本報記者 吳曉璐

    截至3月15日，注冊制下已經有326家企業IPO上市。市場人士對《證券日報》記者表示，科創板和創業板先后試點注冊制以來，多個環節進行了制度創新，收效良好。

    近日新華社受權發布的今年政府工作報告和《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》中，對注冊制改革均有著墨，今年的任務為“穩步推進注冊制改革”，“十四五”期間的任務則為“全面實行股票發行注冊制”。

    業內專家認為，未來，全市場注冊制改革則需要在IPO全鏈條監管、提高信披質量，強化中介機構定價和風控能力，健全退市機制，強化中小投資者權益保障等方面做好“準備”。

    穩步推進注冊制改革

    專家建議從三方面優化

    證監會2021年系統工作會議提出，做好注冊制試點總結評估和改進優化，加快推進配套制度規則完善、強化中介機構責任等工作，為穩步推進全市場注冊制改革積極創造條件。

    “科創板和創業板試點注冊制改革以來，積累了眾多制度創新，從實踐經驗來看成果斐然。當然，下一步穩步推進注冊制改革的工作中，還有部分環節需要優化。”開源證券中小盤首席分析師任浪接受《證券日報》記者采訪時表示。

    任浪表示的三方面分別是：一是在發行上市環節采用更為市場化的詢價機制，使新股定價更能充分反映市場預期，同時也應看到當前網下詢價環節機構間的博弈較激烈；二是可以考慮適當降低個人投資者準入門檻，這也有利于提升科創板的流動性；三是在交易環節，科創板和創業板放寬了新股上市前5日的漲跌幅限制，且日常漲跌幅限制提高到20%，實踐經驗表明，交易限制的放寬并未造成市場大幅波動，反而提高了市場定價效率。因此，可以考慮在條件成熟的情況下，穩步推進T+0交易機制的試點。

    對于科創板試點T+0，2月底，證監會在回復《關于進一步推進我國科創板高質量發展的提案》時表示，推出T+0交易是一項系統性工程，屬于資本市場基礎制度的重大調整，涉及主體多，市場影響大，對中介機構的風險控制能力有較高要求，市場各方意見分歧較大，需要進一步開展政策研究和制度準備，逐步形成市場共識。證監會將堅持穩中求進的原則，深入研究論證推出T+0交易的可行性、實施路徑等問題。

    全市場注冊制改革

    專家認為仍需多層“鋪墊”

    如今，注冊制改革正在穩步向前邁進，市場人士認為，科創板和創業板注冊制改革進行了多項創新，積累了經驗，未來向主板（含中小板）推行時，可以進一步鞏固。如優化了上市準入門檻，綜合考慮市值、收入、凈利潤等，制定多套上市標準；完善小額再融資機制，簡化審批流程，大幅提升企業融資效率；退市制度更加嚴格，加速仙股、垃圾股的出清；拓寬創投機構退出渠道等。

    對于未來主板（含中小板）的注冊制改革，任浪建議，在發行詢價機制、交易機制和退市制度等方面沿襲科創板和創業板的現有主體框架。同時，考慮到定位和發展歷史的差異，未來主板注冊制大概率會采用不同的上市標準，在投資者適當性方面也可能與科創板等有所差異。

    巨豐金融研究院院長、首席經濟學家朱振鑫對《證券日報》記者表示，從科創板和創業板注冊制改革經驗來看，全市場注冊制改革需要從三方面進一步“鋪墊”：一是目前“賣方市場”特征明顯，再加上長期投資者不足，需要進一步加強中介機構的定價和風控能力。二是要繼續加大對欺詐發行、信披違規、中介機構提供虛假證明文件等違法犯罪行為的處罰力度，強化上市公司控股股東、實控人“掏空”上市公司、損害中小股東權益的行為在公司法層面的制約，推動投資者權益保護的有效措施落地生效。三是目前我國股市散戶數量龐大，在股價波動幅度設定方面需要進行考慮。

    “在目前科創板和創業板注冊制的實踐中，部分發行人和保薦機構對注冊制的內涵和外延理解不全面，甚至抱有‘帶病闖關’的僥幸心理。”任浪認為，資本市場要全面推行注冊制，主要還需要在以下方面做好準備：一是加強發行上市審核的全鏈條監管，進一步提升信息披露質量；二是健全退市機制，保障退市新規的高效運轉；三是完善中小股東權益保障機制等。