門(mén)及浙江等地政府確定的12家主體發(fā)行紓困專(zhuān)項(xiàng)公司債，累計(jì)募集資金148億元。

    構(gòu)建市場(chǎng)化、法治化違約處置機(jī)制

    在避免引發(fā)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也在積極構(gòu)建市場(chǎng)化、法治化的違約處置機(jī)制。

    一是研究建立違約債券的特別轉(zhuǎn)讓制度，為違約債券提供常態(tài)化轉(zhuǎn)讓服務(wù)，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)力量推動(dòng)形成化解違約風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化生態(tài)體系。

    二是有序打破剛性?xún)陡叮C監(jiān)會(huì)積極協(xié)調(diào)地方政府和司法機(jī)關(guān)，推進(jìn)對(duì)違約債券發(fā)行人的破產(chǎn)重整程序（截至2019年1月底，有14家違約債券發(fā)行人正在進(jìn)行破產(chǎn)重整/清算），支持債券持有人通過(guò)訴訟、仲裁等途徑合法維權(quán)（截至2019年1月底，投資者已向42家違約債券發(fā)行人提起訴訟/仲裁）。

    三是推動(dòng)解決債券違約處置過(guò)程中與司法程序銜接問(wèn)題。與司法機(jī)關(guān)密切配合，聯(lián)合開(kāi)展調(diào)查研究，針對(duì)我國(guó)債券違約訴訟及破產(chǎn)程序中存在的問(wèn)題，積極探索解決方案，暢通債券違約的法治化救濟(jì)渠道。

    打擊違法違規(guī)構(gòu)建良好信用生態(tài)

    記者近日獲悉，證監(jiān)會(huì)已對(duì)五洋建設(shè)、富貴鳥(niǎo)、丹東港、中弘股份、凱迪集團(tuán)、凱迪生態(tài)等涉嫌違法違規(guī)的債券發(fā)行人進(jìn)行立案調(diào)查。

    同時(shí)依托公安司法機(jī)關(guān)加大打擊債券領(lǐng)域違法違規(guī)行為的力度，目前，浙江圣奇、福建圣達(dá)威、中恒通、東飛馬佐里等債券欺詐發(fā)行案中相關(guān)責(zé)任人已被刑事追責(zé)。

（編輯 上官夢(mèng)露 策劃 侯捷寧）