證券時報記者 程丹

    證監會主席易會滿從來不回避市場關注的熱點問題，這一次的金融街論壇也不例外。他4000多字的發言稿，談及了新股發行注冊制改革監管考量等話題，一些新穎的提法和思路，以及對資本無序擴張的表態，既對市場健康發展有建設性，也道明了下一階段的監管重點。

    新股發行注冊制試點如撬起地球的那個“支點”，在過去近三年間，撬動了資本市場基礎制度的全面改革，發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等各環節關鍵制度創新，優化了市場生態，改善了市場環境。然而，試點過程中也遇到了一些新情況，監管及時出手，劍指“抱團定價”，堅守科創板硬科技定位，規范創業板服務成長性創新創業企業定位，引導保薦機構對標監管要求，引發了市場關于“注冊制該不該審”的討論。在易會滿看來，這些問題和市場投資者結構、市場誠信文化基礎比較薄弱相關，不能單純地用“拿來主義”照搬發達市場的經驗，必須監管有所作為，才能確保市場運行和注冊制改革試點行穩致遠。

    中小投資者為主的A股市場，還處于發展初級階段，試點注冊制必須要尊重市場情況，在實踐中處理好政府與市場的關系。一方面，中小投資者對市場風險的獨立識別能力和專業判斷能力處于明顯弱勢，就客觀要求著注冊制試點階段不能放松審核要求，監管層要對信息披露的真實準確完整嚴格把關，統籌一二級市場的適度平衡，從源頭上提升上市公司質量；另一方面，市場參與各方需歸位盡責，保薦機構要在挖掘項目的同時，強調質控，與監管部門、交易所同向發力，持續提高內部治理水平和政策執行效果，相關部委也應在打擊證券違法活動方面形成合力，推動形成行政處罰、民事賠償、刑事追責相互銜接的高標準立體懲戒機制，共同營造良好的資本市場發展生態。

    對于資本無序擴張，易會滿給出了監管建議，即在注重對資本的規范引導、趨利避害，以及加強對特定敏感領域融資并購活動從嚴監管的同時，呼吁有關方面同步建立防止資本無序擴張的責任機制和制度體系，減少風險外溢。實際上，資本流動是無形的，要防范資本無序擴張，只有在資本移動的過程中做好監測，設置好紅綠燈，推進行業監管關口前移，才能實現行業規范和行業發展同步，促進各類資本規范健康發展。易會滿還明確了北交所定位和債券市場的改革發力點，提出了防止“高杠桿”過度融資、加強債券市場統一執法、處置債券市場違約風險的目標。

    改革步履不停，久久為功，可以預期，圍繞注冊制試點的制度建設將會在實踐中進一步完善，在改革中不斷強筋壯骨的資本市場，也將更好地承擔起服務實體經濟的使命。