本報記者 閆立良 見習(xí)記者 郭冀川

    “最近幾次中央級的會議當(dāng)中，關(guān)于資本市場主要聚焦于兩件事情，一是推動注冊制改革；二是退市制度的建設(shè)。在全面推行注冊制的背景下，建立嚴(yán)格、合理、高效的退市制度，是資本市場可持續(xù)發(fā)展的保障性措施。”12月11日，在證券日報社主辦的第四屆新時代資本論壇首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家分論壇上，申萬宏源首席市場專家桂浩明表示。

    桂浩明認(rèn)為，核準(zhǔn)制下的退市標(biāo)準(zhǔn)較為單一，最主要的規(guī)定是上市公司連續(xù)三年虧損后強(qiáng)制退市，但又給上市公司提供了一個寬限期，最終導(dǎo)致一些上市公司規(guī)避了退市標(biāo)準(zhǔn)，成了一個“殼公司”。因為這類上市公司的低估值和存在重組的機(jī)會，成為市場炒作的題材，甚至連投資者都不愿意讓它們退市。

    “曾經(jīng)有一個即將退市的公司找到我們，希望我們能夠?qū)懸粋€報告向投資者傳遞一個聲音，因為他們怕退市后被投資者找上門鬧事。這也說明過往的退市制度不僅存在制度問題，也存在認(rèn)識上的誤區(qū)，需要對退市標(biāo)準(zhǔn)與制度重新進(jìn)行梳理與明確。”桂浩明說。

    隨著注冊制的推進(jìn)，虧損退市的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)不再適用。在科創(chuàng)板，有很多具有成長性的公司在虧損狀態(tài)下上市，因此科創(chuàng)板的退市標(biāo)準(zhǔn)不是單純的連續(xù)三年虧損，而是改為對公司是否具備持續(xù)經(jīng)營能力的考核。桂浩明認(rèn)為，這一改變同樣適用于主板市場，因為很多“僵尸公司”“殼公司”恰恰能躲過三年虧損強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，但其已經(jīng)不具備持續(xù)經(jīng)營能力。

    除了面值退市的考量外，桂浩明建議針對上市公司的流動性、主營業(yè)務(wù)的規(guī)模量、股東人數(shù)等條件制定出更多新的退市標(biāo)準(zhǔn)。

    此外還有一類上市公司，其本身雖然沒有明顯的問題，但卻沒有更好的發(fā)展前景，在資本市場也無法獲得新的機(jī)會。桂浩明表示，這類公司同樣應(yīng)該退市。讓不符合資本市場環(huán)境的公司繼續(xù)留下來，本來就是一種資源錯配。

    桂浩明說：“建立多元的退市制度，不僅讓資本市場形成良性循環(huán)，更保護(hù)了投資者的利益。同時，還應(yīng)該給主動退市的上市公司以政策支持，比如讓它在三板市場進(jìn)行重組后還有機(jī)會重新上市，這將使多層次資本市場形成聯(lián)動。”