本報記者 昌校宇

    北交所開市腳步漸進，從制度框架到規則細則，“北交所施工圖”無不彰顯著這是一個為創新型中小企業量身打造、與滬深交易所錯位發展的新天地。

    中信建投投行委委員、董事總經理李旭東對《證券日報》記者表示，北交所服務對象為創新型中小企業，強調企業的盈利能力、成長性、市場認可度、創新能力，在上述能力中只要有一項較為突出且符合“市值+財務”上市標準中的一套即可。“專精特新”中小企業則對技術與行業要求更高。在范圍方面，北交所上市企業比“專精特新”中小企業更寬、更廣，更符合“打造服務創新型中小企業主陣地”的內涵。

    北交所上市標準與專精特新

    強調維度不同

    根據《北京證券交易所股票上市規則》（征求意見稿）要求，企業發行上市需滿足四套“市值+財務”標準之一，即預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%；預計市值不低于4億元，最近兩年營業收入平均不低于1億元，且最近一年營業收入增長率不低于30%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正；預計市值不低于8億元，最近一年營業收入不低于2億元，最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合計比例不低于8%；預計市值不低于15億元，最近兩年研發投入合計不低于5000萬元。

    “北交所上市標準包括市值和財務標準。遵循市值和財務穩健性要求高低匹配的原則，兼顧不同類型、不同規模和不同行業企業，設置四套準入條件，企業符合其中之一即可。”李旭東表示，其中，標準一為“市值+凈利潤+凈資產收益率”，主要遴選盈利能力強的企業；標準二為“市值+營業收入及其增長率+現金流”，主要遴選高成長性的企業；標準三為“市值+營業收入+研發強度”，主要遴選具有較高市場認可度的創新企業；標準四為“市值+研發投入”，主要遴選市場高度認可、創新能力強、可能尚未盈利的企業。

    李旭東認為，具體指標數值設置上，考慮到企業從創新層到北交所遞進發展的路徑設置，相關指標既相互銜接，也有所差異，與企業不同發展階段的經營特點相匹配；指標要求總體上低于科創板上市條件和創業板公司平均水平，體現與滬深交易所錯位發展的定位及層次銜接。

    研究各地對“專精特新”中小企業的認定要求可以看出，“專精特新”中小企業強調的維度與北交所上市標準不同，對企業的技術與行業要求更高。

    例如，申報北京市2021年“專精特新”中小企業需同時滿足四個“硬指標”，其中之一便是“符合北京市城市戰略定位和產業發展政策，優先支持十大高精尖產業和硬科技產業”。五個創新能力要求也是“必考項目”，首個條件即為主導產品屬于產業鏈“卡脖子”環節，或屬于關鍵領域“補短板”，或屬于填補國內（國際）空白，或有效實現進口產品替代。（最終根據企業填報具體情況，由第三方機構進行評價）。

    申報上海市2021年“專精特新”中小企業則對專業化、精細化、特色化、新穎化四個專項條件有明確要求，包括上年度主營業務收入占營業收入比重達70%以上，在行業細分市場領域內處于全市前三位或全國前十位；近兩年營業收入或凈利潤的平均增長率達到5%以上等。

    李旭東表示，創新型中小企業并不等同于“專精特新”中小企業，只有符合“專業化、精細化、特色化、新穎化”四個特征，且滿足各地規定的財務指標等條件的企業，才屬于“專精特新”中小企業。此外，“專精特新”中小企業是各細分行業中創新型中小企業的佼佼者，是完善供應鏈解決“卡脖子”的優秀代表，是我國眾多中小企業的“塔尖”。北交所是要打造服務創新型中小企業的主陣地，既要服務位于“塔尖”的“專精特新”中小企業，也要服務位于“塔基”的眾多其他創新型中小企業，這也是“主陣地”的應有之義。

    北交所后備上市企業

    儲備充分

    據全國股轉公司公布的數據統計，截至10月20日記者發稿，新三板掛牌企業共7249家，包括精選層66家、創新層1247家、基礎層5936家。其中，66家精選層掛牌企業中，有62家以標準一進入，2家以標準四進入，另外2家分別以標準二和標準三進入。

    對此，北京利物投資管理有限公司創始合伙人常春林對《證券日報》記者表示，這顯示出四套標準具有較好的適應性。其中，多數企業以凈利潤標準要求進入精選層。

    此外，據東方財富Choice數據統計，剔除市值標準和合格投資者人數限制，基礎層和創新層掛牌公司中符合北交所上市標準的公司數量分別為：標準一1054家、標準二430家、標準三107家、標準四251家，剔除符合多套標準的公司的重復數據后，合計為1407家。

    在常春林看來，北交所定位于服務創新型中小企業，未來上市公司由創新層公司產生。目前創新層、基礎層符合四套財務條件的公司數量充足，說明北交所后備上市企業儲備充分。