本報記者 吳曉璐

    在連續(xù)兩日大跌之后，7月28日，A股三大指數(shù)走勢分化，上證指數(shù)和深證指數(shù)跌幅放緩，分別下跌0.58%和0.05%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.61%。從資金流向來看，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)3個交易日凈賣出后，7月28日，北向資金凈買入80.53億元，年內(nèi)已累計凈買入2279.48億元。

    有分析認(rèn)為，本周A股回調(diào)的“導(dǎo)火索”為近日出臺的平臺經(jīng)濟、教育培訓(xùn)等行業(yè)的監(jiān)管政策。但是，這些舉措并非是針對相關(guān)行業(yè)的限制和打壓，而是旨在促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，有助于增強我國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力。

    “本輪Ａ股調(diào)整是事件性引發(fā)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而并非系統(tǒng)性風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)政策取向邊際調(diào)整、疫情反復(fù)是本輪市場調(diào)整的主要原因，這些因素帶來的負(fù)面影響將逐步消化，不具備持續(xù)性，本輪調(diào)整空間有限。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    “從資本市場來看，短期內(nèi)，消費類和互聯(lián)網(wǎng)平臺類個股下跌，更多還是由于前期估值提升較快導(dǎo)致，政策引起的負(fù)面預(yù)期是市場下跌的直接理由，行業(yè)估值由此得到修正。”興證資管首席經(jīng)濟學(xué)家王德倫在接受《證券日報》記者采訪時表示，長期來看，在我國經(jīng)濟長期平穩(wěn)發(fā)展、居民實際收入不斷提高的背景下，市場空間大、護(hù)城河深度和廣度兼具的公司能夠在這一過程中實現(xiàn)業(yè)績的增長。

    監(jiān)管政策旨在規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展

    7月24日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》（以下簡稱“雙減”），義務(wù)教育“雙減”政策正式落地。同日，國家市場監(jiān)管總局公告稱，對騰訊控股有限公司收購中國音樂集團(tuán)股權(quán)違法實施經(jīng)營者集中案作出行政處罰決定。

    “近日出臺的平臺經(jīng)濟反壟斷、教育培訓(xùn)行業(yè)的監(jiān)管政策，是為了遏制資本無序擴張、規(guī)范引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，降低教育成本支出，兼顧效率與公平，最終實現(xiàn)共同富裕。”李湛表示，隨著相關(guān)政策的逐步落地，市場不確定性逐漸下降，資本市場擔(dān)憂減弱。隨著市場逐漸建立預(yù)期，后續(xù)沖擊邊際影響有限。

    “拉長視角來看，這些監(jiān)管政策是為了減輕人民群眾生活負(fù)擔(dān)、規(guī)范市場競爭行為而出臺，有利于提高居民的可支配收入水平，減少以往限制居民消費、企業(yè)投資生產(chǎn)的不利因素，增強我國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力。”王德倫表示。

    流動性整體偏松

    A股回調(diào)是對前期估值修正

    對于A股近日的下跌，王德倫認(rèn)為，市場對近期政策涉及領(lǐng)域的負(fù)面預(yù)期是A股市場回調(diào)的催化劑。此外，2月份市場大跌后，3月底以來股市漲幅明顯，部分龍頭個股估值提升較快，已經(jīng)超過了2月初最高點的估值水平，在未來不確定性增加的背景下，部分資金提前獲利了結(jié)。而國內(nèi)政策的變化引起了外資對政策不確定的擔(dān)憂，外資流出加速了股市下跌。

    李湛認(rèn)為，本輪調(diào)整過程中，A股基本面并未發(fā)生明顯惡化，從業(yè)績預(yù)告來看，上市公司中報業(yè)績預(yù)喜率高，二季度A股盈利有望繼續(xù)保持高速增長。同時，部分核心賽道的微觀市場交易結(jié)構(gòu)亦未觸及閾值，并未出現(xiàn)今年2月份的情況。因此，綜合來看，本次A股調(diào)整屬于多因素共致的恐慌情緒擾動。隨著政策沖擊逐漸消化，市場恐慌情緒有望撫平，本輪調(diào)整空間有限。在無風(fēng)險利率下行驅(qū)動下，調(diào)整后的A股將逐步回暖。

    記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月28日發(fā)稿，92家A股上市公司發(fā)布2021年中報業(yè)績，其中73家凈利潤同比增長，占比79.35%。

    從流動性來看，王德倫表示，市場流動性整體偏松。首先，7月15日央行降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億元；其次，從10年期國債收益率來看，2020年11月下旬至今，國債收益率持續(xù)走低，今年6月份以來更是明顯加速，當(dāng)前10年期國債收益率為2.96%左右，是去年8月份以來的最低水平。

    “長期來看，A股此次更多是回調(diào)。此次跌幅較多的大多是之前估值提升較快的個股，一些估值較低、業(yè)績較好的科技成長板塊下跌并不多，有些甚至是上漲，說明市場還是在對前期的估值進(jìn)行一定程度的修正。”王德倫表示。

（編輯 崔漫）