本報(bào)記者 王寧 劉琪

    隨著一聲鑼響，12月23日，我國(guó)首個(gè)金融期貨期權(quán)——滬深300股指期權(quán)正式推出，與之一同推出的還有滬深300ETF期權(quán)分別在滬深交易所上市?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)盤(pán)后梳理發(fā)現(xiàn)，從首日運(yùn)行情況看，整體維持平穩(wěn)狀態(tài)，投資者參與積極，符合市場(chǎng)預(yù)期。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，滬深300股指期貨、滬深300ETF平值期權(quán)波動(dòng)率均近低遠(yuǎn)高，表明投資者認(rèn)為市場(chǎng)未來(lái)不確定性較大。

    業(yè)內(nèi)人士表示，滬深300股指期權(quán)的上市，將進(jìn)一步滿足市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)工具的需求，同時(shí)，滬深300ETF的最直接受益者是基金、券商和對(duì)沖基金；因此，滬深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)的推出也有助于加快外資入市的步伐。

    完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系

    12月23日，滬深300指數(shù)衍生出的三大期權(quán)品種同步上市，這一天將注定載入國(guó)內(nèi)期權(quán)史冊(cè)。上交所上市交易滬深300ETF期權(quán)合約（標(biāo)的為華泰柏瑞滬深300ETF），深交所上市交易滬深300ETF期權(quán)合約（標(biāo)的為嘉實(shí)滬深300ETF），中金所上市交易滬深300股指期權(quán)三大滬深300指數(shù)期權(quán)全部采用做市商制，這將為期權(quán)成功上市提供流動(dòng)性保障。

    有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，滬深300ETF推出后的直接受益者是基金、券商和對(duì)沖基金，滬深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)的推出有助于加快外資入市的步伐。同時(shí)，將進(jìn)一步滿足市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)工具的需求，對(duì)完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系、更好服務(wù)資本市場(chǎng)發(fā)展具有重要作用。

    中金所期權(quán)事業(yè)部王琦表示，根據(jù)金融期貨交易者適當(dāng)性制度，個(gè)人投資者參與滬深300股指期權(quán)，需要設(shè)有一定的門(mén)檻，就是通常所說(shuō)的“三有一無(wú)”，投資者必須有資金、有交易經(jīng)歷、有專業(yè)知識(shí)，并且無(wú)不良誠(chéng)信記錄，其中的資金門(mén)檻是50萬(wàn)元。

    為保證平穩(wěn)運(yùn)行，中金所在滬深300股指期權(quán)上市初期實(shí)施交易限額制度，即自滬深300股指期權(quán)上市首日至2020年3月份的第3個(gè)星期五（2020年3月20日），客戶在該品種日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為50手，單個(gè)月份期權(quán)合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為20手。自2020年3月的第4個(gè)星期一（2020年3月23日）至6月份的第3個(gè)星期五（2020年6月19日），客戶該品種日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為100手，單個(gè)月份期權(quán)合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為50手。

    同時(shí)，套期保值交易、做市交易的開(kāi)倉(cāng)數(shù)量不受此限。具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶組開(kāi)倉(cāng)數(shù)量合并計(jì)算，其標(biāo)準(zhǔn)與單個(gè)客戶相同?？蛻魡稳赵诙鄠€(gè)合約上達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，按照一次認(rèn)定。

    上市首日整體運(yùn)行較為平穩(wěn)

    《證券日?qǐng)?bào)》記者在盤(pán)后觀察發(fā)現(xiàn)，三大期權(quán)品種上市首日整體運(yùn)行平穩(wěn)。中金所滬深300股指期權(quán)總成交量為2.68萬(wàn)手，總持倉(cāng)量11724手；上交所滬深300ETF期權(quán)成交量46.9萬(wàn)手，總持倉(cāng)量為22.7萬(wàn)手；深交所滬深300ETF期權(quán)成交量14萬(wàn)手，持倉(cāng)量為7.2萬(wàn)手。

    方正中期研究院期權(quán)研究員彭博告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，受標(biāo)的走勢(shì)影響，滬深300股指期權(quán)認(rèn)購(gòu)合約普跌，而認(rèn)沽全線收紅。平值附近期權(quán)隱波整體先跌后升，在15%-18%區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，平值認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽隱波依次為16.65%，15.42%。

    “從波動(dòng)率方面來(lái)看，滬深300股指看跌期權(quán)波動(dòng)率，明顯小于看漲期權(quán)波動(dòng)率，一方面受近期股市上漲影響，市場(chǎng)心態(tài)普遍樂(lè)觀；另一方面受股指期貨影響，由于期貨升水指數(shù)，所以看漲期權(quán)定價(jià)略高于看跌期權(quán)定價(jià)，否則存在套利機(jī)會(huì)。”南華期貨期權(quán)研究員周小舒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于上交所、上交所300ETF期權(quán)可以備兌開(kāi)倉(cāng)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出開(kāi)倉(cāng)較多，ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率低于股指看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，滬深300股指、300ETF平值期權(quán)波動(dòng)率均近低遠(yuǎn)高，表明投資者認(rèn)為市場(chǎng)未來(lái)不確定性較大。

    雖然短期股指期貨出現(xiàn)回落，但多數(shù)分析認(rèn)為，中期指數(shù)震蕩上行的態(tài)勢(shì)并未改變，春節(jié)前指數(shù)仍有望延續(xù)震蕩上行的走勢(shì)。彭博表示，投資者可以逢低買入牛市價(jià)差策略，獲取震蕩上行的收益；波動(dòng)率策略方面，總體來(lái)看，認(rèn)購(gòu)期權(quán)波動(dòng)率較高，認(rèn)沽期權(quán)波動(dòng)率較低，短期可以賣出虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或者賣出寬跨式策略，獲取震蕩行情的收益。

（編輯 喬川川）