有價證券是主要的市場融資工具，對投融資供求關(guān)系、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革具有重要意義。自2020年3月起實施新證券法的一項重要內(nèi)容在于確立了證券發(fā)行注冊制。申請人須于公開發(fā)行前向有關(guān)部門遞交申請、并承擔面向社會公眾的信息披露義務；國務院證券行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)將履行信息公開的監(jiān)督職能，并對違反相關(guān)規(guī)定的責任主體依法追究法律責任。

    注冊制要求發(fā)行人應主動披露真實、準確、完整的必要信息，在經(jīng)營活動發(fā)生“重大事件”或預采取重要變更時應及時向公眾公開相關(guān)信息，以供投資者依據(jù)收益預期和風險偏好進行投資決策。證券發(fā)行人須履行注冊程序，提前向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)及授權(quán)部門申報，由相關(guān)部門或機構(gòu)履行對申請人信息公開的監(jiān)管職能。同時，證券監(jiān)管部門的發(fā)行申請注冊人員不得與申請人存在利害關(guān)系，以規(guī)避或降低權(quán)力尋租帶來的投資風險和不公平競爭。注冊制使投資者可以更全面了解發(fā)行方的基本信息、經(jīng)營戰(zhàn)略與組織構(gòu)架等核心內(nèi)容，其長期運營能力和誠信評級成為投資取舍的重要指標。

    注冊制是證券發(fā)行市場化的重要體現(xiàn)，降低了公司短期盈利指標門檻，加強了對申請人信息披露的監(jiān)管，增強了債券市場的透明度與公信力，更大程度地滿足了投資者選擇金融產(chǎn)品的知情權(quán)與自主性。

    與之相應的是，新證券法進一步對發(fā)行人、證券服務機構(gòu)、證券監(jiān)管機構(gòu)等市場主體提出了更為嚴格的法律主體歸責與處罰裁量標準。新證券法大幅度提高了發(fā)行人、負責人和直接責任人的法律責任和罰款標準。其中，對在發(fā)行文件中存在瞞報、虛報、欺詐的發(fā)行人，存在虛報、誤報、漏報或做誤導性陳述的保薦人、證券公司，非法掌握內(nèi)幕消息或商業(yè)機密而參與證券交易的知情人，編造、傳播信息，以誤導證券交易等違法責任主體加大法律追責和懲處力度。對違反相關(guān)規(guī)定、情節(jié)嚴重的責任人采取“證券市場禁入”的處罰，體現(xiàn)了建設企業(yè)、責任人信用評價體系的行業(yè)管理趨勢。

    隨著新冠肺炎疫情導致全球經(jīng)濟發(fā)展增速放緩、外圍環(huán)境不確定性增加等國內(nèi)外環(huán)境的影響，我國金融業(yè)投資者呈現(xiàn)保守型趨向。資金鏈的延續(xù)性和投資方向關(guān)乎我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理性，更關(guān)乎經(jīng)濟供給側(cè)改革進程。以證券為杠桿，穩(wěn)定并刺激投資信心，是實現(xiàn)我國“六穩(wěn)”“六保”經(jīng)濟政策的重要環(huán)節(jié)，對提高國內(nèi)經(jīng)濟的彈性和韌性具有重要意義。注冊制是我國建立高效、暢通的投融資渠道的重要舉措，有利于通過強制性信息披露加強社會監(jiān)督，化解部分因信息不對稱造成的金融體系風險，提高金融投資者的投資信心和風險預見性。注冊制通過市場競爭提高資本利用率、實現(xiàn)市場主體的優(yōu)勝劣汰，進而維護國內(nèi)金融市場的安全與穩(wěn)定。